• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

         
        強(qiáng)勢穩(wěn)定是人民幣最佳選擇
            2008-12-04    作者:黃小鵬    來源:證券時報

          最近幾個交易日,人民幣兌美元一改強(qiáng)勢,出現(xiàn)了少有的跌幅,引起了市場的高度關(guān)注。筆者認(rèn)為,人民幣如果出現(xiàn)小幅貶值,應(yīng)該是對今年以來升值幅度過大的一種糾偏,不值得大驚小怪,但從中長期來看,人民幣應(yīng)該保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢,不宜頻繁將匯率作為一項政策工具來使用。

          小幅貶值屬自我糾偏

          今年初至今,人民幣兌美元升值幅度略超過6%,但由于美元指數(shù)自7月份以來的大幅上升,人民幣兌其他貨幣升幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過兌美元的幅度,其中兌主要貿(mào)易伙伴歐盟的貨幣歐元升幅高達(dá)23%,并且升值過程集中在最近幾個月。根據(jù)國際清算銀行(BIS)的統(tǒng)計,今年以來人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率的名義和實際值升值幅度都超過了13%。
          因此,從各個度量指標(biāo)看,今年都是人民幣升值幅度最大的一年。只是由于人們更多關(guān)注的是人民幣兌美元匯率,才忽略了人民幣真實升值幅度巨大的事實。
          值得注意的是,在美元大幅走強(qiáng)的背景下,除中國等少數(shù)兩三個國家外,絕大多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣都出現(xiàn)了貶值走勢,其中資本市場開放度高、對短期外資流入依賴度高的韓國、印度和巴西的貨幣均出現(xiàn)了比較大的貶值,例如韓元有效匯率貶值幅度接近30%。
          事實上,今年以來人民幣已經(jīng)成為全球最強(qiáng)勁貨幣,過于強(qiáng)勁的走勢如果持續(xù)時間太久,可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易新的失衡,因此,某種意義上而言,暫停升值并適當(dāng)回落可以視為對前期升幅過大的一種糾正。加權(quán)匯率3%左右的貶值,大體上可以認(rèn)為是正常的現(xiàn)象,符合人民幣雙向波動的本意,也有利于扭轉(zhuǎn)人們對匯率走勢的單邊預(yù)期,對培育外匯即期市場和外匯衍生品市場,增強(qiáng)企業(yè)、居民對匯率套期保期工具的運用都有一定的促進(jìn)作用。

          不要頻繁“玩弄”匯率

          但是,如果寄望于通過人民幣貶值來改善當(dāng)前的貿(mào)易困境甚至實現(xiàn)其他一些政策目標(biāo),則顯得有些不切實際。
          首先,中國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)決定了匯率對貿(mào)易差額的調(diào)節(jié)作用在短期內(nèi)有限。一國貿(mào)易差額狀況與該國的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)直接相關(guān),過高的儲蓄才是順差的根源,單純調(diào)整匯率而不調(diào)整內(nèi)部的儲蓄消費關(guān)系,無法消除外部經(jīng)濟(jì)失衡。特別是在短期內(nèi),如果貿(mào)易雙方產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是互補(bǔ)性的,匯率變動對貿(mào)易收支幾乎不會有效,因為這時需求的匯率彈性很小,2005年至今,人民幣持續(xù)升值與持續(xù)的經(jīng)常項目順差并存就是證明。同樣,貶值也不一定能立馬刺激眼下突發(fā)的出口下滑,因為這次出口下滑,是國外需求猛降的結(jié)果,貶值最多能從競爭對手手中奪得非常有限的市場份額,于大局無補(bǔ)。
          其次,匯率對國內(nèi)物價的傳遞作用有限,短期內(nèi)甚至是微乎其微。一種觀點認(rèn)為,貶值可以刺激外需,預(yù)防國內(nèi)的通縮。事實上,由于傳導(dǎo)鏈條過長,貶值引起的進(jìn)出口商品價格變動最終傳導(dǎo)到CPI時,會出現(xiàn)大比例的衰減,并且存在很長的時滯。在大多數(shù)情況下,匯率對中國國內(nèi)物價水平的影響微弱到了可以忽略不計的地步。
          第三,美元下一步的走勢不明朗,在走強(qiáng)一段時間后可能會再次走弱。7月份以來的美元走強(qiáng),主要原因在于美國之外的經(jīng)濟(jì)體形勢惡化,歐洲和新興市場的資金紛紛逃向作為避風(fēng)港的美國國債,同時前期美元空頭被迫回補(bǔ)也助推了美元的強(qiáng)勢。但美國巨額雙赤字的基本面不支持美元持續(xù)走高,后市美元如果由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,那么人民幣大幅貶值就失去了依據(jù)。
          第四,在持續(xù)保持貿(mào)易順差的情況下,人民幣貶值可能會引發(fā)更多的貿(mào)易沖突。
          總之,以靜制動,保持匯率的基本穩(wěn)定,不作過大的調(diào)整是現(xiàn)階段環(huán)境下的理性選擇。因為匯率對貿(mào)易差額的調(diào)節(jié)作用在長期內(nèi)并不存在一比一的關(guān)系,在短期內(nèi)就更存在滯后和不確定性。匯率更多地應(yīng)該在一個相對均衡的位置上保持穩(wěn)定,為經(jīng)濟(jì)運行和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造適宜的環(huán)境,將匯率作為一項短期工具來實現(xiàn)特定的政策目標(biāo),效果十有八九是不好的,甚至是徒增干擾。

          人民幣強(qiáng)勢利于結(jié)構(gòu)調(diào)整

          當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重失衡,突出的表現(xiàn)就是對外需過度依賴,而內(nèi)需特別是消費需求占比過低。匯率、收入分配、未來的不確定性共同造成了上述失衡。在過去的幾年之中,政府雖然確定了結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,但路徑依賴使消費驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長模式遲遲難以建立。
          中國外貿(mào)依存度高達(dá)70%,在世界各大型經(jīng)濟(jì)體中絕無僅有。過高的外貿(mào)依存度使得中國經(jīng)濟(jì)在外部沖擊面前不堪一擊,而經(jīng)濟(jì)資源大量集中在外向型部門又使得結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大。當(dāng)外部需求縮減沖擊國內(nèi)增長時,保增長的政策目標(biāo)又引導(dǎo)各種政策資源重新傾向于流到外向型部門,使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整走入一個死結(jié)循環(huán)之中。
          盡管匯率短期對貿(mào)易余額的調(diào)節(jié)作用有限,但長期匯率趨勢對一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重大影響。因此,在調(diào)整收入分配和大力消除居民謹(jǐn)慎性儲蓄的同時,應(yīng)該將人民幣在長期內(nèi)保持在一個相對強(qiáng)勢的水平上,通過幾股合力來逐步擺脫結(jié)構(gòu)失衡的死結(jié)循環(huán)。當(dāng)下,大力刺激內(nèi)需,并采取相應(yīng)措施協(xié)助外向型企業(yè)將資源轉(zhuǎn)到內(nèi)需上來,才是最佳選擇,如果外需一出問題就想到貶值,就會在死結(jié)循環(huán)中越陷越深。

          相關(guān)稿件
         
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>