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        新股發(fā)行制度改變大戶資金優(yōu)勢
            2009-06-04    金巖石    來源:證券時報
            新股發(fā)行體制改革相關方案有三大亮點,將改變新股發(fā)行的大戶資金優(yōu)勢。
          首先,相關方案解決了“打新股”市場中大資金占優(yōu)勢這一痼疾。在現(xiàn)行發(fā)行制度下,機構投資人能夠利用交易規(guī)則不平等漏洞,短期內(nèi)調(diào)動大量資金,在一級市場獲利后迅速撤離,從而制造了機構投資者“新股不敗”的神話。而新的管理辦法通過“單一賬戶設限千分之一”的簡單規(guī)定,妥善解決了原來難題。在這方面,當初對機構“麻袋賬戶”等的賬戶清理工作順利完成,為這次改革奠定了良好基礎,使機構投資者不大可能開設多個賬戶進行申購。
            其次,網(wǎng)上網(wǎng)下分開申購,明確了分類,有利于提高信息的透明度。在網(wǎng)上申購的是一般投資人,對其信息披露的要求相對較低,而網(wǎng)下申購的一般是機構投資人,對其信息披露的要求就比較高。而通過網(wǎng)上網(wǎng)下的分開申購,提高了打新股市場的信息透明度。
          再者,新的管理辦法對網(wǎng)下申購提出了資金、信息和行為的約束。尤其在行為約束方面,機構投資人必須實報實買,不能虛報、高報而不買。以信息披露為前提的行為約束,也進一步克服了大機構投資人特殊的信息優(yōu)勢。
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