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| 創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)在哪里 |
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| 2009-09-27 作者:桂浩明 來(lái)源:東方早報(bào) |
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創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)，主要反映在以下三個(gè)方面：首先是高價(jià)發(fā)行，在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行時(shí)平均市盈率就在50倍左右，個(gè)別的甚至達(dá)到60倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)主板市場(chǎng)的水平。這種高價(jià)發(fā)行，雖然是通過(guò)詢價(jià)產(chǎn)生的，似乎頗為市場(chǎng)化，但是從本質(zhì)上來(lái)講，則是投資群體對(duì)創(chuàng)業(yè)板過(guò)于追捧的產(chǎn)物，也暴露了當(dāng)前新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)制的某些缺陷。以目前的市場(chǎng)格局來(lái)看，至少在短期內(nèi)，這種高價(jià)發(fā)行所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要還是會(huì)轉(zhuǎn)嫁到二級(jí)市場(chǎng)去，也就是二級(jí)市場(chǎng)的投資者面臨高位接盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。而在一個(gè)階段以后，特別是如果股市大盤(pán)走勢(shì)有所疲弱，那么也不排除風(fēng)險(xiǎn)會(huì)前移，在一級(jí)市場(chǎng)也反映出來(lái)，這就是新股上市后股價(jià)破發(fā)。這種狀況不是不可想象的。
第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是股票上市以后受到盲目炒作，股價(jià)虛高所帶來(lái)的。不管創(chuàng)業(yè)板新股如何實(shí)行批量上市，但其數(shù)量總是相對(duì)有限的，會(huì)形成局部的供求失衡。再加上輿論的宣傳，所以不可能不受到市場(chǎng)的關(guān)注。管理層為防止創(chuàng)業(yè)板新股的爆炒，采取了多項(xiàng)措施，包括多檔臨時(shí)停牌的安排。但是，客觀而言，一旦市場(chǎng)形成了炒作之風(fēng)，很難在短時(shí)間內(nèi)加以抑制。
第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也是最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性。創(chuàng)業(yè)板上市公司大都規(guī)模比較小，經(jīng)營(yíng)時(shí)間不長(zhǎng)，所處的行業(yè)或者其生產(chǎn)的產(chǎn)品比較新、經(jīng)營(yíng)模式比較特殊。這樣一方面是處于較高的發(fā)展階段，但另一方面又存在較大的不確定性。而一旦公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，甚至難以維持持續(xù)的平穩(wěn)發(fā)展，問(wèn)題就嚴(yán)重了。在海外市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)高增長(zhǎng)的為數(shù)不多，大部分后來(lái)變得很平庸，還有則是先虧損后破產(chǎn)。看看現(xiàn)在香港市場(chǎng)上創(chuàng)業(yè)板的情況，對(duì)此就會(huì)有很深刻的印象。顯然，誰(shuí)也無(wú)法保證現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板公司未來(lái)都會(huì)有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性，再說(shuō)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上還存在大股東及管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，如果在創(chuàng)業(yè)板上投資失誤，特別是選錯(cuò)了公司，這個(gè)損失將是非常大的。人們注意到，這次首批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行股票，保險(xiǎn)資金很少參與網(wǎng)下申購(gòu)。顯然，它們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是很留意的。
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