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10月份CPI的環(huán)比下降難掩同比走高趨勢，通脹預(yù)期仍在升溫，使得當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟政策進退兩難。在經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固的情況下，經(jīng)濟刺激政策如果貿(mào)然退出，經(jīng)濟向好發(fā)展的趨勢難以保證；為了繼續(xù)推動經(jīng)濟復(fù)蘇，保持當(dāng)前宏觀經(jīng)濟政策寬松的基調(diào)不變，公眾通脹預(yù)期又會不斷升溫，向現(xiàn)實通貨膨脹轉(zhuǎn)化的壓力會不斷加大。
未來面臨“混合型”通脹威脅
改革開放以來，我國共出現(xiàn)了5次明顯的通貨膨脹過程，幾乎與經(jīng)濟快速增長的軌跡相一致，我國真正意義上的宏觀調(diào)控框架就是為了治理通貨膨脹而誕生的。前4次通貨膨脹具有典型的“轉(zhuǎn)軌型通貨膨脹”和“價格改革通貨膨脹”特征，是我國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，市場化改革不斷推進的結(jié)果。而2007年下半年集中爆發(fā)的第5次通貨膨脹，是在我國市場經(jīng)濟相對完善、對外開放程度極高的基礎(chǔ)上爆發(fā)的，這次通貨膨脹具有顯著的“混合型”特征，是由多種因素共同作用造成的，此種類型的通貨膨脹今后將在我國不斷出現(xiàn)。如果我們不能很好的管理當(dāng)前的通脹預(yù)期，這種“混合型”通貨膨脹未來兩三年內(nèi)將在我國再次上演。
結(jié)構(gòu)性和輸入性將是下一次通貨膨脹的主要特征。前3季度CPI組成的八大類商品中三漲五落，8、9月份食品價格環(huán)比保持正增長態(tài)勢，10月份雖受季節(jié)性因素影響環(huán)比下降0.8%，但未來上漲趨勢并未改變。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，結(jié)構(gòu)性物價上漲將是市場對這種調(diào)整作出的積極反應(yīng)。自今年以來，國際市場大宗商品價格持續(xù)上漲，油價上漲近70%，銅價上漲60%以上，LME金屬價格漲幅已經(jīng)超過60%，量化寬松貨幣政策下的全球流動性過剩導(dǎo)致投機將繼續(xù)主導(dǎo)這種價格上漲趨勢。
刺激政策不能貿(mào)然退出
在對前幾次通貨膨脹的宏觀調(diào)控中，我國積累了豐富的反通貨膨脹經(jīng)驗，其中最重要的一條就是，在“防通脹”過程中，要合理把握調(diào)控時機和力度，決不能為了抑制通貨膨脹而放棄經(jīng)濟增長。這是因為，在我國保持經(jīng)濟適度增長具有十分重要的戰(zhàn)略意義，尤其是處在當(dāng)前“調(diào)結(jié)構(gòu)”這個關(guān)鍵時點上。我國漸進式的經(jīng)濟體制改革，主要是在經(jīng)濟快速增長中完成的，隨著改革進入結(jié)構(gòu)調(diào)整的“深水區(qū)”，保持適度增長很重要，因為低速增長或負(fù)增長無法為結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來必要的空間，反而會削弱結(jié)構(gòu)調(diào)整的動力。犧牲經(jīng)濟增長來調(diào)結(jié)構(gòu)不僅不能使我國結(jié)構(gòu)性問題得到改善，反而會使之更加惡化。因此，“調(diào)結(jié)構(gòu)”必須建立在保證經(jīng)濟適度增長的前提之下。
在當(dāng)前這個時期，過早退出經(jīng)濟刺激政策，會嚴(yán)重削弱經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性，經(jīng)濟“二次探底”的風(fēng)險增加。更可怕的是，政策退出，成本推動和外部輸入等渠道并沒有被阻斷，直接導(dǎo)致的后果就是“滯脹”。
經(jīng)濟增長過程中的通脹預(yù)期很難消除。我國應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，其核心就是依靠政府大量投資來拉動經(jīng)濟增長，正是這種行為在推動經(jīng)濟復(fù)蘇的同時也帶來了通脹預(yù)期的升溫。所以在推動經(jīng)濟增長過程中，通脹預(yù)期很難消除，只能通過一定措施加以管理，使其保持適度。
低通脹經(jīng)濟增長是宏觀調(diào)控目標(biāo)
管理通脹預(yù)期越來越具有緊迫性。筆者認(rèn)為，通脹預(yù)期的產(chǎn)生，除了人們對宏觀經(jīng)濟形勢的預(yù)測外，還源于對兩個指標(biāo)的參考：一是CPI與銀行存款利率的比較，二是生活成本上升幅度與收入增長速度的比較。在兩個指標(biāo)的前者與后者差距不斷縮小的過程中，會給人們帶來貨幣貶值的恐懼，通脹預(yù)期產(chǎn)生，如果前者超過后者，社會的通貨膨脹比較明顯，通脹預(yù)期會繼續(xù)加大通貨膨脹的壓力。從目前經(jīng)濟運行情況來看，CPI不斷上漲的勢頭已經(jīng)難以阻擋，并有望年底轉(zhuǎn)正，明年上半年可能達(dá)到3%的水平，人們生活成本也會隨CPI的上漲有所提高，所以管理通脹預(yù)期越來越具有緊迫性。
管理通脹預(yù)期，當(dāng)前關(guān)鍵要合理引導(dǎo)經(jīng)濟增長。在CPI和生活成本不斷上升的情況下，短期內(nèi)寬松的貨幣政策又難以轉(zhuǎn)向，提高人們的收入水平成為緩解通脹預(yù)期的重要手段。收入水平的提高，一是要加強收入分配改革力度，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，從藏富于國轉(zhuǎn)為還富于民，加強對壟斷行業(yè)的薪酬制度改革；二是要推動經(jīng)濟快速增長，充分拉動就業(yè)，這是居民可支配收入提高的關(guān)鍵。
我們所追求的經(jīng)濟增長是一種低通脹的經(jīng)濟增長，雖然經(jīng)濟增長伴隨一定的通貨膨脹是經(jīng)濟運行常態(tài)，但并不意味著經(jīng)濟增長伴隨的是高通貨膨脹，通貨膨脹的程度取決于市場和政府干預(yù)的狀況。在我國，理論上通貨膨脹的可容忍程度是3%左右，當(dāng)前我們談管理通脹預(yù)期，其根本目的是為了給經(jīng)濟增長創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，避免通脹預(yù)期演變?yōu)闃O高的通貨膨脹。努力將明年全年的通貨膨脹率控制在3%左右、經(jīng)濟增長率不低于8%是政府下一步宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。
（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士） |