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| 2010-04-27 作者:鄭曉舟 來源:上海證券報 |
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在次債危機中，當(dāng)紅的名字是CDO、 MBS等等。
而希臘危機時，最熱門的詞當(dāng)屬CDS，即信用違約掉期。
別被這個高深的字眼迷了眼。說穿了，如今在希臘上演的CDS狂歡，不過是金融機構(gòu)設(shè)下的又一場對賭游戲和資本狂歡，賭的就是希臘國債違約。
去年，著名的投資投資人索羅斯曾在《華爾街日報》上撰文，細細闡述某些避險基金如何運用CDS引發(fā)銀行危機，比如令貝爾斯登、雷曼兄弟、美林等公司的股價陷入混亂，并對金融危機的全面爆發(fā)起到推波助瀾的作用。而現(xiàn)在，這一幕正在希臘上演。
最近希臘國債CDS價格攀至歷史高點，這意味著投資者要求的希臘債券風(fēng)險溢價增加，希臘政府舉債愈加困難。
當(dāng)然，資本大鱷們的游戲還不限于此。對希臘危機的推波助瀾，他們進而推低歐元，再在外匯市場上再大撈一筆。
看起來如此邪惡的CDS，在誕生之初卻并非如此。
CDS最初是在1995年由摩根大通首創(chuàng)由信用卡貸款所衍生出來的一種金融衍生產(chǎn)品，原本是為了分散公司債持有人的風(fēng)險、避免違約而設(shè)計的保險。
但是在現(xiàn)在的希臘，信用違約掉期早已不再是金融資產(chǎn)持有方為違約風(fēng)險購買保險的保守范疇，已經(jīng)異化為了信用保險合約買賣雙方的對賭行為。雙方其實都可以與需要信用保險的金融資產(chǎn)，也就是希臘國債，毫無關(guān)系。他們賭的就是希臘的信用違約事件是否出現(xiàn)。這種行為和規(guī)模早已遠遠超出信用違約掉期設(shè)計的初衷。
如今，說希臘已經(jīng)成為全球投機者的天堂毫不為過。希臘總理帕潘德里歐曾在美國華盛頓演講時表示：“這些投機者肆無忌憚，他們通過賭定希臘會違約而每天賺取數(shù)十億。”帕潘德里歐炮轟旨在保護投資人不受希臘債務(wù)違約影響的CDS，就像是允許幫鄰居房子買火險，然后把鄰居房子一把火燒了要求賠償?shù)聂[劇。
今年年初，國際清算銀行稱，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例最高的是葡萄牙，但也僅為5%。但是現(xiàn)在的希臘，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例已經(jīng)高達15%。
當(dāng)前，歐盟已經(jīng)在討論，是否應(yīng)該對CDS的交易進行限制，否則希臘壞賬拖欠所帶來的慌亂情緒或?qū)⒃跉W洲其他赤字嚴(yán)重的經(jīng)濟體中蔓延開來，并很可能會對歐洲的銀行系統(tǒng)帶來恐慌性的連鎖反應(yīng)，使得歐元進一步走低。
即使限制了CDS的交易，也會有新的衍生工具產(chǎn)生。畢竟，希臘、葡萄牙、西班牙等國家的危機已經(jīng)為市場所見。在他們的貨幣和財政赤字未取得平衡之前，套利空間永遠存在。CDS，不過加劇了他們的病癥。
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