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| 創(chuàng)業(yè)板激發(fā)資本市場財富效應(yīng)值得期待 |
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| 2009-07-31 吳學(xué)安 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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中國證監(jiān)會日前已經(jīng)接受38家保薦機(jī)構(gòu)推薦的108家企業(yè)遞交的創(chuàng)業(yè)板上市申請，這108家企業(yè)遞交上市申請基本符合此前預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士稱，申報創(chuàng)業(yè)板上市申請的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，有利于企業(yè)融資，有利于打開企業(yè)品牌，促進(jìn)企業(yè)的規(guī)范運作。對于為什么會選擇到創(chuàng)業(yè)板上市，而不是選擇中小板或主板上市，不少創(chuàng)業(yè)板上市申請企業(yè)表示，創(chuàng)業(yè)板上市可能速度更加快捷。同時，不少企業(yè)均表示對創(chuàng)業(yè)板充滿期待。
中國證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》已于今年5月1日開始實施。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示：主板、中小板是向后的市場，創(chuàng)業(yè)板是向前的市場。國內(nèi)中小企業(yè)板市場在制度上與主板市場沒有區(qū)別，是主板市場的一個層次，無法滿足更多中小企業(yè)發(fā)行和上市的需要。從2004年開設(shè)到現(xiàn)在近5年時間，只有300多家企業(yè)在中小企業(yè)板市場發(fā)行和上市。但創(chuàng)業(yè)板市場是與主板市場包括中小企業(yè)板市場是有很大區(qū)別的市場。
創(chuàng)業(yè)板市場通常所稱的二板市場，即股票第二交易市場，這里的“第二”是相對于主板市場而言。在國外，二板市場又叫另類股票市場，也就是針對中小型公司、新興企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)上市的市場。二板市場主要功能是為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是為中小型高科技企業(yè)服務(wù)，一般說它的上市標(biāo)準(zhǔn)與主板市場有所區(qū)別。開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場的目的是旨在支持那些一時不符合主板上市要求但又有高成長性的中小企業(yè)，特別是高科技企業(yè)的上市融資。業(yè)內(nèi)人士稱，創(chuàng)業(yè)板和已經(jīng)推出的黃金期貨以及以后將擇機(jī)推出的股指期貨，都是中國為建立多層次資本市場體系必須采取的“破題”之舉。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，有助于緩解中小企業(yè)，尤其是中小高科技企業(yè)融資難的問題，有利于完善創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制的形成。
根據(jù)發(fā)行程序，中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)做出是否受理的決定。而在證監(jiān)會受理申請文件后，則由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申請文件進(jìn)行初審，并由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會審核。根據(jù)辦法，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立適合創(chuàng)業(yè)板特點的市場風(fēng)險警示及投資者持續(xù)教育的制度，督促發(fā)行人建立健全維護(hù)投資者權(quán)益的制度以及防范和糾正違法違規(guī)行為的內(nèi)部控制體系。在信息披露方面，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書顯要位置做如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場具有較高的投資風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險高、退市風(fēng)險大等特點，投資者面臨較大的市場風(fēng)險。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風(fēng)險及本公司所披露的風(fēng)險因素，審慎做出投資決定。”
在國內(nèi)目前的上市規(guī)則中，一家企業(yè)要上市，必須要3年盈利，上市之后至少鎖定1年，前后大致4年。而創(chuàng)業(yè)板則不同，只要3年經(jīng)營記錄最后一兩年盈利符合上市要求即可。創(chuàng)業(yè)板推出后，“退出的通道增多，時間上也更加靈活”。創(chuàng)業(yè)板的推出，對于股市來說，應(yīng)該是一個“利好”，因為一些持有這些待上市公司股權(quán)的上市公司可能會因此受益，另外對于股權(quán)私募基金也將有良好促進(jìn)作用。而股指期貨的推出和創(chuàng)業(yè)板推出并沒有矛盾，創(chuàng)業(yè)板的推出是考慮到目前資本市場層次與容量的有限而采取的相應(yīng)措施，而股指期貨的推出是為了給市場提供一個自我調(diào)節(jié)風(fēng)險的工具，從而增強(qiáng)其自身內(nèi)在的穩(wěn)定性。
創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)是一個相對獨立的市場，主要為自主創(chuàng)新、高成長的中小企業(yè)提供融資和投資的市場。現(xiàn)在國內(nèi)中小板市場在制度上與主板市場沒有什么區(qū)別。而創(chuàng)業(yè)板市場則是針對新興企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、成長性很強(qiáng)的企業(yè)，重點是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行和上市的市場。因此不能把創(chuàng)業(yè)板辦成第二中小企業(yè)板，現(xiàn)在市場普遍對創(chuàng)業(yè)板疑慮重重之外，而創(chuàng)業(yè)板要想擺脫中小企業(yè)板的羈絆，必須進(jìn)一步制度創(chuàng)新。首先，上板的企業(yè)條件要相對寬松，不應(yīng)設(shè)非流通股，要放松發(fā)行人知識產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的資金占公司注冊資本比例要求；其次，要將發(fā)行制度從審核制度逐步過渡到注冊制、準(zhǔn)入制，完善上市保薦和信息披露制度，嚴(yán)格執(zhí)行推出制度，建立投資者準(zhǔn)入制度。
應(yīng)該說，創(chuàng)投概念已經(jīng)成為今后一大投資主題，具高成長性的中小板企業(yè)將會吸引更多的市場目光。創(chuàng)業(yè)板的推出，不僅將完善資本市場體系，還將催生一系列投資機(jī)會。 |
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