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在我國，扭曲的資源配置，使得對(duì)沖的目標(biāo)公司，只能鎖定在能夠獲得政策優(yōu)待與能源價(jià)格上漲紅利的大盤藍(lán)籌股上。這是中國股市的利空，而不是利好。
從根本上來說，摧抑股市特殊利益群體，破解股市拯救國有企業(yè)的謬論，建立股市正常秩序，使股改尊重投資者的精神內(nèi)核得以彰揚(yáng)，才是中國股市向好的方向發(fā)展的前提。
資本市場的表現(xiàn)讓所有人瞠目結(jié)舌。現(xiàn)在所有人都想追問的是，股市下一步如何發(fā)展？
前財(cái)政官員紛紛建言，出來撫慰人心。恕我直言，這樣的撫慰缺乏說服力。如國家統(tǒng)計(jì)局原局長李德水先生說，中國股市不會(huì)辜負(fù)成熟投資者。事實(shí)上，中國股市經(jīng)常辜負(fù)投資者，不管是成熟的，還是不成熟的。比如，基金虧損10000元，基民為信奉機(jī)構(gòu)投資者的成熟交出高額學(xué)費(fèi)。
證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部主任黃紅元釋放出旨在“托高人氣”的聲音。表示證監(jiān)會(huì)無論出臺(tái)任何政策或者一個(gè)規(guī)則的制定、起草、頒布，都會(huì)關(guān)注它對(duì)市場的持續(xù)良好發(fā)展是否起積極的作用，而不是起阻礙作用。這話說的是政策起草者的初衷，但政策出臺(tái)之后偏離目標(biāo)的也不少見。當(dāng)初國有股減持也是為了市場健康，結(jié)果是市場徹底失靈。
16日，證監(jiān)會(huì)前主席周道炯在公開場合“托市”，認(rèn)為我國資本市場發(fā)展很快，取得很大成績。雖然在發(fā)展過程中出現(xiàn)了不少問題，但是這些問題今后都會(huì)逐步解決，“我國資本市場是一個(gè)前景很好的資本市場”。誰都承認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)與資本市場前景美妙，包括進(jìn)入中國的國際熱錢，但這一表態(tài)無法解釋中國資本市場的大起大落，無法安慰損失巨大的投資者，包括那些信奉價(jià)值投資虧損巨大的人。
筆者仍然相信，政策底是3000點(diǎn)。看看股市6月18日莫名其妙的大漲，主要由權(quán)重股帶動(dòng)，近844家股票上漲，近百家個(gè)股漲停。萬眾矚目的上證綜指收盤于2941.11點(diǎn)，離3000點(diǎn)一步之遙。“石化雙熊”表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，中國石化(600028行情,股吧)漲停，中國石油(601857行情,股吧)大漲5.58%。這讓人相信，股市仍然是“有形之手”掌控之下的股市。
從操作技巧來看，我仍然強(qiáng)調(diào)應(yīng)該關(guān)注大盤藍(lán)籌股，可以對(duì)沖能源價(jià)格上升等不確定因素。
周洛華先生曾指出，為了對(duì)沖石油價(jià)格上升所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，國際對(duì)沖基金以同時(shí)做多道瓊斯和石油。原因很簡單，當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)機(jī)構(gòu)可以收獲油價(jià)上漲之利，而道瓊斯作為美國最有競爭力的上市公司群，可以有效抵擋油價(jià)上升所帶來的壓力。
這絕不意味著我國的滬深50、滬深300等大盤藍(lán)籌股公司也是最優(yōu)質(zhì)的上市公司，可以抵擋油價(jià)上升所帶來的沖擊，但這些公司是最受優(yōu)待的公司，并且占據(jù)中國產(chǎn)業(yè)鏈的上游。也就是說，這些企業(yè)是理順能源價(jià)格最大的利好者，并且，如果價(jià)格不理順，政府的隱性補(bǔ)貼承擔(dān)了對(duì)沖的部分風(fēng)險(xiǎn)。如最近政府對(duì)電信巨頭重組以及中石油、中石化的巨額補(bǔ)貼。
中石油、中石化股價(jià)的上漲依賴于國家發(fā)改委的表態(tài)。6月15日，發(fā)改委指出，我國將積極穩(wěn)妥推進(jìn)能源價(jià)格改革，擇機(jī)進(jìn)一步理順成品油和天然氣價(jià)格。這猛然提升了中石油、中石化的利好預(yù)期。
這不是良好的經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)，不幸卻是我國股市的現(xiàn)實(shí)，扭曲的資源配置，在我國使得對(duì)沖的目標(biāo)公司只能鎖定在能夠獲得政策優(yōu)待與能源價(jià)格上漲紅利的大盤藍(lán)籌股上。在李德水先生的“托市”言論中，真正值得關(guān)注的是，“目前進(jìn)行的宏觀調(diào)控絕不是‘緊縮’二字所能代表的。在具體執(zhí)行中，還有‘區(qū)別對(duì)待，有保有壓，不搞一刀切，不搞急剎車’等一整套成功經(jīng)驗(yàn)”，投資者需要找出哪些是保的，哪些是壓的，以尋找對(duì)沖對(duì)象。
資源的錯(cuò)配扭曲了我國股市的對(duì)沖機(jī)制，這是中國股市的利空，而不是利好。PPI的上升與CPI的下降，顯示中國經(jīng)濟(jì)存在扭曲，當(dāng)扭曲達(dá)到某種極限，政府只能放開價(jià)格，位于中下游的企業(yè)、包括私家車等消費(fèi)品都會(huì)感到巨大的沖擊，而對(duì)公共交通以及質(zhì)量優(yōu)異的大型客車則是利好。如果將來央行不得不提升利率，那么所有的機(jī)構(gòu)應(yīng)該減少債券的持有量避免風(fēng)險(xiǎn)。
近期惟一真正的利好，是正在發(fā)酵的王益案件，另一利好三一重工(600031行情,股吧)全流通恐怕只是個(gè)案。前者說明最高層對(duì)于肅清中國股市秩序的決心，眾所周知，內(nèi)幕交易是我國資本市場最大的不確定因素，通過王益案件，不確定性正在減少。
從根本上來說，摧抑股市特殊利益群體，破解股市拯救國有企業(yè)的謬論，建立股市正常秩序，使股改尊重投資者的精神內(nèi)核得以彰揚(yáng)，才是中國股市向好的方向發(fā)展的前提。 |