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吉利收購沃爾沃的18億美元交易剛剛宣布，市場已經(jīng)開始擔(dān)心李書福怎么為收購融資了。
吉利用于執(zhí)行收購的SPV北京吉利萬源國際投資有限公司（下稱“吉利萬源”）注冊資本71億元人民幣，3月31日全部繳清。且不論吉利未來所需投入沃爾沃的營運(yùn)流動資金，吉利萬源的資本金與收購價(jià)相比，缺口仍達(dá)50億元人民幣。
然而，吉利控股在2月28日對外發(fā)文卻稱“收購所需資金已經(jīng)到位”。
正當(dāng)市場認(rèn)為李書福為收購融資問題四處奔波時(shí)，一位接近交易的消息人士卻向本報(bào)記者透露，“吉利為收購沃爾沃所支付的現(xiàn)金（包括票據(jù)），實(shí)際上少于18億美元。”
“18億美元的收購價(jià)，指的是沃爾沃轎車公司的企業(yè)價(jià)值（Enterprise
Value，EV），而吉利為收購所需支付的現(xiàn)金僅是股權(quán)價(jià)值（Equity
Value）。”他表示。
他說，收購價(jià)格為18億美元，并不意味著吉利需為此支付18億美元。在沃爾沃的凈負(fù)債大于零的情況下，其所需支付的現(xiàn)金（包括票據(jù)）便小于18億美元。但他沒有透露金額（即股權(quán)價(jià)值）為多少。
另外，18億美元的收購價(jià)與股權(quán)價(jià)值的缺口部分（即凈負(fù)債），則將會體現(xiàn)在“新沃爾沃”的資產(chǎn)負(fù)債表上。
一般而言，企業(yè)價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值加上凈負(fù)債。股權(quán)價(jià)值由交易的財(cái)務(wù)顧問和會計(jì)師事務(wù)所，利用財(cái)務(wù)模型估算出來。凈負(fù)債則一般廣義認(rèn)為是由公司的長、短期債務(wù)加上少數(shù)股東權(quán)益、優(yōu)先股和融資租賃，并減去現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物而得出。
吉利此次聘請了富爾德律師事務(wù)所、德勤會計(jì)師事務(wù)所和洛希爾父子投資銀行組成收購顧問團(tuán)隊(duì)。
其實(shí)，福特汽車公司于3月28日的公告中就已指出：“吉利購買沃爾沃轎車公司100%股權(quán)和相關(guān)資產(chǎn)（主要為知識產(chǎn)權(quán)）的18億美元購買價(jià)格，2億將通過票據(jù)形式支付，其余的為現(xiàn)金支付；并且現(xiàn)金部分將按慣例，在基于退休金虧空、負(fù)債、現(xiàn)金和運(yùn)營資金核算的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整；調(diào)整的最終結(jié)果將使福特所收到的現(xiàn)金大量減少。”
按福特在紐交所的披露，2億美元票據(jù)為交易結(jié)束時(shí)所授出的賣方信貸，18億美元的成交價(jià)所需作的“凈負(fù)債”調(diào)整，也將在交易結(jié)束時(shí)最終確定。
不過，吉利并未說明具體所需支付的現(xiàn)金額。吉利集團(tuán)副總裁、首席財(cái)務(wù)官尹大慶3月30日對外稱，收購沃爾沃價(jià)格為18億美元，加上后續(xù)發(fā)展流動資金，共需27億美元。其中一半來自國內(nèi)，另一半是國外資金，國內(nèi)部分有吉利占51%以上股份的資金。
沃爾沃離最糟糕的時(shí)候已越來越遠(yuǎn)了。公司虧損程度正在收窄，從2008年第四季度到2009年第四季度，單季虧損分別為7.36億美元、2.55億美元、2.31億美元、1.35億美元和3200萬美元。扣除非經(jīng)常性項(xiàng)目后，2009年全年沃爾沃稅前虧損6.53億美元，較2008年的14.56億美元減少55%。 |