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鑒于危機(jī)援助時(shí)期的政策需要，華爾街與美聯(lián)儲之間的援助與持股現(xiàn)象被視為理所當(dāng)然。而隨著次貸危機(jī)瀕臨終結(jié)，華爾街與美聯(lián)儲過于“親密”的關(guān)系越發(fā)引起相關(guān)各方的高度關(guān)注。據(jù)媒體披露：美國各大銀行借助與美國聯(lián)邦儲蓄委員會(huì)相關(guān)交易撈取豐厚利潤，而美聯(lián)儲則在雙方交易中自愿“放水”，助推不少大型銀行第二季度盈利超預(yù)期增長。
這似乎是雙贏的交易。對華爾街來說，它充分利用美聯(lián)儲定期公布所要購買證券的類型和數(shù)量這種信息，囤積證券并拉抬價(jià)格，以期從與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“透明”交易中賺取最大收益。對美聯(lián)儲來說，它購買證券的真正目的在于改善華爾街投行的盈利預(yù)期，消除市場的恐懼，提升整個(gè)金融體系的信心，并最終實(shí)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)的早日復(fù)蘇。
因而，華爾街投行如何囤積居奇并非美聯(lián)儲的關(guān)注點(diǎn)，甚至有相當(dāng)部分美國政府官員和國會(huì)議員認(rèn)為這是必須付出的“代價(jià)”之一。在效率壓倒公平的危機(jī)拯救時(shí)刻，付出一點(diǎn)公平的損失來換取經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，是監(jiān)管層與市場各方的共識。
問題在于，美聯(lián)儲面向華爾街進(jìn)行的“利潤輸送”行動(dòng)價(jià)值幾何？是否能達(dá)到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目標(biāo)？或者說，華爾街金融機(jī)構(gòu)復(fù)蘇繼而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成本，能否支持奧巴馬政府的利益輸送，這一點(diǎn)恐怕尚存爭議。
通過撬動(dòng)華爾街來推動(dòng)整個(gè)金融市場復(fù)蘇，進(jìn)而拉動(dòng)針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資供給，最后實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者信心回復(fù)與就業(yè)、經(jīng)濟(jì)雙增長，影響這一美聯(lián)儲“如意算盤”達(dá)成的主要阻礙是金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間復(fù)蘇機(jī)制的暢通。更長期地看，如果不能解決對華爾街有效監(jiān)管的問題，那么即便這一輪金融經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，華爾街還會(huì)犯以往同樣的錯(cuò)誤，甚至有恃于美聯(lián)儲的“關(guān)照”，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能尤甚以往。
首先，金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)機(jī)制并非完全順暢。美國這樣長期依賴于個(gè)人消費(fèi)支撐的經(jīng)濟(jì)體，如果失業(yè)率長期居高不下，政府對個(gè)人消費(fèi)信貸的保護(hù)力度遠(yuǎn)不及對華爾街“貪婪投行”，那么僅金融系統(tǒng)的賬面復(fù)蘇是無法推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張產(chǎn)能再投資的。奧巴馬雖然宣稱美國失業(yè)率會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但相關(guān)改進(jìn)措施卻始終未見蹤跡，這使其預(yù)言的可靠性大打折扣。
其次，至今對華爾街投行缺乏有效的監(jiān)管措施，加上華爾街對美聯(lián)儲危機(jī)救援的有恃無恐，令華爾街未來風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能增加，并推動(dòng)整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上行，這著實(shí)令人擔(dān)憂。
目前來看，對于如何平衡美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)限，不使其跨出貨幣政策制定執(zhí)行機(jī)構(gòu)的范疇，保證金融監(jiān)管與貨幣政策職能有效發(fā)揮，是目前的主要困難。金融機(jī)構(gòu)也指責(zé)新的監(jiān)管體系將嚴(yán)重壓抑美國長期以來賴以生存的“金融創(chuàng)新”；消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)者也指責(zé)這一系統(tǒng)充分保護(hù)了“大而不能倒”的華爾街投行，而其權(quán)益卻并未得到充分保障。
雖然依照美國政府執(zhí)政慣例，最終會(huì)形成一個(gè)可供實(shí)施的監(jiān)管執(zhí)行體系，但是這一體系也必然是在各方妥協(xié)之下形成的。依據(jù)當(dāng)下情勢，華爾街的強(qiáng)勢應(yīng)會(huì)令監(jiān)管體系向其利益屈服，這一情形一旦發(fā)生，極可能滋生下一場危機(jī)發(fā)生。 |