進入到2009年下半年，中國宏觀經濟形勢喜憂互見：上半年投資、消費穩(wěn)定增長，出口受國際市場萎縮影響仍同比下降22%，但降幅在逐月減少之中；估計第二季經濟增長率可達7.5%，由于去年三、四季度增長率已開始減緩，基數(shù)較低，故今年三、四季度增長率均將超過8%，全年保八應可實現(xiàn)，或雖不中亦不遠。另一方面，物價仍處通縮狀態(tài)，反映總需求仍疲弱，新增信貸卻快速擴張，上半年高達7.3萬億元人民幣，M2增長率已明顯偏高，部分資金流入股、房市，產生新泡沫的憂慮。
綜合研判，可得兩點：（1）經濟已在回穩(wěn)之中，但勁道仍明顯不足；（2）物價形勢值得關注，至少人們對通膨的預期已普遍出現(xiàn)。這樣的形勢對于今后宏觀政策應如何掌握，形成一定困擾，在繼續(xù)擴張與適度冷卻之間不免出現(xiàn)分歧與爭議。類似情況，美國亦有，奧巴馬在最近一個月對于應不應采取第二輪刺激經濟方案，三度改變說法。
究竟應如何觀察及研判此一復雜形勢？以下兩個角度或值得參考。
（一）由于外需（出口）受挫仍大，在政策上保持一個較大規(guī)模的內需拉動是有必要的；換言之，繼續(xù)實施穩(wěn)健擴張的財政政策及適度寬松的貨幣政策，應屬必要；
（二）但一些新情況、新問題也確實存在，例如：（1）通漲預期心理正在形成；（2）股市、樓市再度出現(xiàn)泡沫化癥兆；（3）中小企業(yè)貸款不易，民間投資意愿不強；（4）就業(yè)形勢嚴峻；（5）一些國企產能過剩；（6）金融機構壞賬風險增加……
那么？究竟該如何面對因應？理論上，這些新情況、新問題，多半正是在現(xiàn)有的宏調政策下出現(xiàn)的。如果繼續(xù)現(xiàn)有的宏調政策是必要的，又如何能同時去處理并改善這些新情況、新問題呢？
首先，要點出問題的關鍵。關鍵是一句話：問題不出在總量，而是出在結構。如果以年初設定的政策目標為例來講，“保增長”問題不大，估計雖不中亦不遠；但“調結構”進展效果卻相對有限，仍有很大努力空間。
那么，又如何理解“保增長”即無問題，“調結構”卻又效果有限呢？原來，在“保增長”方面，只要把握到宏觀政策中所拉動的“總需求”的規(guī)模就可以了，但，“總需求”的規(guī)模無論大或小，基本與結構的變化無關。換言之，“調結構”不能期待以宏觀政策追求“保增長”的目標時能同時自動實現(xiàn)；“調結構”必須另有兩套能與宏觀調控政策配套的政策設計，可分別稱之為“中觀調控”與“微觀調控”。可舉例說明。
前述新情況、新問題要如何面對？作為第一步，基本政策思路應該是推動兩個“優(yōu)化”：
（一）優(yōu)化政策投資結構。即加大對民生、公共產品、科研教育、環(huán)境能源及創(chuàng)造就業(yè)機會等的資源的投入；
（二）優(yōu)化銀行信貸結構。即加大對民企、中小企及三農相關融資的信貸支持。
這兩個“優(yōu)化”本身沒有問題，問題在怎么落實，這就需要與之相配套的一系列“中觀”及“微觀”調控政策了。
就“中觀”政策而言，針對中小企業(yè)發(fā)展、住房問題解決、就業(yè)形勢改善等分別研擬提出全國性及地區(qū)性的對策其中包括政策目標與政策手段，后者就可以而且應該同宏調中的財政政策及貨幣政策結合。
至于“微觀”政策，那就更細致一點了。例如，為加強科研發(fā)展，可針對企業(yè)及科教機構在科研活動包括人才羅致、設備購置、項目規(guī)劃及培訓等方面給予政策優(yōu)惠或補貼；為發(fā)展新環(huán)境及新能源產業(yè)，也可針對相關的外部經濟與外部不經濟行為，分別研擬給予獎勵與懲罰的政策設計。
果能如此，宏觀、中觀、微觀密切有機組合，就能在“保增長”同時，實現(xiàn)“調結構”的目標了。
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