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就在市場預(yù)期油價(jià)會繼續(xù)下行，跌破每桶90美元整數(shù)關(guān)口，回歸到OPEC宣稱的每桶80美元合理水平時(shí)，油價(jià)卻轉(zhuǎn)身向上，連續(xù)四個(gè)交易日上行，22日盤中甚至沖高至每桶130美元，創(chuàng)下1984年原油期貨市場建立以來最大單日漲幅。
如果把美元指數(shù)的回落與油價(jià)反彈對應(yīng)來看，油價(jià)反應(yīng)略顯過度。美元指數(shù)調(diào)整幅度不足最大反彈高度的40％，油價(jià)則反彈超過最大跌幅的50％。比較合理的解釋為22日即10月份交貨的原油期貨合約到期日，市場空頭必須買入與賣空數(shù)量相同的合約方能平倉。投機(jī)資金借機(jī)上演逼空行情。至于說投機(jī)資金為何能巨幅推高油價(jià)，則與市場流動(dòng)性的回流有關(guān)。為解決短期融資市場上持續(xù)上升的壓力，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行聯(lián)手向貨幣市場的注資總額提高至2470億美元。新興市場國家熱錢為避險(xiǎn)紛紛撤出，甚至出現(xiàn)不惜成本平倉。近期非本金交割的人民幣遠(yuǎn)期匯率（NDF）一年期報(bào)價(jià)甚至低于7.0，即是投機(jī)資金回流的最好詮釋。
美聯(lián)儲自宣布接管“兩房”以來，先后決定注資美國國際集團(tuán)（AIG）、收購50億美元的抵押貸款支持債券、對貨幣市場基金提供高達(dá)500億美元的擔(dān)保并動(dòng)用7000億美元購買和出售按揭債券。上述“救市”行動(dòng)一方面被市場解讀為有助于緩解金融市場的恐慌情緒，并有利于美國經(jīng)濟(jì)早日走出泥潭。于是，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期并不如先前那般惡化，對原油的需求預(yù)期也相應(yīng)改善。加之此前OPEC曾宣布每天減產(chǎn)52萬桶的原油產(chǎn)量，油價(jià)上漲再次獲得了供需平衡預(yù)期的支持。
另一方面，市場出于對美國“救市”導(dǎo)致的巨額財(cái)政支出的擔(dān)憂，預(yù)期美元在未來會因財(cái)政赤字的擴(kuò)大化而貶值。于是，美元指數(shù)應(yīng)聲回落，22日低點(diǎn)已跌破76.0一線。從本質(zhì)上來講，“救市”可能導(dǎo)致美國政府財(cái)政負(fù)擔(dān)增加約1萬億美元，對于本來就不寬裕的財(cái)政狀況而言，無疑是巨大的壓力。由此，市場預(yù)期美國政府會用鑄幣稅來解決，即過多地向市場投放美元，從而對美元幣值產(chǎn)生影響。市場對美元幣值的擔(dān)憂，也是出自對經(jīng)濟(jì)增長前景并不明朗的看法。如果美國經(jīng)濟(jì)借“救市”東風(fēng)就此好轉(zhuǎn)，再多的美元赤字又有何妨呢？
對于美國“救市”的成效，市場看法莫衷一是。投機(jī)資金則抓住了市場矛盾的心態(tài)，極力做空美元并看多油價(jià)。出于對避險(xiǎn)的需求，大批投機(jī)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨市場，大有卷土重來之勢。油價(jià)再次攀升至每桶120美元高位，美元再次走軟，對于世界經(jīng)濟(jì)而言均平添了不少變數(shù)。在市場看法形成一致之前，全球的通脹壓力及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均面臨較大壓力。或許，備受煎熬的世界經(jīng)濟(jì)還將持續(xù)動(dòng)蕩。 |