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7月6日我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)完成首筆交易，由此標(biāo)志著該項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入到實(shí)質(zhì)啟動(dòng)階段。與此同時(shí)，對(duì)于中國(guó)的本幣———人民幣而言，意味著其在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的地位已經(jīng)正式從計(jì)價(jià)貨幣升級(jí)為結(jié)算貨幣。
國(guó)際金融經(jīng)貿(mào)發(fā)展的歷史表明，一國(guó)貨幣在貿(mào)易結(jié)算中的市場(chǎng)定位與該國(guó)在國(guó)際經(jīng)貿(mào)體系中的大國(guó)地位休戚相關(guān)。改革開(kāi)放三十年來(lái)，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系中的地位不斷提高，與之相比人民幣在國(guó)際貿(mào)易體系中所處的市場(chǎng)地位卻并不相稱。一般而言，衡量一國(guó)貨幣的國(guó)際市場(chǎng)地位，人們使用“計(jì)價(jià)貨幣—結(jié)算貨幣—投資貨幣—儲(chǔ)備貨幣”這四個(gè)漸進(jìn)提高的層面來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。因此，隨著跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)的開(kāi)通，意味著人民幣的國(guó)際市場(chǎng)地位隨之而獲得提升，是為中國(guó)本幣發(fā)展歷史的一個(gè)重要進(jìn)步。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的作用不僅在于形式上的進(jìn)步，更在于它能夠給中國(guó)宏觀調(diào)控與企業(yè)貿(mào)易所帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)利益。就宏觀調(diào)控而言，人民幣成為結(jié)算貨幣有助于緩解外匯儲(chǔ)備擴(kuò)張所引發(fā)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)目前的結(jié)售匯管理體制下，企業(yè)或個(gè)人的每一筆外匯收入在匯繳到央行后，都會(huì)以等額的人民幣形式投放到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備急速上升到近2萬(wàn)億美元的天量規(guī)模，如何對(duì)沖同等規(guī)模的人民幣投放，已經(jīng)成為令國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控部門苦不堪言的任務(wù)。特別在當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期再度升溫，這一體制性難題將會(huì)再度爆發(fā)。隨著人民幣的市場(chǎng)地位提升為“結(jié)算貨幣”，意味著大量的人民幣資金將長(zhǎng)期合理合法地留滯于海外，由此為人民幣流動(dòng)找到了一個(gè)宣泄渠道，將有助于緩解通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)壓力。對(duì)于微觀企業(yè)而言，人民幣成為區(qū)域結(jié)算貨幣，意味著長(zhǎng)期以來(lái)以美元為主的貿(mào)易結(jié)算方式被徹底扭轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)出口使用人民幣即可完成貿(mào)易交往，由此使得國(guó)際貿(mào)易中的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隨之徹底消失，從而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀企業(yè)因本幣地位提升而得到的利益，一直就是強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)所享受到的“福利”。比如，美國(guó)之所以敢于大肆印刷鈔票卻無(wú)懼通貨膨脹壓力，就是基于其獨(dú)一的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，最終能夠讓中國(guó)等其他經(jīng)濟(jì)體代其承擔(dān)成本。當(dāng)然，本幣地位提升并不意味著只有利益而沒(méi)有付出，需要特別指出的是，一國(guó)貨幣地位的提升不僅與其經(jīng)濟(jì)地位相對(duì)應(yīng)，還將考驗(yàn)該國(guó)金融開(kāi)放程度與金融市場(chǎng)監(jiān)管的能力。以此而言，成為結(jié)算貨幣還只是人民幣邁出了貨幣地位國(guó)際化的一小步而已。
凡事都有兩面性，在跨境結(jié)算能夠?yàn)橹袊?guó)輸出通脹壓力的同時(shí)，也意味著滯留海外的人民幣資產(chǎn)隨時(shí)都有回流境內(nèi)的可能性，這就加大了監(jiān)管部門嚴(yán)查“熱錢”的現(xiàn)實(shí)難度。與以往海外“熱錢”以外匯形式曲折進(jìn)入境內(nèi)不同，今后“熱錢”完全可以通過(guò)虛假貿(mào)易作為掩蓋，以人民幣本幣的形式流入境內(nèi)。這就意味著“熱錢”進(jìn)出將無(wú)法透過(guò)外匯儲(chǔ)備科目進(jìn)行判斷，因此也很難被外匯管理部門所察覺(jué)，金融市場(chǎng)“熱錢”監(jiān)管的難度因此而被大幅度提升。
更進(jìn)一步，從人民幣未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展前景看，類似的考驗(yàn)也只是剛剛拉開(kāi)了帷幕。如果說(shuō)人民幣從計(jì)價(jià)貨幣發(fā)展到結(jié)算貨幣，所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是有限，那么隨著人民幣逐步向投資貨幣乃至儲(chǔ)備貨幣發(fā)展，將會(huì)面臨更為嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)。比如，成為投資貨幣就意味著國(guó)內(nèi)資本金融市場(chǎng)必須向海外資本全面開(kāi)放，同時(shí)本幣投資海外金融市場(chǎng)也將不再受到限制。由此，目前被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所嚴(yán)防死守的資本項(xiàng)目管制措施，將在體制上被徹底打破。一個(gè)不設(shè)防、全面開(kāi)放的金融市場(chǎng)將隨之面對(duì)世人，顯然至少在當(dāng)下，這仍然是監(jiān)管部門所根本無(wú)法想象的體制性變革。
而金融市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，變革往往正是從細(xì)微處開(kāi)始并逐步放大。當(dāng)下人民幣的市場(chǎng)地位與中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位已經(jīng)明顯不相稱。從計(jì)價(jià)貨幣到結(jié)算貨幣，顯然不是人民幣國(guó)際化地位發(fā)展的終極目標(biāo)，而只是中國(guó)金融市場(chǎng)體制變革發(fā)展的第一步。享受本幣國(guó)際化帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)利益，同時(shí)也接受實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程所需付出的成本，已經(jīng)成為金融監(jiān)管部門必須做好的思想準(zhǔn)備。 |