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奧巴馬訪華后發(fā)表的中美聯(lián)合公報(bào)沒(méi)有提及人民幣匯率問(wèn)題。人民幣升值壓力因此稍有緩解,一年期美元對(duì)人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期交易價(jià)格在創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)6.5865,即預(yù)期人民幣一年后將升值3%左右之后,現(xiàn)已回落6.60之上。
中美匯率分歧被渲染夸大
人民幣升值壓力能否因此得到持續(xù)緩解尚待觀察,但是奧巴馬訪華的結(jié)果很可能表明,中美在人民幣匯率問(wèn)題上的分歧可能被夸大了。事實(shí)上,人民銀行行長(zhǎng)周小川和副行長(zhǎng)馬德倫近期都曾表示,要求人民幣升值的國(guó)際壓力并不大。現(xiàn)在的關(guān)鍵是,要說(shuō)服市場(chǎng)相信這種說(shuō)法,從而讓人民幣匯率問(wèn)題有充足的時(shí)間和空間得到解決。
中美在人民幣匯率上的分歧也許并沒(méi)有媒體渲染得那么大,主要源于以下幾個(gè)方面。首先,從目前情況看,美國(guó)政府其實(shí)很清楚,逼迫人民幣升值并不能夠得逞,而人民幣升值也不能解決中美之間的貿(mào)易差額問(wèn)題。美國(guó)的貿(mào)易逆差問(wèn)題并無(wú)法通過(guò)匯率來(lái)得到調(diào)整。所謂調(diào)整匯率以解決經(jīng)濟(jì)失衡,更多地只是一個(gè)應(yīng)付政治壓力、討價(jià)還價(jià)的借口,在這一點(diǎn)上美國(guó)政府其實(shí)比誰(shuí)都清楚。
其次,逼迫人民幣升值可能影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未必有利。現(xiàn)階段,讓人民幣大幅升值,中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然大受影響,反而可能會(huì)減少?gòu)拿绹?guó)的進(jìn)口。事實(shí)上,只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口才有可能持續(xù)增加。而且,現(xiàn)在中國(guó)貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備增量,很大部分仍用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,雖然說(shuō)過(guò)去的其他國(guó)家生產(chǎn)、美國(guó)消費(fèi)的模式不可能再恢復(fù),但一旦人民幣大幅升值,中國(guó)貿(mào)易順差減少則必然減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買,對(duì)美國(guó)也可能不利。
弱勢(shì)美元未能減緩貿(mào)易逆差
美元的持續(xù)弱勢(shì),不僅在國(guó)際上而且在美國(guó)也存在著相當(dāng)大的爭(zhēng)議。一方面,美國(guó)政府對(duì)美元弱勢(shì)沒(méi)有采取什么措施,但另一方面,美國(guó)的高官們都還在強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益,這多少反映了美國(guó)政府對(duì)美元匯率的矛盾心理。弱勢(shì)美元并沒(méi)有減緩美國(guó)的貿(mào)易逆差,相反由于美元弱勢(shì)導(dǎo)致油價(jià)上漲,美國(guó)貿(mào)易逆差在9月份還超預(yù)期地?cái)U(kuò)大。人民幣升值將使美元購(gòu)買力下降,美國(guó)民眾必定需要購(gòu)買更加昂貴的商品,除了中國(guó)還指望能夠從哪里購(gòu)買到便宜的商品呢？這完全可能抑制美國(guó)的消費(fèi),因此美元弱勢(shì)未必就是有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的。從這個(gè)角度看,如果美國(guó)政府都不知到底該讓美元強(qiáng)勢(shì)還是弱勢(shì),那么逼迫人民幣升值意義何在呢？
美國(guó)在人民幣匯率問(wèn)題上過(guò)分相逼,結(jié)果只能是適得其反。事實(shí)上,人民幣匯率越是成為焦點(diǎn),那么人民幣升值的可能性就越小。中國(guó)如果在壓力之下讓人民幣升值將會(huì)后患無(wú)窮,從過(guò)去的日元升值到前幾年人民幣升值的經(jīng)驗(yàn)都說(shuō)明了這一點(diǎn):只要貨幣升值是確定的,那么熱錢必然大幅流入從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升,造成過(guò)大的經(jīng)濟(jì)泡沫,這樣危險(xiǎn)無(wú)法忽視;反之,如果能夠在一個(gè)較為寬松的條件下,中國(guó)按照能夠自己的節(jié)奏和步驟來(lái)完善人民幣匯率形成機(jī)制,而不是被迫升值,那么對(duì)中美來(lái)說(shuō)其效果可能更佳。
中美應(yīng)在匯率問(wèn)題上達(dá)成默契
目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于困境,失業(yè)率還在上升,而且對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差繼續(xù)維持,指望美國(guó)政府在人民幣匯率問(wèn)題完全沉默并不現(xiàn)實(shí)。對(duì)此,中國(guó)有必要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,逐步減少貿(mào)易順差,同時(shí)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)也的確有必要考慮讓人民幣與美元脫鉤,從而使自身掌握更大的貨幣政策的自主權(quán)。另一方面,中美應(yīng)該本著誠(chéng)意,通過(guò)加強(qiáng)溝通來(lái)縮小分歧,尤其是不應(yīng)夸大這種分歧從而強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期,這對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都沒(méi)有好處。中美在人民幣匯率問(wèn)題上達(dá)成一定的默契,特別是美國(guó)政府如果保持安靜,也許更加明智,當(dāng)然這對(duì)中國(guó)也是最好的結(jié)果。奧巴馬訪華未談及匯率問(wèn)題,無(wú)疑是個(gè)明智之舉。未來(lái),在匯率問(wèn)題上仍需要雙方的勇氣、智慧與誠(chéng)意。
（作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |