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| 2009-11-17 作者:琢磨 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬訪華，眾所周知的目的之一是向人民幣匯率施壓。
央行三季度貨幣政策報(bào)告對(duì)匯率部分的描述有了微妙變化，報(bào)告中就下一階段主要政策思路談到了以下內(nèi)容：“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制。”雖然我們對(duì)其中含義的理解還很模糊，但如果有變化的話，應(yīng)該只有升值一個(gè)方向。
但本次升值不大可能出現(xiàn)2007年那樣較大幅度的升值，這次的熱錢涌入主要是美元套利交易造成的，因此，美元套利交易的終結(jié)的時(shí)點(diǎn)，也是人民幣升值預(yù)期削弱的時(shí)點(diǎn)。
美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)在2010年三季度或四季度，屆時(shí)，套利資金的回流不但會(huì)推升美元匯率走強(qiáng)，還將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成巨大沖擊，尤其是近期資金流入較多的新興市場(chǎng)，因此，本次熱錢滯留的時(shí)間點(diǎn)和升值預(yù)期都有一定的不確定性，只要人民幣匯率挺過(guò)美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)，升值壓力就會(huì)大大減輕。
因此在中國(guó)出口形勢(shì)沒(méi)有出現(xiàn)確定性轉(zhuǎn)折，人民幣可能只會(huì)小幅變動(dòng)。
升值對(duì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)資本是利好，對(duì)債券市場(chǎng)也略微利好，不排除部分熱錢暫時(shí)入住債券市場(chǎng)，因此，債券市場(chǎng)應(yīng)該將有一段平穩(wěn)期。
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