近期滬深主板與深市中小板走勢堪稱強(qiáng)勁,短短的十幾個(gè)交易日,上證指數(shù)漲幅已超過10%。與此同時(shí),受主板與中小板上漲的影響,本來一度被認(rèn)為將實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸的創(chuàng)業(yè)板股票,再次揚(yáng)起高昂的頭,出現(xiàn)了跟漲的格局。
截止上周五收盤,創(chuàng)業(yè)板平均靜態(tài)市盈率高達(dá)114.84倍。來自WIND資訊的統(tǒng)計(jì)顯示,創(chuàng)業(yè)板全部28只個(gè)股的市盈率（按2008年年報(bào)凈利潤計(jì)算）均值高達(dá)114.84倍,其中,吉峰農(nóng)機(jī)、寶德股份和鼎漢技術(shù)的市盈率最高,分別為201.33、193.02和171.74倍。即使按照2009年的預(yù)測每股收益來計(jì)算市盈率,創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率也高達(dá)80.80倍。其中,華誼兄弟、吉峰農(nóng)機(jī)和金亞科技的預(yù)測市盈率最高,分別為120.04、111.47和98.27倍;中元華電、紅日藥業(yè)和神州泰岳的預(yù)測市盈率最低,分別為60.40、59.48和54.56倍。顯然,與主板、中小板今年上市的新股相比,創(chuàng)業(yè)板新股估值均要高些。
今年10月30日,10年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易,中國的資本市場亦翻開了新的一頁。但是,在創(chuàng)業(yè)板28家新股平均發(fā)行市盈率高達(dá)56.7倍的背景下,這些新股的大幅高開同樣沒有出乎市場的意外。意外的是,盤中所有個(gè)股均能實(shí)現(xiàn)翻番,并且收盤時(shí)平均漲幅亦高達(dá)106%,平均市盈率也高達(dá)111倍。
但創(chuàng)業(yè)板開市之日的牛氣沖天,并沒有得以持續(xù),其后數(shù)個(gè)交易日的回調(diào),被市場解讀為是“價(jià)值回歸”。然而,受大環(huán)境的影響,本該價(jià)值回歸的創(chuàng)業(yè)板新股,似乎正在迸發(fā)出“第二春”來。
114倍的平均靜態(tài)市盈率,80倍的預(yù)測市盈率,無論怎么說,創(chuàng)業(yè)板新股的估值都不低。而且,如果上市公司成長性不足,則其明顯被高估。而問題在于,目前掛牌的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司,并非真的如其板名處于“創(chuàng)業(yè)”階段,如28家公司中,成立不足五年的只有5家。因此我們有理由認(rèn)為,這些已經(jīng)步入成熟期的創(chuàng)業(yè)板公司,即使在上市后的兩三年內(nèi)因?yàn)槟技Y金的“催化”作用而導(dǎo)致業(yè)績產(chǎn)生增長,一旦“催化”效應(yīng)喪失,則后市堪憂。
創(chuàng)業(yè)板新股的魅力在于高成長性的不確定性,這也是創(chuàng)業(yè)板上市公司的最大風(fēng)險(xiǎn)所在,因?yàn)樘崆氨唤o予較高的估值,如果所謂的高成長變成了南柯一夢,在股價(jià)高位回落的背后,必然是巨大的風(fēng)險(xiǎn)與慘重的損失。
事實(shí)上,自創(chuàng)業(yè)板掛牌之后,也僅僅只有吉峰農(nóng)機(jī)創(chuàng)造了賺錢效應(yīng),其它的帶給投資者的更多的是傷痛。但我們也必須看到,即使是創(chuàng)造了賺錢效應(yīng)的吉峰農(nóng)機(jī),其也是靠資金的堆積才產(chǎn)生的。而且,在吉峰農(nóng)機(jī)大幅上漲過程中,其蘊(yùn)藏著的風(fēng)險(xiǎn)亦是與日俱增。
創(chuàng)業(yè)板還能“牛”多遠(yuǎn)？這個(gè)問題不用筆者來回答。看看境外創(chuàng)業(yè)板的走勢,看看當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅過后的一片狼藉,看看2007年大牛市行情完結(jié)過后股市的暴跌,對于目前估值水平仍然高高在上的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說,或許更有警示意義。
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