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歐美一些國(guó)家近期明確了貨幣政策，和我們預(yù)料的一樣，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固的前提下，各方都不敢貿(mào)然采用貨幣緊縮政策，只能繼續(xù)維持低利率格局。
首先是美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持0%至0.25%低利率不變，接著11月5日晚間，在英國(guó)央行發(fā)布0.5%的利率維持不變的消息之后，歐洲央行也隨即表示將維持基準(zhǔn)利率于1%不變。與此同時(shí)，在英國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況尚未明朗之際，英國(guó)央行宣布，將債券購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)大250億英鎊至2000億英鎊。雖然低利率的寬松貨幣政策讓擔(dān)心信貸緊縮的人們松了口氣，但對(duì)于通貨膨脹的憂慮再度上升，記得年初人們對(duì)問題都有很大的爭(zhēng)議，隨著時(shí)間的推移，通貨膨脹并沒有發(fā)生，大家似乎又再次掉以輕心，我還是要強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)，通貨膨脹不是沒有，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)確定，未來兩年通貨膨脹不僅會(huì)來勢(shì)洶洶，而且經(jīng)歷的時(shí)間漫長(zhǎng)，規(guī)模巨大，之后將伴隨一段比上世紀(jì)70年代美國(guó)石油危機(jī)還要麻煩的經(jīng)濟(jì)滯漲期，將嚴(yán)重侵蝕所有人的貨幣資產(chǎn)。
這個(gè)想法源于幾個(gè)月前乘坐地鐵時(shí)，“偷聽”到一個(gè)農(nóng)民工的電話而確認(rèn)，估計(jì)電話那邊也是他的同鄉(xiāng)，他趾高氣揚(yáng)地對(duì)著大聲電話說：“你告訴曹老板，沒有2500元的底薪，根本不要來跟我談，手上有技術(shù)，怕啥啊？昆山都給我3000元，看在你份上我才答應(yīng)給他做工，如果昆山我去不了，最多回家種田，低于2500，談也不要談。”看來中國(guó)勞動(dòng)力成本的確上升了。中國(guó)勞動(dòng)力成本快速上升是有原因的，起因就是土地價(jià)格在上升，土地價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格上升存在相互強(qiáng)化的關(guān)系，現(xiàn)在房地產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)完全恢復(fù)到2007年10月巔峰時(shí)代的水平，土地拍賣不斷創(chuàng)出天價(jià)，土地或房地產(chǎn)價(jià)格上漲，居民的生活成本增加，不僅是農(nóng)民工，還有廣大居民都會(huì)要求提高工資水平，勞動(dòng)者收入的提高，再次帶來房地產(chǎn)價(jià)格的更快增長(zhǎng)，這就是土地和勞動(dòng)力作為重要的生產(chǎn)資料產(chǎn)生的成本上漲，推動(dòng)制造業(yè)價(jià)格上升，形成成本推動(dòng)型通貨膨脹的路徑之一。
路徑之二就是原材料，大宗商品中原油和有色金屬的價(jià)格也恢復(fù)到了2007年3月份的水平，黃金創(chuàng)出了歷史新高，印度正在以噸位單位大量買入黃金，印度新娘一夜之間對(duì)黃金首飾的需求增加10倍？新興國(guó)家大力購(gòu)買黃金的原因是對(duì)美元貨幣霸權(quán)主義的挑戰(zhàn)，尋求多過貨幣主導(dǎo)國(guó)際貿(mào)易格局之前，必然先要找個(gè)標(biāo)準(zhǔn)參照物，除了黃金還有誰能擔(dān)當(dāng)此重任呢？美元式微是和尚頭上的虱子———明擺著。遺憾的是所有的大宗商品都以美元標(biāo)價(jià)，美元貶值導(dǎo)致這些商品的美元標(biāo)價(jià)上升，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)完全可以因美元貶值而忽略需求不振的因素，無論從技術(shù)上月線季線標(biāo)準(zhǔn)的下降通道，還是美聯(lián)儲(chǔ)近期無法加息的決策上判斷，美元貶值的速度和趨勢(shì)正在強(qiáng)化而不是弱化，新一輪有色金屬和大宗商品階段性上漲又將展開，這是我們對(duì)前期作出低配大宗商品的一個(gè)重要修正。美國(guó)是重要的原材料進(jìn)口國(guó)，原油進(jìn)口消耗每年150億美元，工業(yè)品進(jìn)口100億美元，原油和工業(yè)品價(jià)格雙雙上漲，等于向美國(guó)輸入了通貨膨脹，結(jié)果美國(guó)為了抑制通膨被迫加息，反過來又壓抑國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和投資消費(fèi)，遏制了國(guó)際投資資本流入，再度惡化美國(guó)的國(guó)際收支狀況，這就是所謂“事情變壞，就會(huì)變得更壞”，看來美國(guó)可以不被稱為美利堅(jiān)合眾國(guó)，船堅(jiān)炮利的時(shí)代一去不返，水深火熱的苦日子等著美國(guó)人民，在新興制造業(yè)國(guó)家如中國(guó)尚無法用快速提高的勞動(dòng)生產(chǎn)率來消解更加快速上升的土地、勞動(dòng)力、原材料、能源成本時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底不可避免，當(dāng)然我們也意識(shí)到全球化經(jīng)濟(jì)唇齒相依，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在所有生產(chǎn)要素價(jià)格高于2007年巔峰時(shí)代重新起步復(fù)蘇，也自然逃不過成本輸入性通貨膨脹的嚴(yán)峻考驗(yàn)。(作者為證券投資咨詢執(zhí)業(yè)分析師) |