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| 2009-09-22 王玉琢 來(lái)源:上海金融報(bào) |
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三季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，物價(jià)指數(shù)環(huán)比攀升，大宗商品價(jià)格呈普漲態(tài)勢(shì)，人們普遍預(yù)期通脹抬頭；而近期以豬肉為代表的農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格率先結(jié)束上漲，呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)，使未來(lái)通脹走勢(shì)變得“撲朔迷離”。通過(guò)分析當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，結(jié)合我國(guó)通脹形成機(jī)理不難判斷，短期內(nèi)通脹無(wú)憂，明年將面臨較大通脹壓力，政府應(yīng)積極妥善應(yīng)對(duì)，保持物價(jià)基本穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
8月份CPI和PPI分別為-1.2%和-7.9%，連續(xù)7個(gè)月物價(jià)指數(shù)同比負(fù)增長(zhǎng)，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍處于通縮狀態(tài)；但是同比降幅較上月大幅收窄0.6和0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別上升0.6%和0.7%，物價(jià)指數(shù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯。尤其進(jìn)入8月，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格漲勢(shì)兇猛、公共產(chǎn)品不斷抬頭、金屬價(jià)格悄然回升、甚至消費(fèi)品價(jià)格也開(kāi)始發(fā)力，給通脹形成了較大壓力，增強(qiáng)了人們未來(lái)通脹預(yù)期。
首先，當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格普漲有其合理性，但難以構(gòu)成通脹基礎(chǔ)。近期，肉蛋等價(jià)格上漲主要受到周期性和季節(jié)性因素影響；鋼材、有色金屬價(jià)格的回升與政府?dāng)U大投資和臨時(shí)收儲(chǔ)有關(guān)；糧價(jià)、豬價(jià)等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升是政府提高最低收購(gòu)價(jià)和加大收儲(chǔ)的結(jié)果；白酒漲價(jià)受到政府從嚴(yán)征收白酒消費(fèi)稅因素的影響。因此，國(guó)內(nèi)物價(jià)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，主要受到行業(yè)周期、宏觀調(diào)控、政策調(diào)整等短期性、臨時(shí)性因素影響，無(wú)法從根本上對(duì)通脹形成支撐。最近一周，農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格結(jié)束持續(xù)上漲走勢(shì)，呈穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)，基本印證了上述判斷。
其次，宏觀調(diào)控調(diào)整有利于減輕通脹壓力。雖然政府繼續(xù)堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策，但信貸過(guò)度投放所引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信貸質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)引起政府部門(mén)的普遍關(guān)注，貸款增速將得到有效控制，適度寬松的貨幣政策面臨動(dòng)態(tài)微調(diào)，這有助于減輕通貨膨脹壓力。
第三，短期內(nèi)出現(xiàn)“輸入型”通脹的可能性不大。一方面，雖然世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但全面復(fù)蘇尚需時(shí)日，外部需求短期難以恢復(fù)。另一方面，下半年，全球大宗商品市場(chǎng)依然供過(guò)于求，去產(chǎn)能化和去杠桿化應(yīng)將成為發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主旋律，全球大宗商品價(jià)格難現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，短期來(lái)看，“輸入型”通脹對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限。
從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇幾成定局，CPI年內(nèi)有望改變持續(xù)為負(fù)的困境，明年上半年CPI預(yù)計(jì)將保持在一個(gè)較低的水平，而明年下半年通漲壓力將非常明顯。主要基于以下考慮：一是翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在下半年逐步減弱。去年8月-12月CPI環(huán)比增幅基本為負(fù)，而PPI在去年8月份達(dá)到高點(diǎn)后，開(kāi)始普遍回落。這意味著即使今年8月至12月環(huán)比持平，CPI和PPI同比也將逐漸上升。二是流動(dòng)性“滯后效應(yīng)”將于明年顯現(xiàn)。經(jīng)驗(yàn)表明，我國(guó)M1增速與PPI和CPI同步運(yùn)行，且存在2-4個(gè)季度的滯后期，因此，目前M1快速增長(zhǎng)有望加大明年通脹壓力。三是“輸入型”通脹效應(yīng)將在明年顯現(xiàn)。下半年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將見(jiàn)底企穩(wěn)，明年上半年實(shí)現(xiàn)緩慢回升，全球商品市場(chǎng)有望在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇，屆時(shí)大宗商品價(jià)格大幅攀升將加劇國(guó)外“輸入型”通脹壓力。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于有效需求不足的階段，溫和的通貨膨脹有助于促進(jìn)產(chǎn)出的增加和就業(yè)的改善。但是鑒于我國(guó)通貨膨脹形成機(jī)制的特殊性，以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度較高的特點(diǎn)，政府部門(mén)有必要未雨綢繆，采取多項(xiàng)措施，嚴(yán)防我國(guó)將來(lái)由局部通脹轉(zhuǎn)化為全面通脹。首先，要加強(qiáng)貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度上揚(yáng)；其次，綜合運(yùn)用財(cái)政稅收、結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入分配和社會(huì)保障等政策從外圍化解物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力；第三，繼續(xù)推進(jìn)電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革，與財(cái)稅、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進(jìn)。最后，加強(qiáng)與國(guó)際貨幣基金組織主要會(huì)員國(guó)的溝通，建立多方協(xié)作的貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制，努力提高我國(guó)在全球大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。
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