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5月以來，國際油價在創(chuàng)下兩年來新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑，特別是第一周WTI和布倫特期價分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶，跌幅均達12%。目前這一下跌趨勢還在延續(xù)。
那么，是什么原因導致當前國際油價出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來，可能有以下幾方面原因。
首先，歐洲主權債務危機蔓延引發(fā)市場恐慌、資金撤離和美元走強等因素，是導致國際油價快速下跌的直接導火索。
盡管5月2日歐元區(qū)國家與IMF達成協(xié)議，聯(lián)手向希臘提供總額達1100億歐元貸款的救助方案，但歐洲主要股市卻走出“高開低走、小幅回落”走勢。5月4日，全球主要股市開始暴跌，道瓊斯指數(shù)在5月5日盤中下挫近千點，市場陷入一片恐慌。隨后，歐盟成員國財長10日達成一項總額7500億歐元的救助機制，努力確保希臘危機不會蔓延，曾引發(fā)歐美股市和國際油價上漲。
但由于擔心希臘主權債務危機依然會蔓延，導致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場。金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌，國際油價更是一周內下跌超過10美元。由此，大量避險資金涌向黃金和美元資產(chǎn)，黃金價格突破1200美元，創(chuàng)下歷史新高；美元指數(shù)從82升至超過85，進一步加劇了油價跌勢。
其次，與黃金受資本博弈的影響較大不同，石油價格波動在中長期內仍然受制于供求基本面因素。
據(jù)近期國際能源署、美國能源部信息、石油輸出國組織等三大能源機構對石油供需的預測可見，它們對經(jīng)濟基本面仍持謹慎態(tài)度，認為需求復蘇還比較微弱。石油市場的這一基本面也影響石油金融市場中投資者的情緒和行為。
不過，盡管歐元對美元出現(xiàn)急劇貶值，但以歐元計價的油價下跌幅度實際并不大。與1971年以來黃金與石油平均比價（約為16）相比，按黃金價格計價的油價降幅也不大。考慮到目前黃金已成為避險品種，黃金價格與美元走勢也一反以往負相關關系而出現(xiàn)同方向上升，目前黃金與石油比價關系基本正常。在流動性過剩和經(jīng)濟前景不確定性背景下，黃金與美元的同向波動趨勢仍將持續(xù)。這從另一側面再次證明，任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難。
再次，美元走勢將成為今后一個時期影響油價走勢的主導因素。
金融危機之后，全球經(jīng)濟實際上正在尋找新的均衡。從經(jīng)濟史與美元走勢歷史的角度觀察，美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90，是債務資產(chǎn)周期與債權資產(chǎn)周期轉換的分水嶺。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示，如果美國經(jīng)濟強勁，則將維持強勢美元。這是美國決策層對美元政策轉向的明確表達。據(jù)此猜想，奧巴馬執(zhí)政時期的美元指數(shù)可能仍處于強勢，全球經(jīng)濟也可能步入一個新的債權資產(chǎn)周期。
依筆者之見，如果美元在中期內仍保持強勢，必然會壓制以美元計價的石油價格，但以歐元計價的石油價格仍有很大上升空間，以黃金價格計價的石油價格則可能比較穩(wěn)定。總體而言，油價仍將可能在較高位維持。
近期來看，墨西哥灣鉆井平臺事故對市場的影響已被美元走強所沖淡。但一旦美元企穩(wěn)，估計油價還得上漲。因為，經(jīng)濟復蘇對油價的需求是剛性的，環(huán)境成本、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。
從中長期來看，世界油氣資源開采越來越復雜，也越來越困難：石油開采的對象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源；石油開采區(qū)域陸上到海上，從淺水到深水，從深水到超深水，一些國家甚至瞄準了極地油氣資源。“石油峰值論”逐漸為業(yè)界接受，油田衰減越發(fā)嚴重；最后一個超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。
要想在經(jīng)濟發(fā)展的數(shù)年周期內打破資源瓶頸幾乎是不可能的，對油氣行業(yè)的技術進步也不要抱有太大希望。
因此，盡管無法排除國際油價在資本流動的沖擊下瞬間或短期內可能會回到30-40美元/桶（以目前的美元實際價格）的低位上，但目前的油價也不可能在數(shù)年內維持在這個位置，中長期內保持低油價的可能性并不大。
也許，我們不能奢望改變市場環(huán)境，可以重新回到低油價時代，需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費方式，乃至我們的生產(chǎn)和生活方式。推而論之，主權債務危機甚至金融危機并不可怕，可怕的是能源危機及其帶來的環(huán)境和氣候危機。 |