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日前央行發(fā)布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》指出，下一階段，應繼續(xù)加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩(wěn)定價格總水平，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。人們注意到，這是自去年實施經濟刺激政策以來，央行首次提出穩(wěn)定價格總水平。
如此提法確有新意。此前央行貨幣政策的調整目標緊盯通貨膨脹，而3%CPI為通脹預期的核心指標。穩(wěn)定物價總水平的提法則更為寬泛。
為什么在普通人的感覺中，物價上漲速度和CPI指標波動并不一致？這與CPI指標的構成有很大關系——食品類所占權重較高，約32%，居住類只占14.69%，而房價并不計入CPI。如果你是城市居民，你的支出可能更多地用于購房、醫(yī)療和子女教育，而這幾個方面在CPI構成中的權重與實際并不相稱。且這些項目的價格近年來正大幅上漲，從這個意義上說，CPI低估了消費價格水平。如果以狹義的CPI為預期管理的惟一目標，那么物價管制對于真實通脹極可能也是低估的。
近年來房價的上漲在CPI數(shù)據(jù)中并沒有得到反映，但房價的上漲實實在在地削弱了人們的購買力。而在寬松的貨幣政策之下，儲蓄存款增幅開始下降，房價的持續(xù)大漲最直觀地告訴人們，存錢不如購房。憑著資產增值的愿望，人們把越來越多的錢送上了房地產這輛高速奔馳的快車上。然而這趟快車的擁擠程度正加速著整個社會的金融風險，也增加了收入差距拉大的社會風險。
已有不少聲音呼吁貨幣政策制定者將穩(wěn)定價格水平的努力拓寬到更廣泛意義上的對象，除了商品與服務，還應包括資產價格波動。實踐中，近年來西方國家房地產價格與CPI物價指數(shù)的偏離，也令決策者和經濟學家更多地關注資產價格走勢。
要保護群眾的購買力，在制定經濟和金融政策時就要求綜合考慮各種價格指標，包括地產價格，因為地產價格已成為更廣泛意義上通脹的一個主要推手。在更為寬廣的通脹內涵下，穩(wěn)定價格總體水平，意味著更為嚴格的預期管理。
與此相呼應的是近期大力出臺的房地產調控政策。而央行管理通脹則是依靠貨幣政策工具，一季度后中國經濟出現(xiàn)增長偏熱的傾向，今年物價上漲壓力很大。央行放出的政策信號是，CPI在未來央行價格目標體系中的作用將逐漸減弱，PPI、房屋價格、國際能源及大宗商品價格對貨幣政策的影響將有所增強。雖然從通脹預期到通脹現(xiàn)實還有很長的距離，但是如果央行將更廣泛的整體價格考慮進去，并意欲調控整體價格水平的話，一旦通脹態(tài)勢加重，則央行在考慮經濟恢復程度和出口增長恢復態(tài)勢之下，雙率（匯率和利率）擇機必動其一。 |