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| 中國應(yīng)更多地參與國際油價(jià)的決定 |
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| 2009-08-26 伍超明 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 |
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在一系列經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇征兆和美聯(lián)儲主席伯南克樂觀評論的刺激下，國際油價(jià)24日盤中一度接近每桶７５美元關(guān)口。
自2002年以來，國際油價(jià)波動(dòng)劇烈，先大幅攀升后急劇下降。西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨價(jià)格從2002年1月的19.7美元/桶，上升到2006年7月的74.4美元/桶，月均漲幅為0.99美元/桶，而從2006年10月到2008年6月，月均漲幅明顯加速，達(dá)到3.57美元/桶，此后油價(jià)急劇下跌，從2008年7月的133.4美元/桶跌至2009年2月的39.0美元/桶，月均降幅達(dá)到11.8美元/桶，而此后石油價(jià)格止跌回升，到2009年8月漲至71美元/桶左右。
油價(jià)的過快上漲和下跌，直接導(dǎo)致消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）的劇烈波動(dòng)，在微觀層面增加了企業(yè)生產(chǎn)成本預(yù)期的不確定性，在宏觀層面加大了宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策的操作難度。自2005年以來全球各國尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹壓力的上升和隨后通貨緊縮壓力的增大，都與石油價(jià)格的過度波動(dòng)存在一定的聯(lián)系。
國際石油價(jià)格的波動(dòng)原因較復(fù)雜，長期來看，其波動(dòng)動(dòng)力主要取決于供給和需求。目前世界石油市場的供給方主要包括經(jīng)合組織（OECD）和非OECD國家。至2009年7月，非經(jīng)合組織國家的原油產(chǎn)量占世界原油產(chǎn)量的75％，其中OPEC原油產(chǎn)量在非經(jīng)合組織國家中的占比達(dá)到50％，因此OPEC的產(chǎn)量和價(jià)格政策對世界石油供給和價(jià)格具有重大影響，而非OPEC國家主要是作為價(jià)格接受者存在，根據(jù)價(jià)格調(diào)整產(chǎn)量。
需求方面，美國和以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)體是石油消費(fèi)主體。從1994到2009年，OECD國家石油消費(fèi)量占比不斷下降，從1994年的64%下降至2009年7月的54%，而非OECD國家占比卻不斷上升，從1994年的35%上升至2009年7月的46%，其中中國和其他亞洲國家（主要指印度）上升趨勢明顯，中國從1994年的4.4%上升至2009年7月的9.5%，其他亞洲國家從7.8%上升至2009年7月的11.4%。雖然美國石油消費(fèi)需求占比呈下降趨勢，從1994年的26.5%下降至2009年7月的22.8%，但由于其占比高達(dá)20％以上，對全球石油價(jià)格走勢具有至關(guān)重要的影響，并且15年來美國的石油產(chǎn)量不斷下降，從1994年的9.4百萬桶/天下降至2009年7月的8.9百萬桶/天，但消費(fèi)量則不斷提高，從1994年的18.1百萬桶/天上升至2009年7月的18.7百萬桶/天，美國石油進(jìn)口增加明顯。
相對于長期影響因素，國際油價(jià)的短期影響非常復(fù)雜，石油庫存變化、匯率變動(dòng)、期貨價(jià)格波動(dòng)、突發(fā)事件、政治事件、國際資本市場資金的短期流向、氣候異常、市場干預(yù)等諸多因素，都會(huì)通過對供求關(guān)系造成沖擊或短期內(nèi)改變投資者對供求關(guān)系的預(yù)期而對石油價(jià)格發(fā)揮作用。
配圖對油價(jià)波動(dòng)機(jī)制進(jìn)行了簡單的描述，從中不難看出，國際油價(jià)波動(dòng)既受實(shí)體經(jīng)濟(jì)中供需因素的影響，也深會(huì)受到短期因素的沖擊，尤其是國際金融市場上的投機(jī)沖擊，而引發(fā)短期沖擊的原因非常復(fù)雜，如天氣變化、地緣政治等。
實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，從長期來看，國際油價(jià)與歐佩克成員國原油產(chǎn)量、中美和亞洲其他國家的石油需求、美國原油庫存、美國實(shí)際有效匯率存在長期均衡關(guān)系。歐佩克成員國原油產(chǎn)量、美國石油庫存和美國實(shí)際有效匯率每降低1％，油價(jià)將分別提高4.74%、3.15%和2.90%，美國、中國和亞洲其他國家石油需求每增加1％，油價(jià)將分別上漲9.12%、5.99%和9.17％。
而從短期來看，國際石油價(jià)格自身波動(dòng)的影響程度超過了70％，在余下的影響中，美國、亞洲其他國家和中國石油(601857,股吧)需求的影響較大，美元實(shí)際有效匯率波動(dòng)對短期油價(jià)的影響也不容忽視。在對國際油價(jià)的解釋中，上述解釋變量只能解釋國際油價(jià)短期波動(dòng)的19％，其余81％則需要其他因素解釋，這些因素包括期貨市場上的投機(jī)因素、突發(fā)事件、政治事件、國際資本市場資金的短期流向、氣候異常、市場干預(yù)等。
由于我國目前粗放型的經(jīng)濟(jì)增長模式，以及在全球產(chǎn)業(yè)分工中處于“世界制造中心”的現(xiàn)狀，導(dǎo)致對石油需求快速增長，成為石油需求大國，但目前國際油價(jià)的決定權(quán)不在我國，主要取決于發(fā)達(dá)國家的金融市場，并且受投機(jī)因素影響嚴(yán)重，所以我國目前一方面被動(dòng)地接受國際油價(jià)波動(dòng)，增加經(jīng)濟(jì)增長中的不確定性，加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的操作難度，另一方面還要在油價(jià)高企時(shí)接受“中國需求”的指責(zé)。因此，中國應(yīng)積極發(fā)展國內(nèi)資本市場，尤其是期貨市場，創(chuàng)建石油期貨產(chǎn)品，更多地參與國際油價(jià)的決定，發(fā)揮需求大國應(yīng)有的影響。
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