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地產(chǎn)龍頭萬科又要融資了。27日，萬科A宣布擬公開增發(fā)A股，募集資金凈額不超過人民幣112億元。萬科的融資案其實只是開發(fā)商融資大潮中的一朵浪花。招商地產(chǎn)上月25日公布了非公開發(fā)行預案，募集資金的規(guī)模約為50億元；保利地產(chǎn)在7月16日完成定向增發(fā)，融資規(guī)模為78億元；本月18日，金地集團宣布已完成非公開發(fā)行，融資
規(guī)模達41億元。與此同時，還有多家開發(fā)商已通過債券融資。
當下地產(chǎn)界的融資行為，可謂如火如荼。按照現(xiàn)在的行情，開發(fā)商大規(guī)模“圈錢”的動機并不難理解。經(jīng)過上半年成交量的飆升，近期國內(nèi)樓市已開始呈現(xiàn)火熱狀態(tài)，一些主要城市的房屋供給甚至已遭遇瓶頸。在這種情況下，有實力的地產(chǎn)商進行大規(guī)模融資，最終的目的就在于趁此時機加大土地儲備，同時加快房地產(chǎn)開發(fā)建設的投資，以便在此輪地產(chǎn)景氣周期擴張自身的市場份額。近期，各地“地王”頻繁出現(xiàn)，就已表明地產(chǎn)商在大舉購地了；而在今后一段時間，我們很可能將看到地產(chǎn)商新開工項目投資的加速增長。
除去地產(chǎn)行業(yè)的大規(guī)模融資，同樣對資金擁有極大胃口的，還有國內(nèi)的各家商業(yè)銀行。據(jù)統(tǒng)計，上半年中資銀行累計發(fā)行次級債1600億元；上半年公布的次級債發(fā)行計劃規(guī)模更是達到4300億元。而今后一段時間，商業(yè)銀行融資的主要途徑將從發(fā)行債券轉(zhuǎn)移到股權(quán)融資上，這種情況尤其以股份制銀行為甚。
銀行業(yè)通過債券、股權(quán)來大舉融資，根源于上半年天量信貸的投放行為，因為這種行為明顯降低了銀行的資本充足率，使銀行對資本金的需求大增。債券與股權(quán)的融資渠道選擇的考量，最重要的原因在于最近監(jiān)管層態(tài)度的轉(zhuǎn)變：上半年，銀行大多選擇以成本更低融資更方便的次級債、混合資本債等債券發(fā)行來融資；而近期，銀監(jiān)會提高了資本充足率的要求和發(fā)行次級債的條件，這使得這些資本更為緊張的股份制銀行只能去進行股權(quán)融資。
地產(chǎn)和銀行的融資動機雖各有不同，但卻都在同一時期展開行動，實在不能僅用“巧合”來解釋。作為國民經(jīng)濟的兩大支柱性行業(yè)，地產(chǎn)和銀行的融資熱潮也大體可以代表全國各行業(yè)的大規(guī)模融資需求。今年以來，債券融資規(guī)模的擴大，近期A股IPO、再融資案例的增多，都說明了這一點。表面上看，現(xiàn)在的融資大潮是監(jiān)管層近期降低融資門檻所致；但從根源上來講，則是企業(yè)要為今后經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇做準備，目前國內(nèi)消費和出口的需求力量已呈現(xiàn)復蘇狀態(tài)，如果企業(yè)手上掌握大筆現(xiàn)金，就可以擴大生產(chǎn)規(guī)模，應對今后的需求上漲。
筆者認為，目前這個階段也是大規(guī)模融資比較難得的“窗口期”。一段時間之內(nèi)，國內(nèi)的貨幣流動性仍然會比較充裕，這使得融資的成本較低。融資潮起，實際上是企業(yè)為迎戰(zhàn)以后的經(jīng)濟景氣周期，選擇在資金低成本時期融入現(xiàn)金，為以后加大投資增加“彈藥”。如果未來一段時間的經(jīng)濟復蘇形勢進一步轉(zhuǎn)好，企業(yè)的觀望氣氛減退，那么今天的融資就可能轉(zhuǎn)化為投資和生產(chǎn)。
（作者系安邦咨詢公司分析師） |