央行的數(shù)據(jù)顯示,在上半年創(chuàng)天量的7.37萬億元新增信貸中,超過8000億元流入了房地產(chǎn)領(lǐng)域;其中有5381億元的信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域,另外個(gè)人按揭貸款達(dá)到2829億元,直接進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的新增信貸達(dá)到8210億元,這還不包括利用票據(jù)融資或其他信貸資金變相轉(zhuǎn)進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)等其他形式帶來的資金(據(jù)《中國證券報(bào)》報(bào)道)。
在當(dāng)前的歷史背景下,房地產(chǎn)市場(chǎng)成為了除政府投資外,實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)目標(biāo)的主要力量之一。管理層清楚政府投資不可持續(xù),必須尋找社會(huì)投資接力政府投資以穩(wěn)定保增長(zhǎng);而在制造業(yè)產(chǎn)能過剩情況下,社會(huì)投資更多地依賴于房地產(chǎn)領(lǐng)域。具體到信貸政策,巨額信貸資金往往更愿意與央企和地方國企攀親。這些國字號(hào)房地產(chǎn)商手握銀行提供的信貸重金,自然延續(xù)了其出手的闊綽。這也是為何今年二季度以來的新生地王多扛著“國”字旗號(hào)的一個(gè)重要原因。二季度房地產(chǎn)投資快速反彈和地王的頻繁出現(xiàn)反映房地產(chǎn)供給對(duì)過剩流動(dòng)性巨大虹吸效應(yīng)。 積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策所催生出來的社會(huì)投資,主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域,這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)或?qū)⑹欠浅3林氐摹?BR> 過度寬松的貨幣政策必然帶來較高甚至惡性的通脹壓力,而這將對(duì)房?jī)r(jià)泡沫形成明顯的打壓效應(yīng),從而進(jìn)一步加劇未來的通脹壓力。隨著通脹的不斷顯現(xiàn),加息將不可避免,這將提高房地產(chǎn)投資的成本和風(fēng)險(xiǎn),從而遏制房?jī)r(jià)泡沫。房?jī)r(jià)受到遏制下滑后,對(duì)過剩流動(dòng)性的吸納容量就下降,后者將進(jìn)一步對(duì)消費(fèi)物價(jià)領(lǐng)域構(gòu)成壓力,加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,以當(dāng)前的房?jī)r(jià)水平看,房?jī)r(jià)的持續(xù)泡沫化最終將野蠻地?cái)D出大量自主性需求;即便沒有通脹沖擊,房?jī)r(jià)泡沫也將無以為繼。 其次,房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲和泡沫化將對(duì)居民的最終消費(fèi)產(chǎn)生明顯的擠出效應(yīng)。以北京、上海、杭州、廣州、深圳和南京等六大城市的居民按照一個(gè)家庭購買90平方米的小戶型為例,事實(shí)上即便是今年房?jī)r(jià)處于較低的水平,月供占家庭平均收入的比重(家庭負(fù)債率)也達(dá)到76%,隨著最近幾個(gè)月房?jī)r(jià)再次走高部分地區(qū)家庭的月供收入比也達(dá)到或接近80%,離去年5月份的85%幾乎一步之遙。 居民收入的絕大部分用于支付房款,不僅給老百姓帶來了巨大的生活壓力,而且使整個(gè)經(jīng)濟(jì)過度地依賴于房市,進(jìn)一步失衡。 總之,超過8000億元的信貸資金游弋樓市,是寬松貨幣政策波及到房地產(chǎn)市場(chǎng)之后的現(xiàn)象。其深層次的問題是高房?jī)r(jià)對(duì)城市居民購買力的吞噬與未來高通脹對(duì)居民可支配收入的稀釋的雙重風(fēng)險(xiǎn)。顯然,即便政府為保增長(zhǎng)而穩(wěn)定當(dāng)前的貨幣政策,有關(guān)部門也應(yīng)該采取任何可能的手段遏制房市的炒作;否則,引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)將更難治也更復(fù)雜。 要有效減緩信貸資金過度流入房地產(chǎn)市場(chǎng),方法很多,筆者列出一部分權(quán)作拋磚引玉。其一,銀監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門應(yīng)該要求商業(yè)銀行盡量實(shí)行信貸資金的投放改革,進(jìn)一步探索信貸資金直接向借貸企業(yè)的交易對(duì)手發(fā)放。其二,提高房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的資本金要求,降低房地產(chǎn)開發(fā)貸款的杠桿率。其三,要求商業(yè)銀行嚴(yán)格執(zhí)行二套房政策,打擊假按揭、假首付等行為。 |