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| 人民幣結(jié)算有待市場(chǎng)認(rèn)可 |
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| 2009-04-10 作者：葉檀 來(lái)源:南方都市報(bào) |
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4月8日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。
許多人譽(yù)之為人民幣邁向國(guó)際化的關(guān)鍵一步，標(biāo)志著人民幣結(jié)算由此前只限于邊貿(mào)領(lǐng)域開始向一般國(guó)際貿(mào)易拓展。筆者想再次重申，這是人民幣國(guó)際化的重要一步，而不是關(guān)鍵一步，人民幣邁向國(guó)際化的關(guān)鍵步驟在于實(shí)行資本項(xiàng)下可兌換（介于經(jīng)常項(xiàng)目可兌換和完全可兌換之間，指取消對(duì)跨國(guó)資本交易及與之相關(guān)的跨境匯兌轉(zhuǎn)移的限制），人民幣國(guó)際化能否順利，要看市場(chǎng)的接受程度如何。
雖然中國(guó)是全球第二大貿(mào)易國(guó)，雖然近年來(lái)每年進(jìn)出口總量超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，但規(guī)模龐大不等于擁有話語(yǔ)權(quán)。我國(guó)制造企業(yè)缺乏定價(jià)能力，搶出口訂單是第一任務(wù)，如果貿(mào)易對(duì)手不相信人民幣而堅(jiān)持用美元、歐元等貨幣結(jié)算，中國(guó)企業(yè)很難有抗衡的能力。
目前在周邊貿(mào)易區(qū)域?qū)嵭腥嗣駧沤Y(jié)算，同樣是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。如我國(guó)與東盟貿(mào)易的50%以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，只不過(guò)以往通過(guò)錢莊等方式在私底下進(jìn)行，而現(xiàn)在則由國(guó)有控股大銀行合法進(jìn)行。中國(guó)與東盟貿(mào)易額在2006年突破2000億美元，但在貿(mào)易總額中占比較小。
不可忽視的是，企業(yè)之所以愿意接受用人民幣進(jìn)行貿(mào)易，是因?yàn)槿嗣駧盘幱谏殿A(yù)期之中，通過(guò)人民幣結(jié)算可以避免匯兌損失。但是，匯率并非長(zhǎng)期不變，有上升周期就有下行周期，一旦人民幣匯率下行，人民幣結(jié)算市場(chǎng)是否會(huì)相應(yīng)萎縮？
一些分析師掰著手指分析人民幣結(jié)算的好處，出口企業(yè)會(huì)因?yàn)槿嗣駧沤Y(jié)算節(jié)省匯兌成本、開信用證的成本，外匯套期保值的成本等，大概會(huì)節(jié)省3%到5%的成本。他們只盯住鼻子底下的好處，而沒(méi)有想到如果人民幣匯率向下，這些企業(yè)有可能損失3%到5%的收益甚至更多，只有銀行會(huì)通過(guò)人民幣結(jié)算收費(fèi)旱澇保收。
實(shí)際上，用人民幣結(jié)算對(duì)人民幣的管理、流通效率、創(chuàng)設(shè)人民幣投資產(chǎn)品的能力等提出了更高的要求，是對(duì)中國(guó)金融管理能力和銀行能力的全面檢驗(yàn)。
美元之所以能夠成為全球最大結(jié)算、清算、儲(chǔ)備貨幣，除了美元的強(qiáng)勢(shì)地位之外，更因?yàn)槊涝鞘澜缟衔┮豢梢詫?shí)行所有風(fēng)險(xiǎn)全部對(duì)沖的貨幣，是最重要的投資貨幣。一旦采用人民幣結(jié)算，各市場(chǎng)主體必然提出一系列要求，除了便利的清結(jié)算機(jī)制之外，對(duì)沖人民幣風(fēng)險(xiǎn)的要求必然浮出水面，如果人民幣縮水，市場(chǎng)主體靠什么對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？
香港金融機(jī)構(gòu)拍著胸脯說(shuō)，他們可以創(chuàng)設(shè)人民幣投資產(chǎn)品，完成這一光榮的任務(wù)。關(guān)鍵問(wèn)題在于，香港的人民幣投資產(chǎn)品會(huì)被誰(shuí)控制？參加試點(diǎn)的國(guó)有大型商業(yè)銀行創(chuàng)造投資產(chǎn)品的能力如何？產(chǎn)品能否滿足市場(chǎng)的需求？
從理論上來(lái)說(shuō)，與中國(guó)央行簽訂人民幣互換協(xié)議的國(guó)家都有可能納入人民幣貿(mào)易結(jié)算國(guó)。近期央行與韓國(guó)、馬來(lái)西亞、白俄羅斯等六個(gè)貨幣當(dāng)局陸續(xù)簽訂了總額達(dá)6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議，這些人民幣都可能成為人民幣貿(mào)易結(jié)算的貨幣來(lái)源。
在短期內(nèi)，我們可以沿用行政的老方法，用政府信用為人民幣信用托底，比如將人民幣匯率人為保持在一定的區(qū)間之內(nèi)，比如通過(guò)貨幣互換向貿(mào)易對(duì)手出借人民幣，輸出人民幣信用，但所有這些方法可以收效于一時(shí)，卻無(wú)法收效于長(zhǎng)遠(yuǎn)。如果在國(guó)內(nèi)龐大的人民幣市場(chǎng)中，資金配置效率都不高，誰(shuí)能相信在全球市場(chǎng)反而會(huì)超過(guò)國(guó)內(nèi)呢？所以，同步開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，培育一批有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才是人民幣國(guó)際化的內(nèi)部支撐力，杜絕國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)關(guān)起門來(lái)搞窩里橫收取政策紅利的空間，是當(dāng)務(wù)之急。
1999年，有央行官員曾經(jīng)表示，人民幣徹底自由兌換需要幾個(gè)條件：中國(guó)享有巨額的貿(mào)易順差、健全的銀行體系、完善的金融監(jiān)督、銀行與國(guó)有企業(yè)的整頓行動(dòng)告一段落。現(xiàn)在，除了貿(mào)易順差已經(jīng)達(dá)標(biāo)之外，其他條件有待于市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)。
在人民幣國(guó)際化的漫漫征途中，人民幣結(jié)算試點(diǎn)勢(shì)在必行，也是倒逼國(guó)內(nèi)貨幣體制改革的舉措。我們既不應(yīng)低估人民幣結(jié)算試點(diǎn)的重要性，也不應(yīng)對(duì)人民幣結(jié)算試點(diǎn)抱盲目樂(lè)觀的態(tài)度，以為人民幣國(guó)際化之旅從此一馬平川，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣躍居于世界主要貨幣之林。恕我直言，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面我們已經(jīng)犯了盲目樂(lè)觀的錯(cuò)誤，現(xiàn)在同樣的錯(cuò)誤有可能在人民幣國(guó)際化方面重新上演。
沒(méi)有可自由兌換及資本項(xiàng)目下徹底放開，就談不上人民幣的真正國(guó)際化；沒(méi)有經(jīng)過(guò)一輪大的經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，人民幣的信用也無(wú)法真正水落石出。（作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員） |
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