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中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)9月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)制造業(yè)PMI為54.0%，比7月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。自3月以來(lái)，PMI指標(biāo)一直保持在50%以上，顯示當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持企穩(wěn)回升的勢(shì)頭，8月PMI指數(shù)再次上升強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的信心。
首先，工業(yè)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)基本確立。8月生產(chǎn)指數(shù)達(dá)57.9%，創(chuàng)去年5月份以來(lái)的最高值。生產(chǎn)指數(shù)的走勢(shì)與工業(yè)增加值增速基本一致，生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)加快，工業(yè)持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)基本確立。此外，分行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)指數(shù)多在50%之上，進(jìn)口指數(shù)與采購(gòu)量指數(shù)大幅上升以及從業(yè)人員指數(shù)也出現(xiàn)回升，均印證了這一判斷。工業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占比超過(guò)40%，工業(yè)回升為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
其次，社會(huì)需求正在恢復(fù)。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)以出口為導(dǎo)向的發(fā)展模式帶來(lái)挑戰(zhàn)，擴(kuò)大內(nèi)需是復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。在產(chǎn)能過(guò)剩背景下，CPI和PPI同比持續(xù)大幅下降顯示總需求不足的矛盾非常突出。8月份新訂單指數(shù)升至56.3%，為去年5月份以來(lái)的最高值，東、中、西部都保持在55%以上高位，可見政府經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需政策的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，內(nèi)需正在逐步回升。
其三，微觀經(jīng)濟(jì)活力有所上升。從分行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，20個(gè)制造業(yè)行業(yè)中已經(jīng)有18個(gè)達(dá)到50%以上，行業(yè)普遍回升的態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本形成。東、中、西部PMI指數(shù)和各種所有制類型企業(yè)PMI指數(shù)均在回升，顯示企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)活力正在增強(qiáng)。
從8月份的PMI指數(shù)來(lái)看，其中也反映了幾個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題：
一是企業(yè)成本上升壓力加大。從購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，該指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月上升，8月份高達(dá)62.6%，為12個(gè)月以來(lái)的最高值，顯示當(dāng)前原材料價(jià)格上漲的壓力較大。企業(yè)成本的過(guò)快上升，將拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
二是出口好轉(zhuǎn)仍存不確定性。從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)出口3月份以來(lái)連續(xù)反彈，出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期4季度中國(guó)出口會(huì)有較明顯起色。但剛剛公布的8月新出口訂單指數(shù)與上月持平，回升勢(shì)頭受阻。由此來(lái)看，出口好轉(zhuǎn)還存在不確定性，中國(guó)應(yīng)加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。
三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能步入平緩期。從PMI指數(shù)的走勢(shì)上看，3月份回升到臨界值上后，4月份達(dá)到53.5%，隨后3個(gè)月上升動(dòng)力減弱，出現(xiàn)盤整，
8月份重啟升勢(shì)。PMI指數(shù)走勢(shì)預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了二季度從底部快速回升的階段后，將進(jìn)入一個(gè)復(fù)蘇平緩期。從深層次來(lái)看，投資快速增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Γ?月以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增速穩(wěn)定在30%以上，7月份投資增速放緩至29.95%。在當(dāng)前情況下，消費(fèi)雖然保持快速增長(zhǎng)，但還無(wú)法單獨(dú)承擔(dān)起支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重?fù)?dān)，而出口雖然在趨勢(shì)上有所好轉(zhuǎn)但遠(yuǎn)未走出困境。若民間投資無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)，投資增速下降可能無(wú)法避免，屆時(shí)由誰(shuí)頂托經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力可能將有所下降，經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。
（作者系宏源證券(000562,股吧)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究員、教授） |