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國有股轉(zhuǎn)持后,社保基金在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上,再將禁售期延長3年。正是基于這一規(guī)定,國有股轉(zhuǎn)持被不少市場人士視為重大利好,認為其有利于解決大小非（含大小限,下同）問題。如清華大學經(jīng)管學院教授李稻葵表示,此舉從制度層面解決了大小非問題。
筆者卻認為,從解決大小非問題的角度來看待國有股轉(zhuǎn)持,其意義較為有限。雖然從短期來看,社保基金轉(zhuǎn)持的國有股份在原來禁售期的基礎上又延長3年禁售期,對于解決大小非的短期拋壓具有一定的積極意義。但從中長期來看,這種延長3年禁售期的做法對于解決大小非問題作用不大。
首先,國有股轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量相對有限。數(shù)據(jù)顯示,新老劃斷后實施IPO上市的含國有股公司共有131家,應轉(zhuǎn)持股份約83.94億股,發(fā)行市值約639.33億元。這83.94億轉(zhuǎn)持股在目前市場上的大小非中所占比例微不足道。僅2009年股市解禁的大小非就高達6870億股,轉(zhuǎn)持股所占的比例約為1.22%,只是九牛一毛而已。
其次,轉(zhuǎn)持的國有股雖然延長了3年鎖定期,但由于目前的新股發(fā)行方式并沒有從根本上解決大小非問題,所以這3年新增的大小非將遠遠超過社保基金所鎖定的轉(zhuǎn)持股。實際上,一只大盤藍籌股的發(fā)行所新增的大小非就將超過83.94億股的轉(zhuǎn)持股份額。
其三,社保基金將轉(zhuǎn)持股延長3年禁售期,這其實只是將大小非流通的時間推遲了3年,3年以后這些大小非一樣還會上市流通。
其四,國有股轉(zhuǎn)持只是讓社保基金加入到了大非的持股行列,讓社保基金也成為股市的食利階層。這種做法不僅沒有解決大小非問題,而且還會成為解決大小非問題的阻力。畢竟目前的大小非都可以在股市里獲得暴利,大小非的持有者是要竭力維護目前這種制造大小非的股市制度的。當社保基金也成為既得利益者的時候,它是不是也會竭力維護這樣的制度？從這個角度看,不排除國有股轉(zhuǎn)持政策會為從根本上解決大小非問題增設阻力的可能。 |