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《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出,“進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作”,“完善市場(chǎng)退出機(jī)制。要采取有效措施,結(jié)合多層次市場(chǎng)體系建設(shè),進(jìn)一步完善市場(chǎng)退出機(jī)制”。為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》精神,中國(guó)證監(jiān)會(huì)專門出臺(tái)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)》。
的確,“上市公司的質(zhì)量是證券市場(chǎng)投資價(jià)值的源泉”,“上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石。提高上市公司質(zhì)量是提高資本市場(chǎng)投資價(jià)值的源泉,對(duì)于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和活力,充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能,保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益,促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,具有十分重要的意義。”
既然如此,舉一反三,提高股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司質(zhì)量,也應(yīng)引起足夠重視。掛牌公司董事和高級(jí)管理人員要把股東利益最大化和不斷提高盈利水平作為工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。主辦券商要支持競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范、效益良好的公司掛牌和增資,從源頭上提高掛牌公司質(zhì)量。鼓勵(lì)已掛牌公司進(jìn)行以市場(chǎng)為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購(gòu)重組。進(jìn)一步完善增資政策,支持優(yōu)質(zhì)掛牌公司利用資本市場(chǎng)加快發(fā)展,做優(yōu)做強(qiáng)。
要說(shuō)當(dāng)前存在的制約提高掛牌公司質(zhì)量因素,那就是只有中關(guān)村科技園區(qū)的非上市股份有限公司可以參加股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。除國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)重慶市統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革和發(fā)展的若干意見(jiàn)》有“適時(shí)將重慶納入全國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)體系”的表述,《武漢城市圈資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)綜合配套改革試驗(yàn)總體方案》提出“推動(dòng)?xùn)|湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),開(kāi)展非上市股份公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”外,其他國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的非上市股份有限公司能否推進(jìn)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn),尚無(wú)文件提及。這種政策限制,不僅可能拉大54個(gè)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)發(fā)展的差距,而且還畫地為牢,束縛著主辦券商推薦優(yōu)質(zhì)掛牌公司的手腳。截至2008年2月18日,在67家中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)公司中,有50家完成掛牌、1家公司通過(guò)備案確認(rèn)。其他完成改制和正在改制的企業(yè)還有近500家。這樣,未來(lái)的掛牌公司主要在這500家中產(chǎn)生。讓一個(gè)地方的掛牌公司面對(duì)全國(guó)的投資者,從某種角度看,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很集中。
安排多一些的國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的非上市股份有限公司試點(diǎn)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓,逐步允許具備條件的國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入代辦系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓,是提高掛牌公司質(zhì)量的重要前提。我們應(yīng)積極推動(dòng)一批國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入代辦系統(tǒng)去股份轉(zhuǎn)讓。擴(kuò)大試點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn),既要考慮產(chǎn)業(yè)的多樣化,也要兼顧地區(qū)經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。像有“一區(qū)八園”規(guī)模的上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)等,如果能較快進(jìn)入試點(diǎn),是有利于提高掛牌公司質(zhì)量,化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的。
此外,隨著市場(chǎng)的發(fā)展,我們要關(guān)注掛牌公司質(zhì)量。要出臺(tái)增資政策,支持掛牌公司做大做強(qiáng);要支持市場(chǎng)化原則下的資產(chǎn)重組和債務(wù)重組,改善掛牌公司經(jīng)營(yíng)狀況。對(duì)于那些難以重組的績(jī)差掛牌公司,也可以考慮建立退出機(jī)制。
從股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位看,它可能是未來(lái)場(chǎng)外交易市場(chǎng)中層次較高的市場(chǎng)。它不同于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場(chǎng),因而,筆者認(rèn)為,我們需要提出提高掛牌公司質(zhì)量的問(wèn)題。股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場(chǎng)的開(kāi)設(shè)已經(jīng)三年多了,由于只有50家公司掛牌,系統(tǒng)仍處于娃娃期。當(dāng)前,掛牌公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)略低于中小企業(yè)板上市公司,尚不存在質(zhì)量問(wèn)題。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看,有必要防患于未然,對(duì)保證和提高掛牌公司的未來(lái)質(zhì)量,給予適當(dāng)?shù)闹匾暋?/P> |