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如何緩解廣州中小企業(yè)融資難問(wèn)題？廣州出臺(tái)開(kāi)展再擔(dān)保、增加擔(dān)保金額、抵押財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)等解題八招。昨日,“羊城青年財(cái)富論壇”在廣州藝術(shù)博物院舉行,市經(jīng)貿(mào)委副主任易鳴透露,根據(jù)新出臺(tái)的規(guī)定,引導(dǎo)、組織符合企業(yè)債券發(fā)行條件的中小企業(yè)獨(dú)立或聯(lián)合公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券,滿(mǎn)足中長(zhǎng)期發(fā)展資金需求。（《信息時(shí)報(bào)》1月18日）
對(duì)于這則利好消息,各大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站皆以“廣州規(guī)定中小企業(yè)可以獨(dú)立發(fā)行企業(yè)債券”為顯著標(biāo)題進(jìn)行報(bào)道。其實(shí),從嚴(yán)格意義上地講,允許中小企業(yè)發(fā)行債券,并不是廣州市的獨(dú)自創(chuàng)舉,國(guó)家早在2004年頒布《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》后,就鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)行債券,進(jìn)行融資。
尤其是眼下國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遇到前所未有困境時(shí),國(guó)家為舒緩企業(yè)中小企業(yè)融資困難,把發(fā)行企業(yè)債券作為重要的公共應(yīng)急政策,接連隆重推出。先是去年12月份國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的“金融30條”中提出,要穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券,開(kāi)展中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn);緊接著,央行在今年的年度工作會(huì)議上,也提出了要繼續(xù)開(kāi)展中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn),研究在銀行間市場(chǎng)推出高收益?zhèn)椭行∑髽I(yè)集合債券。
這種政策環(huán)境的營(yíng)造,不僅能擊破企業(yè)融資的堅(jiān)硬融冰,也能大大提高融資效率。然而,筆者覺(jué)得,從近幾年來(lái)講,盡管?chē)?guó)家包括地方政府不斷出臺(tái)優(yōu)惠政策,但是由于門(mén)檻成本高、監(jiān)管混亂和創(chuàng)新乏力“三只攔路虎”,橫窩在現(xiàn)行制度安排面前,因此,企業(yè)債券既沒(méi)有實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破,也始終未呈現(xiàn)出蒸蒸日上的勢(shì)頭。有資料表明,目前我國(guó)的企業(yè)債券規(guī)模僅占我國(guó)金融市場(chǎng)的4%,去年我國(guó)企業(yè)債券規(guī)模也只占GDP的1.4%。
就目前而言,影響中小企業(yè)發(fā)行債券的“三只攔路虎”,具體表現(xiàn)在:首先,門(mén)檻和成本太高。事實(shí)上,中小企業(yè)雖然做夢(mèng)都想進(jìn)入企業(yè)債券市場(chǎng),但是要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)卻有一道玻璃門(mén),把它們擋在了門(mén)外。所謂玻璃門(mén),是指不但信用級(jí)別難以達(dá)到,而且發(fā)行短期融資券的額度條件也相當(dāng)苛刻;與此同時(shí),發(fā)行成本太高。雖然利率很低得,但是加上占融資總額1%—3%的承銷(xiāo)費(fèi),以及申報(bào)前請(qǐng)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等各種費(fèi)用,加起來(lái)幾乎要達(dá)到上百萬(wàn)元發(fā)行成本。
其次,監(jiān)管混亂無(wú)序。長(zhǎng)期以來(lái),在企業(yè)發(fā)行債券領(lǐng)域,國(guó)家計(jì)委負(fù)責(zé)企業(yè)債券的額度安排,中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)企業(yè)債利率管理,中國(guó)證監(jiān)會(huì)與證券交易則負(fù)責(zé)企業(yè)債上市審批,這種多頭監(jiān)管模式,不僅會(huì)造成監(jiān)督真空,形成很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),更為重要的是,也會(huì)影響公共政策的執(zhí)行效率。譬如,通常一只企業(yè)債券從申請(qǐng)到發(fā)行,需要長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間。
最后,缺乏債券發(fā)行創(chuàng)新。中小企業(yè)之所以對(duì)企業(yè)債券,“不感冒”,沒(méi)興趣,與目前債券品種單調(diào),缺乏創(chuàng)新有著很大關(guān)聯(lián)。值得欣慰的是,現(xiàn)在國(guó)家和地方已意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。譬如,2007年11月,深圳市20家中小企業(yè)集合發(fā)行了10億元的“07深中小債”,成為首單由中小企業(yè)捆綁發(fā)行的債券,當(dāng)年12月北京中關(guān)村的4家公司也通過(guò)打包發(fā)債的方式發(fā)行了一只債券。
因此,現(xiàn)在問(wèn)題是,國(guó)家要盡早制定出降低門(mén)檻和成本,理順監(jiān)管秩序以及債券發(fā)行創(chuàng)新的公共政策,惟有,先掃除掉影響中小企業(yè)債券發(fā)行的“三只攔路虎”,才能使企業(yè)債券發(fā)行步入正常化軌道。 |