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承保與資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司發(fā)展的兩大“車輪”。隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，上百家保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)已到了白熱化地步。由此，保險(xiǎn)公司愈加重視資金運(yùn)用業(yè)務(wù)，期望以資金運(yùn)用的收益來緩解承保業(yè)務(wù)的壓力。從目前保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在《保險(xiǎn)法》基礎(chǔ)上構(gòu)建的一系列防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管規(guī)則看，其對(duì)壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用不作具體、細(xì)致的區(qū)分，而是實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但不可忽視的是，壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用在資金期限、流動(dòng)性要求、收益預(yù)期等方面存在著極大的差異，足以導(dǎo)致監(jiān)管原則和監(jiān)管方法的差異化。
在資金期限上，產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金主要來自未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，期限大都在一至兩年間；壽險(xiǎn)公司的資金主要來自于責(zé)任準(zhǔn)備金，期限則可長(zhǎng)達(dá)二三十年。在流動(dòng)性要求上，壽險(xiǎn)的賠付時(shí)間與賠付數(shù)額大體是可以預(yù)期的，同時(shí)，壽險(xiǎn)期繳保險(xiǎn)費(fèi)的收入能保證壽險(xiǎn)公司資金流入的平穩(wěn)性，所以壽險(xiǎn)資金流動(dòng)性較易滿足，其資金運(yùn)用更注重安全性與收益性。而產(chǎn)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有高度不確定性，其賠付時(shí)間與賠付數(shù)額均難以預(yù)測(cè)，因此，產(chǎn)險(xiǎn)資金必須保持足夠的流動(dòng)性。在收益預(yù)期上，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益率需要達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)的預(yù)定利率才能滿足對(duì)受益人的給付義務(wù)，否則就會(huì)出現(xiàn)利差損。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率一般并不高，通常情況下較易實(shí)現(xiàn)，因而，在壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中恰當(dāng)?shù)厥褂霉潭ㄊ找婀ぞ呦喈?dāng)重要，追求權(quán)益工具高收益的壓力不大。而產(chǎn)險(xiǎn)產(chǎn)品所收取的保險(xiǎn)費(fèi)與賠付支出之間則需要保持適當(dāng)?shù)钠胶猓荒芗南Ｍ酝顿Y收益彌補(bǔ)承保虧損。當(dāng)然，如果在資金運(yùn)用中能獲得收益，產(chǎn)險(xiǎn)公司就能相應(yīng)降低費(fèi)率或者增加營(yíng)銷支出，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。可見，產(chǎn)險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的追求收益的動(dòng)力，容易出現(xiàn)“搏收益”的傾向。
鑒于壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用上的極大差異，為了合理監(jiān)管壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用，有效防范資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，筆者以為，監(jiān)管保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，有必要采取區(qū)別性的監(jiān)管措施。
首先，區(qū)別性的分類監(jiān)管。
自2009年起，中國(guó)保監(jiān)會(huì)建立了分類監(jiān)管制度。在資金運(yùn)用監(jiān)管上，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司的償付能力、資產(chǎn)管理能力等指標(biāo)結(jié)合起來，實(shí)行分類監(jiān)管。在《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》中就規(guī)定，償付能力充足率達(dá)到150%以上的，可按照規(guī)定正常開展股票投資，償付能力充足率連續(xù)四個(gè)季度處于100%到150%之間的，應(yīng)調(diào)整股票投資策略，償付能力充足率連續(xù)兩個(gè)季度低于100%的，不得增加股票投資，并及時(shí)報(bào)告市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，采取有效應(yīng)對(duì)和控制措施。但從目前的監(jiān)管規(guī)定來看，在對(duì)資金運(yùn)用分類監(jiān)管時(shí)，一般僅根據(jù)償付能力充足率、資產(chǎn)管理能力等指標(biāo)予以區(qū)分，未考慮壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用的不同特點(diǎn)。筆者認(rèn)為，有必要根據(jù)壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用的不同特點(diǎn)建立區(qū)別性的指標(biāo)體系，實(shí)行區(qū)別性的分類監(jiān)管。例如，產(chǎn)險(xiǎn)公司的償付能力容易受到業(yè)務(wù)品質(zhì)、賠付率等因素的影響，由此，在分類監(jiān)管產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用時(shí)，不僅需要考慮產(chǎn)險(xiǎn)公司目前的償付能力，也需要考慮其償付能力的波動(dòng)情況，對(duì)償付能力不穩(wěn)定的產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用予以嚴(yán)格限制。
其次，區(qū)別性的資金運(yùn)用渠道監(jiān)管。
與原《保險(xiǎn)法》相比較，2009年10月施行的新《保險(xiǎn)法》進(jìn)一步放開了資金運(yùn)用的渠道。保險(xiǎn)公司資金可以運(yùn)用于銀行存款，買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。這意味著資金運(yùn)用所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，從目前已放開的各個(gè)資金運(yùn)用渠道與產(chǎn)險(xiǎn)資金、壽險(xiǎn)資金各自特性的契合程度還不一致。例如，能帶來長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)的基礎(chǔ)建設(shè)投資，比較符合壽險(xiǎn)資金的投資期限與收益預(yù)期。但對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司而言，基礎(chǔ)建設(shè)投資則可能會(huì)影響其流動(dòng)性，不利于及時(shí)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。顯然，在監(jiān)管資金運(yùn)用渠道時(shí)應(yīng)適當(dāng)關(guān)注產(chǎn)險(xiǎn)與壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的差異性，采用區(qū)別性的監(jiān)管方式。
其三，區(qū)別性的比例限制監(jiān)管。
比例限制監(jiān)管可以促使投資組合優(yōu)化，有效地限制保險(xiǎn)公司的盲目投資沖動(dòng)，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。目前，在中國(guó)保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管規(guī)定中，已就保險(xiǎn)公司投資股票、證券投資基金、企業(yè)債券、無擔(dān)保債券等品種的比例作出了明確的比例限制，而對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)與壽險(xiǎn)也是適用統(tǒng)一的比例。而為了使比例限制監(jiān)管更符合產(chǎn)險(xiǎn)資金與壽險(xiǎn)資金各自的特性，顯然有必要對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用與壽險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行區(qū)別性的比例限制。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用，可在中長(zhǎng)期、收益穩(wěn)定的資金運(yùn)用渠道中確定較為寬松的比例限制；產(chǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)用，則須注意保持其資金的流動(dòng)性，在不動(dòng)產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等投資渠道中確定較為嚴(yán)格的比例限制。 |