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中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備已經(jīng)由600噸增至1054噸。外匯管理局負(fù)責(zé)人日前介紹，自2003年以來，逐步通過國(guó)內(nèi)雜金提純以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易等方式，增加了454噸，在各國(guó)中排名第五位。
筆者以為，貨幣當(dāng)局在黃金儲(chǔ)備上有了積極的行動(dòng)，但仍是不夠的。從縱向比較，2002年底至今，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)從2864億美元增加到1.95萬億美元，同比增長(zhǎng)了6.8倍，但黃金儲(chǔ)備噸位量?jī)H增長(zhǎng)75.6%，盡管黃金價(jià)格有了增長(zhǎng)，但黃金儲(chǔ)備占整體國(guó)際儲(chǔ)備的比例卻是下降的。換言之，黃金儲(chǔ)備在中國(guó)整體國(guó)際儲(chǔ)備中的相對(duì)戰(zhàn)略地位還是被削弱了。
從縱向比較看，國(guó)際兩大主要交易和儲(chǔ)備紙幣中，美元背后的美聯(lián)儲(chǔ)黃金儲(chǔ)備高達(dá)8130余噸，占美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)比重高達(dá)78.2%；歐元區(qū)主要國(guó)家央行資產(chǎn)中，黃金儲(chǔ)備也舉足輕重，德國(guó)3417噸，占比66.3%；法國(guó)2562噸，占比59.4%；意大利2451噸，占比68.1%。黃金事實(shí)上是美元和歐元背后最重要的內(nèi)在價(jià)值體現(xiàn)——“貨幣錨”。
過去，對(duì)于黃金問題，國(guó)內(nèi)學(xué)界、投資界，包括相關(guān)部門認(rèn)識(shí)不一，分歧嚴(yán)重。一個(gè)重要原因是我們尚未確立人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，因而自覺不自覺地把自身命運(yùn)寄托在現(xiàn)有主要國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣——信用貨幣紙幣上，特別是美元上。然而，由于過去近40年美元的發(fā)行速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)GDP增長(zhǎng)（乃至全球GDP）速度，加上金融機(jī)構(gòu)的金融衍生品的創(chuàng)造又加速放大了美元泡沫，引爆了如今的全球金融大危機(jī)，美元的主要交易和儲(chǔ)備貨幣的地位岌岌可危。2008年底，美元利率逼近于0；今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)更是宣布采取定量寬松的政策——即直接印刷美元救市，直接稀釋包括中國(guó)約1.7萬億美元債權(quán)在內(nèi)的全球美元債權(quán)的真實(shí)價(jià)值。
在此背景下，中國(guó)決策層審時(shí)度勢(shì)，作出了未來世界“國(guó)際貨幣多元化”的基本判斷，明確了人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略。今年4月的G20會(huì)議上，國(guó)家主席胡錦濤再次明確——“促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化、合理化”，重申了中國(guó)貨幣戰(zhàn)略的基本方向。
人民幣若想成為國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣，最可借鑒的是歐元。歐元之所以能夠與美元競(jìng)爭(zhēng)。除了歐元的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)超過美國(guó)外，歐元區(qū)各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備合計(jì)高達(dá)1.2萬噸，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國(guó)的8130噸。
國(guó)家交易和儲(chǔ)備紙幣背后的黃金，實(shí)際上是國(guó)際交易和儲(chǔ)備紙幣最后的價(jià)值抵押，最直接的信用保障。正因這一基本認(rèn)識(shí)，歐洲各國(guó)盡管在二戰(zhàn)中黃金資產(chǎn)幾乎流失殆盡，但它們一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，就堅(jiān)定不移地增持黃金。其中德國(guó)由1950年的0噸增加到了2008年的3417噸，法國(guó)由588噸增加到了2562噸，意大利由228噸增加到了2451噸。而美國(guó)同期由2.02萬噸減少到8130噸。換言之，黃金在歐洲的增加和在美國(guó)的減少是歐元的相對(duì)崛起和美元的相對(duì)衰落的先引指標(biāo)。相形之下，由于日本央行的黃金儲(chǔ)備僅800噸，盡管日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力全球第二，但日元一直難以成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，而成為被投機(jī)“攜帶交易”的幣種。
黃金在美元崛起中更加重要。美國(guó)抓住了兩次世界大戰(zhàn)的機(jī)遇，大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備，從1895年一度不足100噸，增加到1937年的1.13萬噸，再增加到1950年的2.02萬噸。二戰(zhàn)后，美國(guó)一國(guó)的黃金儲(chǔ)備占到全球黃金存量的75%。這與美國(guó)當(dāng)時(shí)的超強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好國(guó)際信用聲譽(yù)一起，奠定了美元作為國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣的地位，美國(guó)更是借助35美元兌一盎司黃金的直接抵押承諾才最終登上貨幣霸主寶座的。
人民幣要成為國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣，現(xiàn)已經(jīng)具備了部分的條件。其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力正在不斷增強(qiáng)，GDP占全球的比重約為7%，已經(jīng)超過德國(guó)，位居世界第三；其二，中國(guó)國(guó)際信譽(yù)良好，政治上不謀取霸權(quán)，在亞洲金融危機(jī)中不以鄰為壑轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。但人民幣最大軟肋是缺乏終極抵押物——黃金，現(xiàn)在央行的1054噸黃金，僅為美國(guó)的12.3%，歐元區(qū)的8.78%，占全球黃金存量的0.92%。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和央行資產(chǎn)嚴(yán)重不匹配。
人民幣背后如此低的“含金量”，這不僅使人民幣國(guó)際化難度增大，更現(xiàn)實(shí)的問題是，它難以有效保障中國(guó)外匯儲(chǔ)備的紙幣資產(chǎn)安全及中國(guó)金融安全，如果美元因美聯(lián)儲(chǔ)濫印鈔票而出現(xiàn)惡性通貨膨脹，則中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)堪憂。而對(duì)沖和規(guī)避這種紙幣危機(jī)的最好辦法就是大規(guī)模增加黃金、石油等戰(zhàn)略儲(chǔ)備。
因此，無論是從避免成為金融危機(jī)犧牲品、保障中國(guó)金融安全還是支持人民幣國(guó)際化，增加黃金儲(chǔ)備都應(yīng)當(dāng)成為中國(guó)貨幣戰(zhàn)略的核心支柱之一。這須成為一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，就像歐洲在二戰(zhàn)后50多年中矢志不渝地增持黃金一樣。
當(dāng)然，中國(guó)戰(zhàn)略增持黃金也不用急于一時(shí)，應(yīng)避免在黃金價(jià)格在快速上漲時(shí)追高，而應(yīng)當(dāng)在價(jià)格穩(wěn)定和下跌期增加，以免為國(guó)際炒家所趁。比較好的方法是，在IMF或一些國(guó)家陷入資金短缺危機(jī)時(shí)，以略高于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行大宗交易。
相信當(dāng)中國(guó)長(zhǎng)期增持黃金戰(zhàn)略厘定后，辦法總比困難多，最重要的還是戰(zhàn)略的決心到底有多堅(jiān)定，執(zhí)行的人有多么可靠和聰明。 |