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進入二季度以來，幾大經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)有企穩(wěn)甚至轉好的跡象。其中尤以美國為代表。
按照美國國民經(jīng)濟研究局對經(jīng)濟衰退的權威定義，首次申領失業(yè)救濟人數(shù)見頂之后的5~7周，衰退將正式結束。由于該數(shù)據(jù)已于3月底見頂，此次衰退結束的時間應該就在五六月間。消費者前期縮減開支帶來儲蓄率回升至一定水平，消費有望重新啟動。資產(chǎn)價格企穩(wěn)。股票價格已經(jīng)開始反彈。盡管房價仍在下跌，從估值方面來看也已經(jīng)降到了相對便宜的水平，房價即將見底。
歐洲和日本相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖未能如美國表現(xiàn)出明顯的復蘇態(tài)勢，卻也至少明確經(jīng)濟已經(jīng)在底部運行，不會再進一步惡化。我們新近上調(diào)了美國經(jīng)濟預測，將2010年GDP增速從0.5%調(diào)至1.9%。
盡管如此，美國經(jīng)濟在未來幾年仍可能低于長期趨勢水平運行，金融部門的問題仍然還在，高失業(yè)率將與此次復蘇相伴，不過經(jīng)濟二次探底的可能性基本可以排除。
外需回暖道阻且長
由于美歐日三大經(jīng)濟體占我國全部出口的60%，其經(jīng)濟企穩(wěn)及復蘇對于已經(jīng)連續(xù)七個月負增長的我國出口部門來說無疑是一個期盼已久的好消息。然而，還不能高興得太早：歐美發(fā)達國家市場消費者的去杠桿化過程仍在進行時，經(jīng)濟復蘇與消費回暖必然是非常緩慢的。這就決定了拉動出口回升的外部需求在今后數(shù)年內(nèi)都不可能回到危機之前快速膨脹時期曾達到的水平。
從美國的情況來看，盡管近期融資條件逐漸寬松，家庭去杠桿化的努力、資產(chǎn)縮水以及失業(yè)率的高企決定了消費的擴張在一段時間內(nèi)都將十分遲緩，目前的回升在相當程度上是依靠政府的轉移支付。如果美國人從此改變了過度借貸消費的行為方式，則意味著中國出口很可能在未來相當長一段時間內(nèi)都看不到2006~2007年間超過30%的高增長率了。
拿什么來拯救出口?
我們基于各主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增長以及匯率波動所作的量化模型顯示，考慮美國復蘇的影響，今年四季度以前出口負增長仍將持續(xù)，四季度可能由于外部需求略有恢復和上年基數(shù)較低而轉為正增長。全年出口預計負增長8%~12%。這不是因為中國制造的競爭力下降了，完全是金融危機沖擊下外需萎縮的結果。因而，著眼于供給方面的政策措施其效果往往是十分有限的。
舉個例子，日前財政部等相關政府部門自去年8月以來第七次上調(diào)部分行業(yè)的出口退稅率，這一系列政策對于減輕出口企業(yè)壓力，從而達到一定的保就業(yè)目標來說是有幫助的，但對于那些沒了訂單的出口商來說，提高退稅又有什么意義呢？因而，出口回升出路的關鍵在于如何才能提高對中國制造的外部需求。
“4萬億”外溢效應已逐步顯現(xiàn)
近幾個月的宏觀數(shù)據(jù)顯示在4萬億元財政政策刺激下，中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢已經(jīng)基本確立。國內(nèi)最終需求特別是投資需求替代了疲弱的外需成為拉動經(jīng)濟復蘇的引擎。
受刺激政策拉動，固定資產(chǎn)投資加速，今年前五個月的增速同比已經(jīng)超過30%。隨著更多的基礎設施項目開工并且在今后幾個季度全面落實，會進一步推動中國經(jīng)濟的回升。而央行一再強調(diào)將保持適度寬松的政策預示著今后的新增貸款仍然可能保持每月3000億到5000億的增幅，從而支撐年末貸款余額的增長在25%以上。這將為今后固定資產(chǎn)投資的增長提供資金支持。此外考慮到汽車和房地產(chǎn)銷售持續(xù)反彈的利好因素，我們預計今年下半年GDP增速將超過8%。
以基礎設施投資拉動的復蘇一方面也表現(xiàn)為對于建筑材料、機械設備和能源需求的顯著增加。即使在本輪經(jīng)濟刺激政策的效果尚未顯現(xiàn)之前，中國對于大宗商品需求已經(jīng)占了世界需求增量的60%以上。盡管中國并不缺少機械設備的產(chǎn)能，但對于金屬和原油的進口依存度高達50%以上，對先進的機械設備的進口依賴則更高。我們預計基礎設施投資拉動的固定資產(chǎn)投資將在今年增長20%，達到21萬億元（約合3.1萬億美元），即使保守地估計固定資產(chǎn)投資的進口依存度為20%，這也將意味著對于原材料和先進機械設備的進口將高達6000億美元。
大宗商品出口國受益
由于貿(mào)易結構或者更準確地說資源稟賦的互補性，中國與新興市場國家的貿(mào)易在近年高速增長。從產(chǎn)品結構來看，中國從其他新興市場國家進口的75%以上為原材料商品。以鐵礦和原油的進口為例，澳大利亞、巴西和印度為中國的三大鐵礦石供應商，中東國家是中國最重要的原油供應商。
隨著中國的經(jīng)濟刺激政策成效初顯，一些大宗商品出口國已經(jīng)開始受益。國內(nèi)投資需求的上升一方面拉動了商品進口數(shù)量的反彈，另一方面也推動了近期國際商品價格的止跌回升。兩方面的因素結合起來，無疑將有助于商品出口國的收入增長。這一積極的變化對于我們的出口商來說也應該是個好消息：這些新興市場商品出口國新增的購買力是不是可以轉化為對中國產(chǎn)品需求增加的機會呢？關鍵就在于我們?nèi)绾尾拍艹浞肿プ∵@個機遇。
政策可助力開拓新市場
政策層面上，在出口退稅已經(jīng)上調(diào)多次、供給面政策空間及效果有限的前提下，保出口、保就業(yè)的重心應更多轉向如何促需求，幫助企業(yè)開拓更廣闊的出口市場上。
具體措施有四：一是借鑒海外采購團的經(jīng)驗，組織潛在出口市場國家企業(yè)及政府部門來中國進行采購活動；二是充分發(fā)揮我們與各國之間的雙邊經(jīng)貿(mào)合作機構如經(jīng)貿(mào)混合委員會及經(jīng)貿(mào)聯(lián)合委員會等的作用，利用每年一次的雙邊經(jīng)貿(mào)會議探討推動加強雙邊合作經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的具體進程；三是推動貿(mào)易融資及出口信貸的支持，尤其是大型成套設備的出口信貸；四是在推動人民幣貿(mào)易結算的進程中有針對性地優(yōu)先考慮具備出口市場潛力的國家和地區(qū)。鑒于我國政府最近與拉美及中東國家加強貿(mào)易與投資往來的愿景與措施，拉美、中東甚至非洲等與我國經(jīng)濟結構可以互補的國家和地區(qū)有可能形成有別于以往過度依賴美歐發(fā)達國家市場的貿(mào)易新格局。 |