|
送走金牛，迎來虎年。隨著2010年1月份的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐，虎年經(jīng)濟(jì)將如何呈現(xiàn)？快報記者近日專訪了國內(nèi)部分知名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家學(xué)者，請他們預(yù)測虎年的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策、市場走勢。
1月份CPI只有1.5％，這比之前預(yù)計的1.8％好得多，也比2009年12月份的1.9％低很多。從數(shù)據(jù)上來看，我們現(xiàn)在完全沒有必要對通貨膨脹過度恐懼。即使PPI從上個月的1.7％一下子上升到4.3％，也不必?fù)?dān)心最后導(dǎo)致惡性通脹。生產(chǎn)資料價格快速上漲，恰恰說明我國經(jīng)濟(jì)正在快速復(fù)蘇。考慮到PMI指數(shù)高達(dá)55.8％，這說明什么？說明企業(yè)正在開足馬力生產(chǎn)，市場得有足夠的需求，企業(yè)才會大量采購生產(chǎn)資料，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的必然選擇。
現(xiàn)在還不是加息的好時機(jī)
今年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)仍然是擴(kuò)大內(nèi)需，只要這個政策保持不變，人們就不必?fù)?dān)心政府會急于用加息的方式來抑制通脹。現(xiàn)在一年期存款基準(zhǔn)利率是2.25％，而CPI只有1.5％，不僅比存款利率低，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3％的通脹警戒線。要拉動消費(fèi)內(nèi)需，就不能急于加息，因?yàn)槟菢又粫碳だ习傩斩及彦X存進(jìn)銀行。與此同時，去年8.7％的GDP增長中，有8個百分點(diǎn)與投資有關(guān)，許多新開工項(xiàng)目還需要持續(xù)投資大量資金進(jìn)行續(xù)建，加息會導(dǎo)致無法估量的損失。
實(shí)際上，管理層也明白，當(dāng)前的生產(chǎn)、投資、消費(fèi)各環(huán)節(jié)運(yùn)行良好，政策上可以無為而治。這就好比在高速公路上開車，駕駛員只需要微調(diào)方向盤，就能保證車輛平穩(wěn)高速行駛，如果猛打方向盤那是要闖禍的。
有些人看到1月份貨幣供應(yīng)量增加了26％，新增信貸達(dá)到1.39萬億元就大叫“信貸猛于虎”，這種看法是不對的。按照慣例，每年年初是商業(yè)銀行的信貸投放期，季末、年末才是信貸回收期，尤其是去年年末積累了大量的信貸需求都集中到1月來釋放，1.39萬億元這個數(shù)字出現(xiàn)在1月份很正常，尤其是這其中還包括了大量的票據(jù)等間接融資項(xiàng)目。
另外，今年央行對各商業(yè)銀行信貸監(jiān)管由過去的存貸率考核轉(zhuǎn)為資本充足率考核，這種考核機(jī)制更加科學(xué)，過去有些資本充足率不高的商業(yè)銀行存貸比較低，它也能多放貸款，而那些資本充足率較高的商業(yè)銀行卻在存貸比上限的壓制下無放正常放貸，這種情況既不利于控制商業(yè)銀行金融風(fēng)險，也不利于央行控制信貸規(guī)模。實(shí)行資本充足率考核之后，這兩大問題就迎刃而解了。現(xiàn)在有那么多上市銀行要增發(fā)，就是為了擴(kuò)充資本充足率。
貿(mào)易順差大幅縮減緩解通脹壓力
我覺得今年1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最讓人興奮的是進(jìn)口同比增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口增幅，前者是后者的四倍多，貿(mào)易順差同比大減六成。這個數(shù)據(jù)很耐人尋味，它實(shí)際上解答了很多人對于流動性過剩可能導(dǎo)致資產(chǎn)性通脹的擔(dān)憂。為什么這么說呢？人們擔(dān)心出現(xiàn)資產(chǎn)性通脹，主要是這么多年堆積的天量外匯儲備占用了太多的人民幣，進(jìn)來多少外匯，央行就得發(fā)行對應(yīng)的人民幣進(jìn)行消化。
一直來我們講拉動中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車是投資、出口、消費(fèi)，其實(shí)消費(fèi)一直是弱項(xiàng)，投資和出口占比太大，三駕馬車變成了拐腳馬。并且，一度引以為榮的出口創(chuàng)匯現(xiàn)在已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的一個沉重包袱，出口幾億件襯衫換回來一架飛機(jī)這種生意，想想就不值。這幾年發(fā)達(dá)國家一直要求人民幣升值，一方面是中國出口的廉價商品確實(shí)沖擊了當(dāng)?shù)厥袌觯硪环矫妫?fù)債率高的國家希望人民幣升值來沖銷債務(wù)。
過去中投公司消化外匯的方式就是買外國國債，尤其是美國國債，這實(shí)際上是一種治標(biāo)不治本的療法，因?yàn)橹袊钟械娜匀皇敲涝Y產(chǎn)，人民幣還是會面臨升值壓力和通脹風(fēng)險。要真正消化外匯占款，最好的方式就是大量進(jìn)口，把這些外匯花出去。這樣既避免了人民幣的升值壓力，同時還能為國內(nèi)的投資、生產(chǎn)提供更多的生產(chǎn)資料。
1月份貿(mào)易順差大幅縮減說明我們國家的外匯投資戰(zhàn)略正在發(fā)生變化，而且是可喜的變化。
我覺得2010年一季度中國應(yīng)該大量進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，這也是抑制通貨膨脹的有效方式。
至于資本市場，2010年國內(nèi)上市公司業(yè)績平均增長25％的水平應(yīng)該沒有什么大問題，除非出現(xiàn)重大政策調(diào)整，否則目前22倍的平均市盈率、滬指3000點(diǎn)將是年內(nèi)底線。
（作者系中國政法大學(xué)資本研究中心主任 教授 博導(dǎo)） |