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融資融券交易試點昨天正式啟動。如何把握時機，打造領先的融資融券業(yè)務盈利模式，這對試點券商來講無疑是新的挑戰(zhàn)。從天時、地利和人和三方面分析，我國開展融資融券業(yè)務的發(fā)展前景非常廣闊。當然，要想在競爭中勝出，試點券商還需苦練基本功，還需積極打造一個融資融券業(yè)務盈利新模式。
昨天，融資融券交易試點正式啟動，這標志著經(jīng)過4年醞釀、準備的融資融券交易正式進入市場操作階段。那么，如何把握時機，打造領先的融資融券業(yè)務盈利模式？這對試點券商來講無疑是一個新的挑戰(zhàn)。
確實，作為我國證券市場的一項重要創(chuàng)新業(yè)務，融資融券業(yè)務開啟了證券市場雙向交易新時代。但是，俗話說“萬事開頭難”，從最近有關融資融券門檻較高、資金門檻也較高、多數(shù)投資者不感興趣等信息分析，目前試點券商在開展融資融券業(yè)務方面正面臨一定的經(jīng)營壓力。
對試點券商來講，由于融資融券業(yè)務是面向廣大投資者的一項業(yè)務，目前最大的難題是如何迅速做大融資融券業(yè)務并取得滿意的盈利效果。不過，在筆者看來，從天時、地利和人和三方面分析，我國展開融資融券業(yè)務是完全可以成功的。
首先，從“天時”的角度分析，融資融券業(yè)務是我國證券市場上第一種可以實現(xiàn)雙向交易的業(yè)務，滿足了市場壓抑多年的合理需求，促進了市場的成熟，推動了我國證券市場與國際成熟證券市場的接軌，為股指期貨的開展打下基礎，市場潛力巨大。
與此同時，與證券市場上已經(jīng)存在多年的民間借貸、私募等傳統(tǒng)融資方式相比，融資融券業(yè)務具有資金成本低、借還方式靈活方便、操作流程規(guī)范、信用風險低等先天優(yōu)勢，因而也就很有競爭力。
其次，從“地利”的角度分析，充足的市場交易機會，是融資融券業(yè)務成功開展的必備條件。在此，所謂“充足的市場交易機會”是指市場指數(shù)中短期波幅較大，無論單邊上升、單邊下降，還是寬幅震蕩等情況。充足的市場交易機會將帶來明顯的賺錢效應，明顯的賺錢效應又將帶來業(yè)務的快速發(fā)展。融資融券、股指期貨業(yè)務都具有明顯的助漲、助跌作用。現(xiàn)在，融資融券、股指期貨業(yè)務在短時間內(nèi)相繼正式開展將使市場出現(xiàn)更多的交易機會。同時，當前陰晴不定的世界經(jīng)濟形勢，將導致市場指數(shù)在較長時期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動的情況。
從上面的分析可以看出，融資融券業(yè)務已經(jīng)具備很好的天時、地利條件，業(yè)務能否取得成功主要就看人和這個條件如何實現(xiàn)了。
再次，從“人和”的角度分析，所謂“人和”就是指券商所具有的核心競爭力。在筆者看來，券商融資融券業(yè)務的核心競爭力主要表現(xiàn)在科學的經(jīng)營策略、強大的營銷能力、適當?shù)膬r格、充足的資金、卓越的融券管理能力、恰當果斷的應急機制等六個方面。其中，科學的經(jīng)營策略、卓越的融券管理能力是最重要的兩個方面，也是公司最可能打造出“一招鮮吃遍天”絕技的兩個方面。
“科學的經(jīng)營策略”是指券商要在公司根本利益層面統(tǒng)籌制定經(jīng)營策略，實現(xiàn)公司利益最大化。經(jīng)營策略要極具競爭性、甚至具有侵略性，同時又能充分保證公司獲取最大利益，在承當適度風險情況下追求超額利潤，并合理確定利潤體現(xiàn)環(huán)節(jié)。融資融券業(yè)務是一種從中介業(yè)務發(fā)展起來的買方業(yè)務，涉及多個前臺業(yè)務部門。經(jīng)營策略要使這些部門形成一股合力，以公司最高利益為目標真誠合作，決不能使各部門形成一盤散沙、各自為戰(zhàn)、簡單應付、甚至相互拆臺的局面。
另外，卓越的融券管理能力是技術含量非常高的一個方面，也是券商吸引客戶一個殺手锏。券商需要吸引盡量多的客戶參與融資融券業(yè)務才能獲取超額利潤，但如何吸引更多的客戶，對券商的業(yè)務市場地位具有決定作用。當營銷手段、業(yè)務價格、提供融資能力等方面競爭呈現(xiàn)大同小異的局面時，提供融券的種類與能力對客戶具有非常大的吸引力。但是，券商提供融券服務絕不是與客戶簡單地對賭，決不能只是為了給客戶融券而提供融券。否則，會非常危險。
當然，卓越融券管理能力的關鍵環(huán)節(jié)包括要能夠合理提供充足的融券品種，要有完善的風險對沖機制，要有強大的風險敞口管理能力等。目前以滬深300指數(shù)為代表的股指期貨產(chǎn)品，這為券商融券管理帶來了非常好的機會。在使用股指期貨作為風險對沖工具時，必須處理好指數(shù)對應股票標的范圍與提供融券品種之間的關系，必須處理好融券期限與股指期貨交割日期之間的關系，必須處理好融券品種選擇與單只股票相對股指期貨運行趨勢之間的關系，還必須處理好公司層面的業(yè)務總體布局與不同業(yè)務環(huán)節(jié)的利益取舍等事項，這其中的技術難度頗高。
由此可見，在融資融券業(yè)務交易才開始試點之際，試點券商要想在融資融券業(yè)務交易試點中超越競爭對手，唯有建立和完善上述六大方面的強大核心競爭力，掌握競爭者所不具備的技術優(yōu)勢。這樣，才能打造先進、獨特、可持續(xù)、可擴展的盈利模式，才能成為融資融券業(yè)務的真正領導者，賺取超額的利潤，并帶動公司其他業(yè)務的協(xié)調(diào)發(fā)展。
展望我國開展融資融券業(yè)務的發(fā)展前景，歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右，我國臺灣地區(qū)市場有時甚至占到40％，美國投資銀行主要業(yè)務收入中融資融券業(yè)務收入所占比例平均約為15%。由此預期，未來我國融資融券業(yè)務的發(fā)展前景也非常廣闊。 |