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        高房價與供求關(guān)系
            2010-04-08        來源:第一財經(jīng)日報

            房地產(chǎn)很復(fù)雜,這么多人都沒談清楚,我不認(rèn)為自己會更高明。姑妄言之。
          價格由供求關(guān)系決定,讓我們看看房地產(chǎn)的供求兩端。
          房地產(chǎn)供應(yīng)有兩個環(huán)節(jié),其一為政府出讓土地(一級市場),其二為地產(chǎn)商開發(fā)并出售樓盤(二級市場)。二級市場的供應(yīng)量主要取決于一級市場。
          中國的房地產(chǎn)二級市場規(guī)模很大,參與者很多。這意味著開發(fā)商是房地產(chǎn)價格的接受者而非主導(dǎo)者,也意味著對于開發(fā)商囤地和捂盤的指責(zé)毫無意義。
          任何市場的供應(yīng)者都有囤積居奇的想法,如果那樣做能夠成功抬高價格的話。汽車廠商在2003年收加急費,在2005年打價格戰(zhàn),不是因為其道德水準(zhǔn)或社會責(zé)任感發(fā)生了天壤之變,只是順應(yīng)供求關(guān)系的變化而已。
          房地產(chǎn)商囤地也好捂盤也好,無非是基于房價繼續(xù)上漲的判斷。判斷對了,獲取更大利潤;錯了,接受市場懲罰。因為有“囚徒困境”,不用擔(dān)心所有地產(chǎn)商合謀囤地捂盤,就像不用擔(dān)心汽車廠商、家電商、手機商合謀囤貨抬價一樣。
          問題出在一級市場。作為唯一的供應(yīng)者,政府相當(dāng)于一家完全壟斷型企業(yè)。這意味著政府是土地出讓價格的主導(dǎo)者而非接受者,可以通過調(diào)節(jié)土地供應(yīng)量來調(diào)節(jié)地價。理論上,當(dāng)政府認(rèn)為地價過高時就可以增加土地出讓,反之則減少。
          現(xiàn)在,政府宣稱房價過高。房地產(chǎn)是特殊商品,政府不能放任不管,這個論調(diào)籠統(tǒng)來說沒錯。政府可以出手調(diào)節(jié),其方法有二:一是加大土地出讓;二是推出廉租房,直接增加二級市場的供應(yīng)。
          而我們看到的是,一些地方政府不但不加大土地出讓,反而減少了土地出讓;不但不加快推出廉租房,反而一再延緩?fù)瞥鲇媱潈?nèi)的廉租房。
          再來看房地產(chǎn)需求端。房地產(chǎn)市場的有效需求可以從兩個方面來分析,其一為居民購買力,其二為貨幣供應(yīng)量。二者一般都是正相關(guān),只有在財富分配嚴(yán)重不均時才會明顯脫節(jié)——通俗地說,就是多出來的錢落到少數(shù)人手中,與大多數(shù)人無關(guān)。
          從購買力來看,京滬兩地的房價很可能已經(jīng)接近甚或超過居民購買力的極限,無論房價收入比還是租售比都顯示出這一跡象。除非居民收入持續(xù)獲得顯著增長,否則居民購買力是不能夠支撐房價繼續(xù)上漲的。
          從貨幣供應(yīng)量來看,中國近年銀根之松有目共睹。今年與去年比是略緊,與往年比還是松。其后果之一是通貨膨脹。
           我更擔(dān)心的是這樣一種情況:貨幣供應(yīng)總量很大,抬高了所有商品的價格;但其分配又嚴(yán)重不均,少數(shù)富人獲取了大多數(shù)財富。這樣一來,房價就算超出居民購買力水平,也不會下跌——你買不起,有人買得起,哪怕只是少數(shù)人,也可以買下很多房。

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