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我們正面臨著把監(jiān)管和發(fā)展統(tǒng)一起來，強(qiáng)化資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷改進(jìn)和加強(qiáng)市場監(jiān)管的艱巨任務(wù)。而資本市場監(jiān)管手段的創(chuàng)新重點(diǎn)，就是混業(yè)經(jīng)營條件下監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管格局已無法滿足混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展勢頭，亟待成立高級(jí)別的跨部門證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展決策機(jī)構(gòu)。
伴隨著中國的崛起，中國資本市場的定位也日益清晰：推動(dòng)大國崛起的資源配置的基礎(chǔ)平臺(tái)和國民財(cái)產(chǎn)性收入增加的重要渠道。毫無疑問，我國資本市場要成為國民功能財(cái)產(chǎn)性收入的主要渠道，就必須建立以投資者為中心，體現(xiàn)投資者為本的市場化機(jī)制。為此，政府監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)始終如一地放在保護(hù)投資者利益上，以創(chuàng)造使國民分享經(jīng)濟(jì)增長紅利的安全制度環(huán)境。
世人都看到了，在堅(jiān)持法治先行的原則基礎(chǔ)上，這些年來中國證券市場監(jiān)管層在維護(hù)市場秩序和保護(hù)投資者利益方面做出了一系列努力，逐步探索出了一條符合“新興加轉(zhuǎn)軌”市場特色的立法道路。但另一方面，基礎(chǔ)性建設(shè)薄弱、市場參與主體的約束機(jī)制和相互間的制衡機(jī)制不健全、市場運(yùn)行缺乏有效的自我穩(wěn)定和自我調(diào)節(jié)機(jī)制等問題仍然比較突出。所以，以創(chuàng)新思維完善相關(guān)法律法規(guī)體系，完善市場監(jiān)管體系，對(duì)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展尤為重要。
這十多年來，我國資本市場法律規(guī)則體系得到了全方位的梳理和重構(gòu)，形成了以證券法、公司法、證券投資基金法為主體，證券期貨類行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件和自律規(guī)則相配套的、比較完備的、多層次的法律規(guī)范體系。同時(shí)，在執(zhí)法體制建設(shè)方面進(jìn)行了積極的創(chuàng)新探索，發(fā)行審核委員會(huì)制度的改革、專門的行政處罰委員會(huì)的建立等，使得執(zhí)法機(jī)制、執(zhí)法程序、執(zhí)法行為都得到了前所未有的加強(qiáng)。但必須看到的是，資本市場具有操作技術(shù)專業(yè)化、信息高度透明、資金流動(dòng)量大而迅速、博弈紛繁激烈等特征，必然要求監(jiān)管層以更為嚴(yán)格的監(jiān)管舉措來保證市場的公開、公平和公正。
現(xiàn)在，我們正面臨著要把監(jiān)管和發(fā)展統(tǒng)一起來，進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，著力解決好市場發(fā)展中的體制性、機(jī)制性問題，不斷改進(jìn)和加強(qiáng)市場監(jiān)管工作，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的艱巨任務(wù)。這意味著，首先，要推動(dòng)相關(guān)制度的變革和建設(shè)，建立有效的體系，為資本市場的建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利基礎(chǔ)以及良好環(huán)境。特別是要進(jìn)一步完善國有資產(chǎn)管理機(jī)制，推動(dòng)信用體系和誠信文化的建設(shè)。繼續(xù)完善證券期貨法制，強(qiáng)化對(duì)違法違規(guī)行為的打擊，提高行政執(zhí)法效能。推動(dòng)《基金法》和《刑法》的修訂，推動(dòng)《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《上市公司獨(dú)立董事條例》、《證券公司監(jiān)管條例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》的出臺(tái)。其次，要強(qiáng)化監(jiān)管的有效性。合理界定政府職能的邊界，進(jìn)一步構(gòu)建市場化導(dǎo)向的創(chuàng)新體系的建設(shè)，逐步構(gòu)建市場化導(dǎo)向的創(chuàng)新機(jī)制。同時(shí)要充分發(fā)揮交易所和自律監(jiān)管功能，逐步完善市場的自我約束機(jī)制，形成高效的多層次監(jiān)管體系。第三，是加強(qiáng)日常監(jiān)管。進(jìn)一步完善轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制，建立健全適應(yīng)市場快速發(fā)展需要的科學(xué)監(jiān)管機(jī)制。既要堅(jiān)持不懈地狠抓上市公司、證券公司、基金公司、期貨公司和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度的有效落實(shí)，又要結(jié)合特定時(shí)期市場運(yùn)行的特點(diǎn)，突出抓好維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行的重點(diǎn)工作。同時(shí)，建立健全保障一線監(jiān)管的制度建設(shè)。第四，推動(dòng)證券稽查執(zhí)法新體制的落實(shí)，加大對(duì)虛假信息披露、操縱市場、內(nèi)幕交易等案件的打擊力度。同時(shí)，完善快速反應(yīng)機(jī)制，做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)，及時(shí)制止，并提高違規(guī)成本。
至于資本市場監(jiān)管的手段創(chuàng)新重點(diǎn)，當(dāng)然是混業(yè)經(jīng)營條件下監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。最先要做的，是按機(jī)構(gòu)類型的監(jiān)管向按業(yè)務(wù)類型監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。
根據(jù)IOSCO的解釋，監(jiān)管機(jī)構(gòu)所負(fù)責(zé)的產(chǎn)品和服務(wù)系列可能只是一種產(chǎn)品或服務(wù)，但該產(chǎn)品具有的特征傳統(tǒng)上至少與以下行業(yè)中的兩個(gè)有關(guān)：證券、銀行和保險(xiǎn)。法律規(guī)定必須保證責(zé)任分工，不能留有管理真空和規(guī)定上的不公。在有監(jiān)管職責(zé)分工的情況下，本質(zhì)相同的行為在監(jiān)管要求上不應(yīng)出現(xiàn)不一致的情形。這是搭建完善證券創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管體系的基礎(chǔ)。由于證券創(chuàng)新產(chǎn)品的投資者不僅限于銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司，而是各類投資者都可能參與，因此，目前按機(jī)構(gòu)類型實(shí)行監(jiān)管的方式遠(yuǎn)不能滿足證券創(chuàng)新產(chǎn)品市場快速發(fā)展的需要。在混業(yè)經(jīng)營日益迫近的情況下，除了以金融控股的形式實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營以外，另一種很重要的形式就是部門交叉，如在銀行內(nèi)部設(shè)立保險(xiǎn)部門和證券部門等經(jīng)營形式，而按目前的監(jiān)管格局，銀行內(nèi)部的保險(xiǎn)部門、證券部門將成為監(jiān)管模糊地帶，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管格局已無法滿足混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，亟待變革。
變革方式是盡快成立高級(jí)別的跨部門證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展決策機(jī)構(gòu)，類似美國期貨交易委員會(huì)CFTC，日本新近也成立了“金融廳”，由原監(jiān)管部門抽調(diào)人員組成，在更高級(jí)別上監(jiān)管金融業(yè)，并按業(yè)務(wù)類型劃分監(jiān)管部門。對(duì)于證券創(chuàng)新產(chǎn)品，可以按照期貨、期權(quán)、掉期等業(yè)務(wù)類型分別確定期貨監(jiān)管部、期權(quán)監(jiān)管部、掉期監(jiān)管部等部門。這種監(jiān)管方式具有統(tǒng)一、明晰、全面的優(yōu)點(diǎn)，也是建立完善監(jiān)管規(guī)則體系的基礎(chǔ)。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確后，就該統(tǒng)一制訂我國證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃，修訂完善證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展的法規(guī)政策，協(xié)調(diào)各政府部門在證券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展和監(jiān)管中的職責(zé)了。如此，我們才能從容應(yīng)對(duì)金融突發(fā)事件的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 |