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到昨日為止，統(tǒng)計(jì)部門(mén)已經(jīng)公布了4月份CPI、PPI、工業(yè)增加值、消費(fèi)品零售額以及金融數(shù)據(jù)。從整體情況看，多數(shù)處于良性運(yùn)行中，基本面似乎正在逐步好轉(zhuǎn)。那么，當(dāng)人們擔(dān)心市場(chǎng)充滿泡沫時(shí)，宏觀數(shù)據(jù)能否為缺乏基本面支持的“山寨牛市”正名呢？
基本面仍存不確定性
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.3%，增幅低于3月的8.3%，比上年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。同期，工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比下降14.3%，降幅也高于3月的13.9%。這與4月出口回落的趨勢(shì)相符。從各行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，大部分行業(yè)增加值的增長(zhǎng)率仍然處于歷史的低位水平，未來(lái)走勢(shì)依然有待觀察。
與工業(yè)數(shù)據(jù)同時(shí)公布的還有社會(huì)消費(fèi)零售總額。4月我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)14.8%，增幅稍高于3月的14.7%。從商品類別來(lái)看，近幾個(gè)月零售額的穩(wěn)步增長(zhǎng)主要是受基本品消費(fèi)強(qiáng)勁以及汽車和住房相關(guān)耐用消費(fèi)明顯回升的拉動(dòng)。
因此，汽車和住房消費(fèi)的持續(xù)性就成了觀察的主要問(wèn)題。目前，業(yè)內(nèi)對(duì)以上兩個(gè)數(shù)據(jù)分歧頗大。高華證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭依舊，而4月份的工業(yè)相對(duì)下滑是暫時(shí)的。中銀國(guó)際則相對(duì)較為謹(jǐn)慎：房地產(chǎn)市場(chǎng)等耐用品消費(fèi)能否長(zhǎng)期內(nèi)保持高增長(zhǎng)值得懷疑。不過(guò)，國(guó)元證券發(fā)表研究報(bào)告稱，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)見(jiàn)底回升，投資性需求可能逐漸入市。
分析人士認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，政府推動(dòng)的投資顯然已經(jīng)全面展開(kāi)，國(guó)有及國(guó)有控股投資增速達(dá)到近40%的水平，地方項(xiàng)目投資增速更快，但在地方財(cái)政壓力之下，投資資金的來(lái)源以及是否能夠持續(xù)到明年是需要謹(jǐn)慎關(guān)注的。另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然是基本面的一個(gè)重要指標(biāo)，因?yàn)檫@關(guān)系到地方政府的財(cái)政來(lái)源。
外圍影響不容忽視
無(wú)論是工業(yè)增加值還是消費(fèi)增長(zhǎng)的持續(xù)性，在一定程度上都受外圍市場(chǎng)影響。從美元的角度來(lái)看，美元近兩周跌去近5%。美元是主導(dǎo)大宗商品走勢(shì)的一個(gè)主要因素。如果美元持續(xù)貶值，微觀主體的成本壓力將顯著增大，這對(duì)處于恢復(fù)階段的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，危害是相當(dāng)大的。當(dāng)然，美元走弱可能不是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，因?yàn)槊涝休^強(qiáng)的避險(xiǎn)功能，而如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，強(qiáng)勢(shì)美元或可重現(xiàn)。
從美國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，近日公布的一些數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相當(dāng)緩慢。ABC消費(fèi)者信心指數(shù)較上一周小幅上升，從-43升至-42。對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況持樂(lè)觀觀點(diǎn)的比例僅為10%，達(dá)到6個(gè)月的高位，但仍遠(yuǎn)低于38%的長(zhǎng)期平均值。美國(guó)抵押貸款銀行協(xié)會(huì)公布的2009年5月8日當(dāng)周的抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)，較前一周下降8.6%，至895.6，4周移動(dòng)平均值下降5.1%。美國(guó)人口普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月零售銷售初步預(yù)測(cè)值月環(huán)比下降0.4%，3月份月環(huán)比下降1.3%，4月該指數(shù)同比下降10%，3月同比下降9.6%。此外，為幫助銀行業(yè)擺脫困境，美聯(lián)儲(chǔ)還在大量發(fā)行貨幣，從而導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦政府、州政府及地方政府的財(cái)政赤字總和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重?cái)U(kuò)大至13%，這一比例高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家水平。庫(kù)存、信貸和零售銷售數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常緩慢。同時(shí)，公共赤字正日益擴(kuò)大，公共賬目的惡化也將影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。 |