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中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理徐翌成認(rèn)為，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)完全可以成為對(duì)外投資的專業(yè)主體
“中國(guó)企業(yè)在全球跨境并購(gòu)中參與時(shí)間較短，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足。整體而言，在全球跨境并購(gòu)中仍是個(gè)新手。”中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理徐翌成日前在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)，對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的狀況如是說。
他認(rèn)為，面對(duì)這種情況，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)完全可以成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的專業(yè)主體，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)。
并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足
“中國(guó)企業(yè)仍處于‘走出去’的初級(jí)階段，缺乏對(duì)行業(yè)周期的前瞻性分析和海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，尚未形成海外并購(gòu)所需的各方面人才儲(chǔ)備，特別是缺少有全局視野的領(lǐng)導(dǎo)型人才。”徐翌成說。
資料顯示，２００９年６月，中鋁總公司以１９５億美元認(rèn)購(gòu)力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)債及參股力拓旗下核心資產(chǎn)，其后力拓董事會(huì)單方面宣布撤銷該項(xiàng)交易，并購(gòu)行為終止。
２００９年９月，中海油與中石化計(jì)劃以１３億美元聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)馬拉松石油公司持有的安哥拉一油田２０％的權(quán)益，后因其他股東行使優(yōu)先收購(gòu)權(quán)而失敗。
不難看出，中國(guó)企業(yè)在現(xiàn)階段的海外收購(gòu)中，除自身缺乏明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，還存在諸多非商業(yè)性的困難。
并購(gòu)中存在不利因素
“由于中國(guó)與一些國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)制度差異，從而將普通交易上升到政治高度看待，進(jìn)行最為嚴(yán)格的審批，甚至對(duì)交易進(jìn)行阻撓。”徐翌成分析，也有外國(guó)企業(yè)的員工及當(dāng)?shù)孛癖娪捎趯?duì)中國(guó)企業(yè)不了解，而形成不信任，擔(dān)心自己的工作崗位、福利等問題，從而驅(qū)使當(dāng)?shù)毓?huì)等組織出面干預(yù)交易。特別是當(dāng)交易涉及能源、礦產(chǎn)等自然資源時(shí)，大多數(shù)國(guó)家均將其視為國(guó)家命脈，不愿意輕易拱手讓給別國(guó)。
另外，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)也面臨國(guó)內(nèi)的一些不利因素。目前，中國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)需要多個(gè)部門審批，決策流程長(zhǎng)，失敗風(fēng)險(xiǎn)大，也使目標(biāo)企業(yè)對(duì)于中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)存在較大擔(dān)心。
而一些中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外資產(chǎn)后，出于自身管理能力和國(guó)際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的限制，通常難以進(jìn)行市場(chǎng)化管理，這對(duì)成功實(shí)施海外并購(gòu)，也帶來了負(fù)面影響。
對(duì)此，徐翌成認(rèn)為，這很大程度上源于體制和機(jī)制的問題，核心是在國(guó)有資產(chǎn)的代理人制度下，如何最大限度地將核心人員的決策與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展相統(tǒng)一；如何通過合理的機(jī)制，使企業(yè)各部門的決策和企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展相統(tǒng)一。
融資能力最具優(yōu)勢(shì)
在海外并購(gòu)中，與其他競(jìng)爭(zhēng)者相比，中資公司盡管在項(xiàng)目審批、報(bào)價(jià)等方面往往并不具備優(yōu)勢(shì)，但在后期融資方面卻顯示出了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，解決了國(guó)外當(dāng)局所最關(guān)心的長(zhǎng)期發(fā)展隱患。
“融資能力是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)最具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)。”徐翌成堅(jiān)定地說，國(guó)內(nèi)金融企業(yè)應(yīng)在融資方面給予中國(guó)非金融企業(yè)足夠的支持，讓其充分利用這種優(yōu)勢(shì)，成功獲得更多的優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)。
中資金融機(jī)構(gòu)，尤其是政策性銀行，所提供的融資條件較為優(yōu)厚，在融資成本、貸款期限等方面均有顯著優(yōu)勢(shì)。
“中國(guó)金融機(jī)構(gòu)通常都愿意為非金融企業(yè)境外投資提供貸款，一般規(guī)模較大，可以滿足項(xiàng)目開發(fā)的融資需求。”徐翌成說，同樣，在企業(yè)后續(xù)融資方面，中資銀行為實(shí)力較強(qiáng)的中資企業(yè)及在海外的合資實(shí)體提供的貸款門檻一般較低，限制條件也較靈活。
金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同作用
“目前中國(guó)的資本更多的是集中在金融體系里，金融企業(yè)應(yīng)該更多地為非金融企業(yè)提供融資支持，非金融企業(yè)在‘走出去’的過程中，也應(yīng)有意識(shí)地尋求金融企業(yè)的支持。”徐翌成表示。
他建議，中國(guó)金融業(yè)和非金融業(yè)在對(duì)外投資中應(yīng)進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同，充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中的專業(yè)主體地位。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金實(shí)力雄厚，特別是商業(yè)銀行和政策性銀行，能夠?yàn)橹袊?guó)企業(yè)“走出去”提供充足的資金支持。
而且，金融機(jī)構(gòu)的資金來源也呈現(xiàn)多樣化。以基金為代表的金融機(jī)構(gòu)，已越來越多地單獨(dú)或聯(lián)合參與到境外收購(gòu)中，一方面提供部分資金來源。另一方面，多元化出資主體還可以降低政治敏感性。
此外，“以投資銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)，也能全面綜合地考慮企業(yè)收購(gòu)前后的資金需求，協(xié)助提供多種市場(chǎng)化融資解決方案。”徐翌成表示，在海外并購(gòu)中，相較于非金融企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)在如何談判、投標(biāo)以及如何進(jìn)行后續(xù)管理等方面都有更豐富的經(jīng)驗(yàn)。 |