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據(jù)報(bào)道，今年1月份前兩周人民幣新增貸款已突破1.1萬億元，如果按照這樣的速度，今年1月份的新增貸款將超過去年1月份的新增貸款1.62萬億元，信貸激增的局面又將再現(xiàn)。而國家統(tǒng)計(jì)局公布2009年12月份CPI同比上漲1.9%，PPI同比上漲1.7%，CPI和PPI雙雙轉(zhuǎn)正，通貨膨脹預(yù)期上升。為了控制貨幣信貸激增和管理通貨膨脹預(yù)期，管理層加大了貨幣政策微調(diào)的力度。
一是資金回籠力度加大。1月5日、7日、12日、14日、19日、21日央行均持續(xù)發(fā)行票據(jù)，實(shí)行正回購交易。1月份央行公開市場業(yè)務(wù)操作力度明顯加大，主要是控制基礎(chǔ)貨幣的過快上升。
二是上調(diào)法定準(zhǔn)備金率。1月12日央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步回收流動性，控制信貸的過度投放。此外，對那些信貸投放過猛的銀行還被額外調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，期限為3個(gè)月。
三是貨幣市場利率上行。1月7日央票發(fā)行利率在連續(xù)持平近5個(gè)月之后再度上升，當(dāng)日3月期央票發(fā)行利率較之前的1.3280%上行1.3684%，上行幅度4.04個(gè)基點(diǎn)；當(dāng)日91天期正回購利率也較之前上行3個(gè)基點(diǎn)。此后多次上調(diào)央票利率，1月21日，三個(gè)月央票發(fā)行利率再度上漲近4個(gè)基點(diǎn)，至1.4%。央行上調(diào)貨幣市場利率，可以加大資金回籠的力度，遏制貨幣信貸的過度投放。
四是匯率和利率調(diào)整預(yù)期。隨著貨幣信貸擴(kuò)張，物價(jià)上漲，市場預(yù)期利率和匯率工具可能會重新啟用。最近渣打銀行發(fā)布的中期匯率預(yù)測報(bào)告指出，預(yù)計(jì)人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”，逐漸恢復(fù)對美元的長期升值趨勢。高盛預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月人民幣對美元將從目前水平升值5%；中金公司也認(rèn)為3至4月份人民幣可能啟動升值，全年升3％至5％。而關(guān)于利率走勢，路透去年年底調(diào)查預(yù)計(jì)，我國央行最早會在三季度啟動加息進(jìn)程；而隨著最近央行提高法定準(zhǔn)備金率，市場預(yù)期加息可能會提前，認(rèn)為最早第二季度就可能加息。
五是銀監(jiān)會提示信貸風(fēng)險(xiǎn)。近日由于國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)走高，以及對鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，銀監(jiān)會專門發(fā)文，提示銀行關(guān)注對鋼鐵企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，并要求對鋼鐵業(yè)運(yùn)營情況進(jìn)行摸底調(diào)查。而在中國銀監(jiān)會2010年工作會議上，銀監(jiān)會主席劉明康特別指出，2010年將高度關(guān)注房地產(chǎn)市場變化，嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)信貸政策，加強(qiáng)對房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo)，防范銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會信貸風(fēng)險(xiǎn)提示意味著銀行信貸不僅要控制數(shù)量投放，而且要注意信貸投向，防范可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
信貸預(yù)警和物價(jià)水平上升促使管理層加大資金回籠力度和對銀行信貸加強(qiáng)監(jiān)管。在“量”上，貨幣政策微調(diào)力度加大，防止信貸投放過猛過快；在“質(zhì)”上，強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)管理，提示信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信貸平穩(wěn)合理投放。
（作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授）
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