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剛剛進(jìn)入新世紀(jì)的時候，就有經(jīng)濟(jì)界人士指出，中國已出現(xiàn)資金過剩情況。前幾年“流動性過剩”更是成為經(jīng)濟(jì)界一時的熱詞，政府也動用了財政和貨幣政策工具治理這個問題。后來，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退，宏觀政策目標(biāo)轉(zhuǎn)為刺激經(jīng)濟(jì)，抵御衰退。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，流動性過剩的問題又開始凸現(xiàn)出來。統(tǒng)計顯示，2009年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值是33.5萬億元，當(dāng)年12月份貨幣和準(zhǔn)貨幣(M2)供應(yīng)量為61.02萬億元。
30多年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展積累起來的巨額財富和貿(mào)易盈余是出現(xiàn)流動性過剩的主要原因。在可以想見的將來，中國經(jīng)濟(jì)還將會快速發(fā)展；儲蓄率還將保持較高水平；出口和貿(mào)易順差還可能繼續(xù)增加。因此，除了遇到大衰退等意外情況，流動性過剩很可能成為常態(tài)現(xiàn)象。同流動性不足相比，“不差錢”，畢竟是好事。但市場上錢太多了，也會對經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展造成困擾。因為這些超過消費和投資需求的錢，形成了一股四處游蕩，尋求保值增值機(jī)會的游資。
解決流動性過剩的根本方法是形成更多的消費資金，讓百姓能過上更體面的生活；其次是形成更多的實體經(jīng)濟(jì)投資，在更節(jié)能、環(huán)保的新技術(shù)基礎(chǔ)上從事各項經(jīng)濟(jì)活動。因此，要從現(xiàn)在做起，改革收入分配制度，進(jìn)一步鼓勵民間投資，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。但不能指望這些目標(biāo)能一蹴而就，還要為眼下的過剩流動性找個出路。筆者認(rèn)為，股市可以成為比較理想的游資蓄水池。
按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論，比如貨幣數(shù)量論的說法，流通中貨幣數(shù)量多了，就會引起通貨膨脹。在農(nóng)業(yè)連年豐收，一般制造業(yè)普遍產(chǎn)能過剩情況下，一般日用消費品價格猛烈上升可能性，即通脹的威脅并不嚴(yán)重。從前一個時期情況看，游資可能主要進(jìn)入了房地產(chǎn)市場。房價暴漲，給整體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的未來發(fā)展帶來巨大隱患，并大大影響了購房者的生活質(zhì)量，成為不能不引起重視的社會問題。隨著中央調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策出臺，炒房的游資有可能從房地產(chǎn)市場撤離。如果游資流入大蒜、綠豆，或其它什么商品市場，對整體經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展和百姓正常消費都可能帶來極大的負(fù)面沖擊。
如果能把游資引入股票市場，股價上漲，上市公司和股民的資產(chǎn)大幅度升值；券商的傭金和國家的印花稅滾滾而來。各方皆大歡喜。當(dāng)然，游資大舉入市，可能造成泡沫。泡沫一旦破裂，只要不是借錢炒股的人，可以老老實實當(dāng)股東，隨著國家經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展，股市總有讓人翻本的那一天。處于實體經(jīng)濟(jì)中的上市公司，只要自己有技術(shù)、會管理，也不會因股價下跌而影響到實際生產(chǎn)和經(jīng)營，有實力的大企業(yè)還能趁股價低迷時收購、兼并。中國的商業(yè)銀行現(xiàn)在還不能直接持有上市公司的股份，也沒有開辦以股票為抵押的長期貸款業(yè)務(wù)，過剩的流動性流到股市后是廣大投資者承擔(dān)風(fēng)險，對金融體系的穩(wěn)定性影響不大。
股市大跌，股民們賬面上的資產(chǎn)化為烏有，財富效應(yīng)消失，或許會影響他們的奢侈性消費。當(dāng)然，證券行業(yè)從業(yè)人員的日子也會不太好過。此外，股市下跌對國家整體經(jīng)濟(jì)不會帶來多大負(fù)面影響。這些年，過山車般的中國股市經(jīng)歷了多少次暴漲、暴跌，國民經(jīng)濟(jì)照樣高歌猛進(jìn)。
今年適逢中國股市開市20周年，證券界人士提出走向資本強(qiáng)國。把更多游資引入股市應(yīng)該也是資本強(qiáng)國的應(yīng)有之義。至于如何吸引更多游資進(jìn)入股市，證券界的行家已有很多好建議。筆者認(rèn)為，除證券管理部門要繼續(xù)努力完善市場機(jī)制和監(jiān)管制度外，政府各經(jīng)濟(jì)管理部門在做出有關(guān)自己分管領(lǐng)域的各項決策時，還應(yīng)該多考慮對股市可能產(chǎn)生的影響。 |