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與其按兵不動(dòng)，不如主動(dòng)出擊。國(guó)際金融危機(jī)之后，中國(guó)在尋找新的發(fā)展道路。在調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的所有方案中，匯率改革都將是不可缺的。
很久沒(méi)有聽(tīng)到國(guó)際上要求人民幣升值的聲音了。美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之后，我們的耳根一下子清凈起來(lái)。美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)變得非常客氣，而且相當(dāng)克制，國(guó)際貨幣基金組織也不再玩弄匯率“根本性失衡”這個(gè)含混不清的概念了。
而近期，要求人民幣升值的聲音重新開(kāi)始鼓與呼。大致上，可以說(shuō)這開(kāi)始于9月底G20匹茲堡峰會(huì)上。會(huì)議上，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬把全球經(jīng)濟(jì)失衡與再平衡列為重點(diǎn)議題，弦外之音無(wú)非是指責(zé)人民幣被低估。就在10月3日結(jié)束的G7財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，久違的人民幣升值的老調(diào)又開(kāi)始重彈了。
盡管在10月15日剛剛公布的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》中，美國(guó)財(cái)政部小心翼翼地避免把中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，但美國(guó)的全美制造商協(xié)會(huì)等利益集團(tuán)仍在緊鑼密鼓，向美國(guó)政府施加壓力。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然沒(méi)有起色，失業(yè)率居高不下。在這一背景下，凈出口成為拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一根稻草。2008年凈出口為美國(guó)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了1.2個(gè)百分點(diǎn)，2009年第一、二季度分別貢獻(xiàn)2.64和1.60個(gè)百分點(diǎn)。為了進(jìn)一步刺激本國(guó)出口，美國(guó)非常迫切地希望其他貨幣升值。今后，美國(guó)將會(huì)步步緊逼，施加對(duì)人民幣升值的壓力。
從中國(guó)的國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，升值的壓力也不期而至。自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái)，截至2008年第二季度，人民幣對(duì)美元名義匯率升值超過(guò)20%。但從2008年下半年開(kāi)始，人民幣匯率的升值趨勢(shì)突然停止，并轉(zhuǎn)而回歸事實(shí)上的盯住美元的匯率制度。在2008年下半年，人民幣有效匯率隨著美元的逆市反彈而繼續(xù)升值。進(jìn)入2009年后，人民幣有效匯率隨著美元的下挫而有所貶值。
面對(duì)國(guó)際上和國(guó)內(nèi)的升值壓力，人民幣匯率政策可以有三種選擇。
第一種對(duì)策，是一次性實(shí)行較大幅度的升值。比如人民幣在一次性對(duì)美元升值15%之后，宣布在一段時(shí)間之內(nèi)維持匯率不變。這種措施的好處，是能夠較好打消市場(chǎng)上的升值預(yù)期。緩慢的升值會(huì)加劇升值預(yù)期，升值預(yù)期會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)流入。近幾個(gè)月的外匯儲(chǔ)備和9月份外匯占款的大幅增長(zhǎng)，再度顯示出資金正流入中國(guó)。不過(guò)，考慮到當(dāng)前出口復(fù)蘇乏力，政府采取一次性大幅升值的可能性微乎其微。
第二種對(duì)策，是考慮讓人民幣盯住一籃子貨幣。2005年匯改公告中談到，人民幣匯率要參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，但從2008年下半年以來(lái)，人民幣已經(jīng)放棄了對(duì)貨幣籃子的參考。如果正式盯住一籃子貨幣，對(duì)維護(hù)中國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力是最有利的。為了維護(hù)一國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，適當(dāng)?shù)膮R率安排應(yīng)該是保持實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定，實(shí)際有效匯率是一國(guó)貨幣與所有的貿(mào)易伙伴國(guó)的雙邊匯率的加權(quán)平均，并扣除通脹因素。
盯住一籃子貨幣又可以有兩種選擇，第一種選擇是以中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易為加權(quán)，實(shí)行盯住“大籃子”，即貨幣籃子中包括所有的主要貿(mào)易伙伴；第二種選擇可以是盯住IMF特別提款權(quán)SDR，這是盯住一個(gè)“小籃子”，因?yàn)镾DR現(xiàn)在包括美元﹑歐元﹑日元和英鎊四種貨幣。“小籃子”與“大籃子”相比，有一定的局限性。但假如有一個(gè)像中國(guó)這樣的大國(guó)貨幣盯住SDR，就會(huì)大大提升SDR的國(guó)際地位。中國(guó)在國(guó)際貨幣體系改革的談判中也會(huì)有更大的討價(jià)還價(jià)余地。
第三種對(duì)策，就是保持現(xiàn)狀，什么都不做。當(dāng)前的人民幣匯率事實(shí)上已經(jīng)被凍結(jié)，人民幣匯率被儲(chǔ)存在了冰箱里面。但是，把人民幣匯率放到冰箱里面是沒(méi)有辦法保鮮的。與其按兵不動(dòng)，不如主動(dòng)出擊。國(guó)際金融危機(jī)之后，中國(guó)在尋找新的發(fā)展道路。在調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的所有方案中，匯率改革都將是不可缺的。外部的升值壓力不可避免會(huì)日益喧囂，但一個(gè)成熟的國(guó)家需要做到不為外物所惑。有升值的刺耳聲音也好，沒(méi)有升值的刺耳聲音也好，我們都不需要管。做好中國(guó)自己的事情，是當(dāng)前最迫切的任務(wù)。
（作者系中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理）
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