據(jù)國外媒體近日報道,美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)前任局長、哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦稱,希臘嚴厲的預算赤字削減計劃將會以失敗告終,并預測該國可能退出歐元區(qū)以解決財政危機。筆者認為,如果希臘退出歐元區(qū),其成本將相當高,并且也不能夠解決債務問題,而且人們對歐洲一體化的進程會產(chǎn)生懷疑。既然希臘加入歐元區(qū),原來的外部問題就會內(nèi)部化,即希臘問題就是歐元區(qū)內(nèi)部的問題,如果不能夠通過內(nèi)部力量解決,這樣人們對歐元區(qū)的穩(wěn)定和前景是缺乏信心的,歐元區(qū)到底能夠走多遠還可能真是個問題。一旦希臘退出歐元區(qū),希臘將面臨多方面的困境,就像正在行駛中的游輪,中途要一名乘客離開這艘船,其難度是可想而知的。 一是如果希臘退出歐元區(qū),首先是要恢復本國貨幣,如何確定本國貨幣和歐元的匯率水平和匯率制度,以及重新建立中央銀行體系和調(diào)控機制,將是首先面臨的問題。既然退出歐元區(qū),就要重新恢復本國貨幣,本國貨幣將重新成為希臘的法定貨幣,就要確定本國貨幣和歐元的匯率,而在高赤字的情況下,強行推行使用本國貨幣將會導致貨幣替代,使得本國貨幣大幅度貶值,不利于金融市場的穩(wěn)定。而且恢復本國貨幣和中央銀行體系和調(diào)控機制將是一個較長的過程,必須分階段推行,不是短期內(nèi)很快就完成的。 二是希臘退出歐元區(qū),希臘政府雖然可以擴張貨幣緩解債務壓力,但是可能會導致惡性通脹。實際上,使用本國貨幣,可以擴張貨幣,獲得鑄幣稅,支付到期債務。盡管有了本國貨幣的自主權,但是在高赤字和高債務的情況下,人們對希臘貨幣的信心會下降,貨幣會大幅度貶值,通過貨幣創(chuàng)造獲得鑄幣稅來緩解債務壓力,將會導致高通脹,會嚴重干擾本國經(jīng)濟的正常運行,其負面影響將會非常大。 三是債券價格會大幅度下跌,融資成本將大幅度上升。希臘退出歐元區(qū),人們對希臘的歐元債務將更加喪失信心,希臘債券的價格將會大幅度下跌。盡管希臘也可以通過發(fā)行本國貨幣的債券融資,但是由于高赤字,本國貨幣有貶值壓力,債券的信用等級將會被下調(diào),甚至會喪失發(fā)債的資格,而且由于本國貨幣信譽下降,融資成本將會上升,本國貨幣債券的價格會大幅度下跌。因此如果希臘退出歐元區(qū)將面臨歐元債務和本國貨幣債務共存的問題,將來既要償還以前歐元貨幣債務,又要償還新的本國貨幣債務,償債的壓力將會上升。 四是一旦希臘退出歐元區(qū),希臘還會面臨國家破產(chǎn)的風險。希臘由于高赤字和高債務才脫離歐元區(qū)的,脫離歐元區(qū)后只不過有了貨幣政策的自主權,但是獨立的貨幣政策并不意味著一定能夠解決希臘的高赤字問題。退出歐元區(qū)后,希臘的貨幣將會是弱幣,并不能夠像美國等國家那樣,可以通過量化寬松政策大量購買本國債券融通財政赤字。因為美元是主要的國際貨幣,而希臘恢復本國貨幣,由于本國的高赤字和高債務,其貨幣地位將越來越弱,希臘通過本國貨幣擴張緩解債務壓力的空間將是有限的。 |