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10月份以來，大盤波動頻率明顯加大，開盤跳漲、跳水的現(xiàn)象反復(fù)出現(xiàn)，盤中虎頭蛇尾的表現(xiàn)屢見不鮮，市場期待的熱點風(fēng)格并沒有由小轉(zhuǎn)大，而是以另類的方式上演。歸納起來看，內(nèi)需拉動、通脹預(yù)期、熱錢流入是最近一段時間營造熱點的三大線索，個股表現(xiàn)出強者恒強的特點。投資者期待的跨年度行情似乎已在局部上演了。
擴大內(nèi)需成未來熱點
目前，市場形成了一個預(yù)期上的共識，消費將成為來年拉動經(jīng)濟增長的主要途徑。二級市場上，市場對于相關(guān)機會的挖掘其實早已展開。由于近期市場熱點總體并不算多，這使得消費升級熱點非常突出。周四兩市漲幅在前的家電、商業(yè)連鎖、釀酒食品等板塊就非常突出。此前，市場持續(xù)走強的醫(yī)藥、汽車、服裝等等都形成了非常好的熱點效應(yīng)。到目前為止，以消費為主導(dǎo)的熱點仍然顯著。
與刺激消費、擴大內(nèi)需相輔相成的，是投資者對于來年通脹抬頭的預(yù)期。CPI作為衡量通脹的重要指標(biāo)，其涵蓋了居民的吃穿用住行等各個方面，所涉及的生活必需品、耐心消費品等等各要素均存在價格上行的趨勢。這對于相關(guān)行業(yè)及上市公司來說，存在收入和業(yè)績增長上的良好預(yù)期。我們認(rèn)為，以消費為導(dǎo)向，以通脹預(yù)期為線索，二級市場已經(jīng)形成的熱點線索有望延續(xù)。
股市流動性趨于多元
10月份新增信貸只有2530億元，大家普遍感覺數(shù)字比預(yù)期的要低，因此當(dāng)日行情出現(xiàn)了調(diào)整。但從10月份披露的宏觀數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為，未來股市的流動性不是減弱了，而可能會增強。我們對于股市的虹吸效應(yīng)的研究表明，企業(yè)資產(chǎn)活期化比例越高，通過替代效應(yīng)的方式間接流入股市的資金就越多，衡量這個比例大小的指標(biāo)就是M1、M2剪刀差變化，目前剪刀差口正向擴大，表明產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入股市的條件比以往更充分。從居民儲蓄的變化看，最近幾個季度居民活期存款增速遠(yuǎn)快于定期存款增速，對照投資者開戶數(shù)和個人房屋信貸以及汽車消費增長，我們基本可以肯定，有相當(dāng)?shù)膬π畎峒业焦墒小⒎渴泻蛙囀小Ａ硗猓磥硪欢螘r間，能夠給股市流動性帶來更大推動力的是熱錢。眼下，熱錢對于我國資本市場的影響力正在加大，這也是我們判斷A股流動性趨于活躍的原因之一。
個股活躍擴大賺錢效應(yīng)
最近一段時間，兩市總市值最大的一些個股表現(xiàn)疲軟，這直接影響指數(shù)呈現(xiàn)滯漲局面。權(quán)重指標(biāo)股的分化和疲軟，主要是受到基金調(diào)倉換籌因素的影響。但我們認(rèn)為，這種局面是暫時的，我們預(yù)測的基金倉位的提高實際上代表了多頭力量暗流涌動。
與大盤指標(biāo)股不溫不火相對應(yīng)的，是中小市值個股的活躍。除了前述我們分析的消費升級群體之外，A股市場中一些周期性行業(yè)個股明顯活躍，比如鋼鐵、水泥、機械，以及水運類個股，市場的著眼點已經(jīng)落在2009年年報乃至2010年行業(yè)景氣度提升上。B股當(dāng)中，一些AB股價差拉大的績優(yōu)品種則表現(xiàn)出強烈的補漲意愿，雖然這個市場容量不大，但近期的活躍度和賺錢效應(yīng)正在提升。
綜合以上分析，目前市場熱點風(fēng)格以另外方式進(jìn)行著轉(zhuǎn)換，指數(shù)波動不大，但個股活躍度提高。在經(jīng)濟增長明確、流動性趨于活躍的大背景下，行情中期上漲趨勢仍將延續(xù)，投資層面專注選股更為重要。 |