7月13日,五糧液股份公司(000858.SZ)與集團(tuán)公司之間十年關(guān)聯(lián)交易痼疾,終于守得云開。 根據(jù)當(dāng)日公布的公告,五糧液股份公司(下簡稱“五糧液”或股份公司)與五糧液集團(tuán)(下簡稱“集團(tuán)公司”)以現(xiàn)金方式共同出資,設(shè)立宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司(下簡稱“銷售公司”),上市公司持有該公司80%股權(quán)。
“對股份公司而言,控股銷售公司,使得利潤回流,業(yè)績也提高了,投資者會獲得很好的回報。”當(dāng)日,五糧液集團(tuán)公司總裁、五糧液股份公司董事長唐橋第一時間接受了本報專訪。而根據(jù)中金公司食品飲料行業(yè)分析師袁霏陽的估算,資產(chǎn)注入可增厚五糧液2009年業(yè)績每股收益0.097
元(按2009
年下半年起合并報表計)。 7月13日,復(fù)牌的五糧液無量漲停收于22.69元,而當(dāng)日深成指報跌0.36%。除了對公司業(yè)績改善的期待,市場更“用腳”對五糧液改善公司治理結(jié)構(gòu)表示了支持。 唐橋也表示,雖然由于歷史原因集團(tuán)公司仍有20%銷售公司的股權(quán),但本次清理關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)是一步了不起的跨越。“肯定會影響集團(tuán)的業(yè)績,但對于完善上市公司治理結(jié)構(gòu),省、市政府都下了很大決心,即便是有影響,還是要做。”他說。 因為,這已經(jīng)初步完成了五糧液在2007年提出的“三年解決與集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易”的承諾。從提出時間表后,2008年8月五糧液第一次展開相關(guān)收購行動,2009年3月順利完成38億的采購類關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)清理,僅僅又在4個月后,占據(jù)上市公司酒類銷售半壁江山還強(qiáng)的集團(tuán)進(jìn)出口公司,也出人意料地完成了清理任務(wù)。 不可否認(rèn),這位前宜賓市副市長已經(jīng)成功轉(zhuǎn)換了自己的角色,解開了之前多年困擾五糧液的“低估值之結(jié)”;但他在采訪中也承認(rèn),政府的有形推手是完成“三年計劃”的主動力——這種緣于國有企業(yè)改制做大與地方考評體制畸形的內(nèi)在矛盾帶來的無奈,解決本就并非易事。但對于市場關(guān)心的“股權(quán)激勵計劃”、“大股東是否減持”,他沒有給出明確答案,只表示省、市政府正在做相關(guān)推動。 唐橋在專訪中還表示,上市公司下一步將繼續(xù)完善公司治理結(jié)構(gòu),推動主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。“這需要時間。”他說。 而這家解決了關(guān)聯(lián)交易的中國白酒業(yè)產(chǎn)量老大,目標(biāo)是否也瞄準(zhǔn)了白酒上市公司的市值老大?面對這一資本市場的疑問,答案也是“需要時間”。
解決最大關(guān)聯(lián)交易,卸下很大歷史包袱
《21世紀(jì)》:4月剛剛才完成了采購關(guān)聯(lián)方面清理,為何如此迫切地將集團(tuán)進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)問題提上日程?對五糧液而言,此次清理意味著什么?
唐橋:多年來,投資者一直對公司與集團(tuán)子公司的關(guān)聯(lián)交易有抱怨,認(rèn)為利潤通過這些交易大量外流了。所以從2007年開始,股份公司就一直在著手解決這方面的問題,并提出了三年計劃。 五糧液的關(guān)聯(lián)交易主要存在兩塊:一個是資產(chǎn)關(guān)聯(lián),一個是集團(tuán)進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)。就前者來說,今年初,上市公司已經(jīng)花38億收購了集團(tuán)下面5家子公司和公司采購方面關(guān)聯(lián)資產(chǎn),基本上理清了上游酒類包裝等資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)。剩下的就只有進(jìn)出口公司的大幅關(guān)聯(lián)了。 而現(xiàn)在解決進(jìn)出口公司問題,相對來說,條件也比較成熟。今年初,證監(jiān)會就此前市場熱議的問題對股份公司做了例行檢查,對公司關(guān)聯(lián)交易提出了快速解決的建議。省、市政府對此非常重視,黃小祥副省長還專門與證監(jiān)會副主席莊心一進(jìn)行過溝通,而后省政府也責(zé)成我們盡快找出妥善的辦法,解決銷售方面存在的大額度關(guān)聯(lián)交易,推動上市公司規(guī)范治理。 可以說,經(jīng)過多方協(xié)商,這個方案才最終確定了。這本身也給股份公司卸下了很大包袱,集團(tuán)公司的支持力度很大,(新公司股權(quán))80%都讓給我們了,最大的關(guān)聯(lián)問題也得到解決了。 《21世紀(jì)》:新組建的銷售公司,對股份公司和集團(tuán)業(yè)績會造成什么樣的影響?
唐橋:對股份公司而言,控股銷售公司,使得利潤回流,業(yè)績也提高了,投資者會獲得很好的回報。對集團(tuán),肯定是存在損失的,畢竟以前的利潤會受到影響。不過,對于完善上市公司治理結(jié)構(gòu),省、市政府都下了很大決心,即便是有影響,還是要做的。
二八遺留問題,無法回避、仍然待解
《21世紀(jì)》:市場對集團(tuán)公司仍持有20%股權(quán)還是有異議,你如何看待這個問題?此外,公司還與集團(tuán)公司之間存在諸如商標(biāo)費、辦公場地租賃等相對較為零散的關(guān)聯(lián)交易,下一步將如何推動解決?
唐橋:對于集團(tuán)持有20%的問題,更多的是歷史遺留問題,很難一下子解決掉。以后會不會再收購過來,現(xiàn)在說不定。新的銷售公司就是上市公司的子公司,利潤大部分已經(jīng)回流,股東們也很滿意,這是個好事。 其他的關(guān)聯(lián)交易其實是正常的交易問題。畢竟這些東西都是集團(tuán)的,我們使用了,肯定就應(yīng)該給相應(yīng)的費用。股份公司沒有新建辦公樓,租用集團(tuán)的也是正常所需。
《21世紀(jì)》:對于剛剛組建的合資酒類銷售公司股權(quán),雙方為什么要“二八”劃分?
唐橋:這是集團(tuán)公司和股份公司共同決定的。主要是出于對控股權(quán)的考慮,“二八”劃分比例,控股權(quán)完全在上市公司,80%相對也比較合理,市場也更容易接受。由于歷史問題,集團(tuán)公司的20%股權(quán)現(xiàn)在是不能回避的。
《21世紀(jì)》:同為上市公司子公司,五糧液酒類供銷公司與銷售公司就業(yè)務(wù)方面看將如何區(qū)分各自的定位?
唐橋:此次清理進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)交易,不會對公司供銷公司造成任何影響。 供銷公司是歷史形成的,主要功能是采購和供應(yīng)商品。銷售方面,五糧液的總經(jīng)銷都由供銷公司這邊做,其他的都?xì)w銷售公司那邊做。目前他們都是公司的控股子公司,只是在銷售方面內(nèi)部化了,其余一切都照舊。 對于原進(jìn)出口公司的酒類產(chǎn)品進(jìn)出口經(jīng)營權(quán),集團(tuán)公司也贊同劃入酒類銷售公司管理,體現(xiàn)了(對上市公司)很大的理解和支持。
大股東減持對公司法人治理有利
《21世紀(jì)》:銷售關(guān)聯(lián)清理后,意味著兩家公司業(yè)績相應(yīng)發(fā)生變化。那政府對于公司管理的考核會不會也會發(fā)生變化?
唐橋:考核方面可能會有調(diào)整,現(xiàn)在我們也不清楚,主要是政府方面在做。 清理關(guān)聯(lián)交易后,我們將加強(qiáng)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范,一切都按照證監(jiān)會的要求來力求使得公司治理更加合理。不過,這需要時間。
《21世紀(jì)》:隨著關(guān)聯(lián)交易清理收官,此前熱議的股權(quán)激勵方案是否會提上日程?
唐橋:這不是上市公司所能決定的,我們是很希望做,方案我們也做了,但還沒有結(jié)果。 目前公司的任務(wù)還是在規(guī)范關(guān)聯(lián)交易后,更專注在未來的發(fā)展上。 《21世紀(jì)》:大股東會減持么?這對公司會產(chǎn)生什么影響?
唐橋:大股東減持,對公司的法人治理是有利的。不過這要看省、市政府的態(tài)度。我們作為上市公司來說,是愿意見到公司的治理結(jié)構(gòu)越來越完善的。 |