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中國人民銀行決定，從今日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點。這次降息，不僅是中國1998年以來降息幅度最大的一次，而且也意味著，中國在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面(估計歐美的降息也將會緊跟其后)。
大幅降息108個基點，意義非同小可，至少有五大方面的效果：
首先，美國引發(fā)的金融大海嘯，已經(jīng)通過大面積企業(yè)業(yè)績的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國的實體經(jīng)濟，比如，失業(yè)問題，企業(yè)倒閉，大眾實際收入下降，消費信心不足，金融資產(chǎn)縮水，股市樓市投資信心不足等等。應對全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟硬著陸的風險，中國政府毅然采取了主動領(lǐng)跑的積極態(tài)勢。大家面對的是共同的全球金融危機沖擊，作為領(lǐng)跑者，給市場的正面效應會最強烈，效果會更明顯。相反跟在后面的追隨者，會讓市場產(chǎn)生“橫向比較”的思維模式，而降低救市本來應有的效果。比如，他國先降息了54個基點，如果追隨國家拿不出更大的救市力度，效果就大打折扣。
令人欣喜的是，繼4萬億元刺激經(jīng)濟計劃后，中國政府再次在貨幣政策上沖在了前面，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者，而且從降息的力度上也做了領(lǐng)跑者。我們相信，這種積極型的“中國牌”，其震撼力確實不可低估。
其次，這次大幅降息的菜單中，存款利率降幅要明顯高于貸款利率，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外，也應該看到央行正在改變提供市場流動性的思路，因為最近銀行的惜貸行為，并不是出于對利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式，而是因為經(jīng)濟下滑，企業(yè)盈利能力下降，信用風險增大而產(chǎn)生的保守措施。因此，從這個意義上講，銀行貸款渠道的流動性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯，所以，通過刺激存款，讓其走出銀行體系，轉(zhuǎn)入消費，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，比如，小額貸款公司，私募股權(quán)基金等等，通過新的高效率的資金循環(huán)方式，讓錢用到刀口上，從而激活市場的資金循環(huán)，盡早讓中國經(jīng)濟走出流動性陷阱的被動局面。
第三，當前出現(xiàn)通縮的趨勢已十分明顯，中國政府已經(jīng)意識到政策的組合拳如果出手不快，出拳不重，措施不到位，效果不明顯的話，就會使我們將來的救市行為，變得越來越被動，成本也會變得越來越大。所以，很明顯，中國政府意識到要珍惜當前每一次救市的成果，才能降服當前百年一遇的金融大海嘯對中國經(jīng)濟的沖擊和“肆虐”。雖然，這樣的政策組合拳對我們來說都是第一次的嘗試，“冒險”的成分不能說沒有，但是，面對當前嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，我們不能等待，一定要把市場的信心提振起來。
第四，這次存款準備金率的調(diào)整，充分考慮到中小金融機構(gòu)抵御風險能力弱的特點，以及他們服務的客戶——中小企業(yè)、民營企業(yè)受危機沖擊的程度較大，對資金的需求更迫切，所以，中小金融機構(gòu)存款準備金率下降2個百分點，充分體現(xiàn)了中央“措施要準”的救市方針。同時，對大型金融機構(gòu)存款準備金率較低幅度的調(diào)整，除了考慮到他們抵抗風險的能力較強(客戶好，流動性儲備高等)之外，還有就是他們的放貸能力強，如果出現(xiàn)過度放貸，可能會引起將來更大的通脹風險，而這是不符合整體貨幣政策理念的。
第五，這次三率齊降的“流動性注入”強心針，為緩解當前中國整體流動性困難(不管是以銀行為主導的正規(guī)金融體系，還是民間金融渠道)起到了非常重要的救市作用。它會對銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個股價向上提振的助推作用，也為中國股市整體價值重心的上移起到了不可低估的支撐效果。
總之，為貫徹落實適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用，央行這次采取了最積極、最主動的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然，領(lǐng)跑者的風險是我們以前沒有經(jīng)歷過的，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待，海內(nèi)外也肯定會對這次中國的“主動應對”姿態(tài)給予非常積極的評價。 |