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經(jīng)歷了２００８年金融危機(jī)的重創(chuàng)，全球并購(gòu)市場(chǎng)今年上半年出現(xiàn)回暖跡象，特別是中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)“黑暗”中的成長(zhǎng)更令人驚喜。上周晚些時(shí)候，摩根大通大中華區(qū)并購(gòu)部主管顧宏地在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)等十余家媒體采訪時(shí)表示，２００９年下半年，亞太區(qū)特別是大中華區(qū)的并購(gòu)活動(dòng)將更為活躍。他預(yù)計(jì)，亞洲尤其是中國(guó)的對(duì)外交易將會(huì)增加，板塊活躍將集中于資源、工業(yè)和科技。
回答中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者提問(wèn)時(shí)，顧宏地說(shuō)，判斷未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)需要密切關(guān)注第二季度的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和下半年的發(fā)展走勢(shì)，以及金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
大中華區(qū)并購(gòu)交易占比逐年上升
并購(gòu)行為是對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市信心的反映。２００７年，全球各主要股指達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)，并購(gòu)交易額也到達(dá)了歷史最高峰值，總量約為４５９７億美元。顧宏地表示，經(jīng)濟(jì)和股市的變化與并購(gòu)行為有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。“如果對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心強(qiáng)勁，公司會(huì)走出去，或者做大規(guī)模和戰(zhàn)略性的交易。如果經(jīng)濟(jì)不好，或者股價(jià)疲軟，一般企業(yè)的決策者都會(huì)各掃門前雪，很少做大規(guī)模的收購(gòu)。”
過(guò)去兩年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的下滑，并購(gòu)交易額持續(xù)萎縮。２００８年的交易量下滑３０％，約為３２１５億美元。今年上半年，并購(gòu)交易的增長(zhǎng)趨勢(shì)可能繼續(xù)下降２５％—３０％，從已宣布的并購(gòu)交易測(cè)算，并購(gòu)交易額約為１１２５億美元。
中國(guó)的并購(gòu)交易在一定程度上反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立于世界經(jīng)濟(jì)的特殊性。
據(jù)Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）截至２００９年６月３０日的統(tǒng)計(jì)，２００７年，全球已宣布的并購(gòu)交易額為４５９７億美元，亞太區(qū)并購(gòu)交易額約為８７９億美元，大中華區(qū)并購(gòu)交易額為２３５億美元，亞太區(qū)的占比例約為２６．７％。在２００８年和２００９年上半年，即使在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期，中國(guó)的并購(gòu)交易額和交易規(guī)模占比也在逐漸增加。大中華區(qū)的并購(gòu)交易額占亞太市場(chǎng)的比例均超過(guò)３０％，達(dá)到歷史最高水平。就超過(guò)５億美元和１０億美元交易量的大型并購(gòu)交易而言，大中華區(qū)在２００９年上半年分別有３１億美元和１７億美元的交易，占據(jù)了亞太市場(chǎng)３６．５％和３８．６％。
“我記得，五年前看大型的并購(gòu)交易，中國(guó)可能只占全球市場(chǎng)規(guī)模的３％、４％、５％，但現(xiàn)在都是百分之十幾。一定程度上說(shuō)中國(guó)并購(gòu)交易的數(shù)量和規(guī)模，在全球和亞太區(qū)市場(chǎng)的占比每年都在上升。”顧宏地說(shuō)。
中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)在危機(jī)中的相對(duì)活躍似乎再次印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先復(fù)蘇的觀點(diǎn)。
中國(guó)公司海外并購(gòu)漸趨成熟
近兩年來(lái)，中國(guó)參與跨國(guó)并購(gòu)交易的趨勢(shì)發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)。顧宏地分析，跨境并購(gòu)出現(xiàn)的新趨勢(shì)，是由跨國(guó)公司到中國(guó)收購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)公司到海外收購(gòu)。“這在兩年前就有交錯(cuò)了，中國(guó)的對(duì)外收購(gòu)金額逐漸大于外國(guó)公司或外國(guó)資金到中國(guó)來(lái)收購(gòu)的資產(chǎn)。今年上半年，對(duì)外和對(duì)內(nèi)的比重差別更加明顯，對(duì)外交易占比已超過(guò)８０％。中國(guó)企業(yè)正在從被收購(gòu)方轉(zhuǎn)變?yōu)槭召?gòu)方。”
來(lái)自Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）的統(tǒng)計(jì)顯示，在２００７年的跨境并購(gòu)活動(dòng)中，中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為２９億美元，“對(duì)外”并購(gòu)交易額為３４億美元，“對(duì)外”交易占比５４％。２００８年，中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為３６億美元，“對(duì)外”并購(gòu)交易額為４６億美元，“對(duì)外”交易占比５７％。２００９年上半年，中國(guó)“對(duì)內(nèi)”并購(gòu)交易額為６億美元，“對(duì)外”并購(gòu)交易額為４４億美元，“對(duì)外”交易占比８７％。
顧宏地認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)反映出兩點(diǎn)：第一，中國(guó)公司的資金量和中國(guó)公司對(duì)待并購(gòu)的態(tài)度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外國(guó)公司到中國(guó)來(lái)并購(gòu)的資金實(shí)力和傾向；第二，三四年前跨國(guó)公司有足夠的財(cái)力、實(shí)力到中國(guó)來(lái)進(jìn)行大規(guī)模的收購(gòu)，由于金融危機(jī)的影響，跨國(guó)公司在本土市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題后，大都采取防守式的發(fā)展戰(zhàn)略，在此消彼漲的過(guò)程中，中國(guó)對(duì)外收購(gòu)的比例遠(yuǎn)大于外國(guó)公司到中國(guó)投資。
金融危機(jī)使公司并購(gòu)行為急劇減少，湯森路透的數(shù)據(jù)也顯示，受金融危機(jī)影響，今年以來(lái)全球跨境并購(gòu)規(guī)模同比約下降３５％，但中國(guó)公司海外并購(gòu)總額卻同比增加超過(guò)４０％。
不過(guò)，顧宏地提醒說(shuō)，“很多中國(guó)企業(yè)認(rèn)為有了相對(duì)足夠的資金和收購(gòu)目標(biāo)后，應(yīng)該在海外資產(chǎn)價(jià)格低潮時(shí)去抄底，但在操作和經(jīng)營(yíng)方面并未沒(méi)有清晰的計(jì)劃。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，在交易宣布后實(shí)際操作完成的成功率，可能低于市場(chǎng)平均值。”
他表示，海外并購(gòu)中把能力、機(jī)會(huì)、市場(chǎng)的價(jià)值排在一起順利結(jié)束是個(gè)艱苦的過(guò)程。目前，中國(guó)公司海外收購(gòu)所涉及的資產(chǎn)對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、股市越來(lái)越重要，交易的困難度、復(fù)雜性和不確定性也越來(lái)越高。力拓毀約中鋁１９５億美元注資等失敗案例，提醒中國(guó)公司要有充足的心理準(zhǔn)備。中國(guó)公司海外收購(gòu)每次失敗后，都會(huì)在下一次會(huì)做得更好，這是一個(gè)積累經(jīng)驗(yàn)，逐步成熟的過(guò)程。
下半年并購(gòu)市場(chǎng)仍被看好
中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展，上航和東航合并整合，新浪收購(gòu)分眾傳媒，中投公司把觸角伸向加拿大礦業(yè)公司，中石化收購(gòu)油氣公司Ａｄｄａｘ
Ｐｅｔｒｏｌｅｕｍ……在宏觀經(jīng)濟(jì)面預(yù)計(jì)持續(xù)向好的下半年，顧宏地判斷，中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)將更為活躍。
他預(yù)計(jì)，亞洲尤其是中國(guó)的對(duì)外交易將增加。原因在于，投資者信心增強(qiáng)，加上現(xiàn)金充裕的中國(guó)企業(yè)，將繼續(xù)推動(dòng)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng)；中資公司越來(lái)越尋求控股交易，有時(shí)則是公開收購(gòu)西方公司；發(fā)達(dá)市場(chǎng)中的一些公司面臨降低資產(chǎn)負(fù)債水平的壓力，從而推動(dòng)了在亞太區(qū)將少數(shù)權(quán)益套現(xiàn)的趨勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)整合已經(jīng)變得更為活躍。亞太區(qū)的私募股權(quán)投資者正在變得更加主動(dòng)和靈活。
顧宏地指出，下半年，很多大規(guī)模的對(duì)外收購(gòu)交易要謹(jǐn)慎對(duì)待。“因?yàn)槭艿焦墒胁▌?dòng)和大宗商品價(jià)格起伏的影響，并購(gòu)交易的確切性降低。上半年，很多交易在審批和股價(jià)方面遇到困難，反映出金融危機(jī)下市場(chǎng)的不確定性。特別是大規(guī)模的對(duì)外收購(gòu)，目標(biāo)公司的背景越來(lái)越復(fù)雜，成功收購(gòu)所要求的綜合能力將會(huì)更強(qiáng)。這需要在判斷、分析和準(zhǔn)備上花更多力氣。” |