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端午節(jié)后，美國通用這個(gè)汽車業(yè)老大，因債務(wù)纏身尋破產(chǎn)保護(hù)。次貸危機(jī)無情，卻不曾想，擊倒了制造業(yè)英豪。
具有諷刺意味的是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受危機(jī)打壓之際，資本市場卻又開始了盛宴。5月1日至6月1日，美股漲7%、港股漲19%、A股漲9%、商品指數(shù)CRD漲17%、油價(jià)漲31%、金價(jià)漲10%。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，美國4月份個(gè)人所得增長0.5%，個(gè)人開支下滑0.1%，就業(yè)形勢(shì)欠佳，建筑開支月環(huán)比增長0.8%，5月份供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)為42.8，顯示制造業(yè)仍在萎縮，這些數(shù)據(jù)不支持資本市場如此大漲。
對(duì)于目前的行情，市場人士判斷投資者壓籌于：美元下跌，通脹再起。
3月4日至今，反映美元兌世界主要貨幣的美元指數(shù)下跌了13%左右，同期與通脹密切相關(guān)的指標(biāo)，如油價(jià)、CRD指數(shù)、黃金價(jià)格都大幅度上漲。
對(duì)于通脹，目前存在兩種尖銳對(duì)立的認(rèn)識(shí)。否認(rèn)通脹的一派來自學(xué)界和政府，擔(dān)心通脹來臨的一派來自市場。
5月底，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼發(fā)表評(píng)論文章稱，目前消費(fèi)者物價(jià)在下降，失業(yè)率高企讓工資停止上升，當(dāng)前的危險(xiǎn)是通縮而不是通脹。克魯格曼不認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)印了大量鈔票一定會(huì)導(dǎo)致通脹。他說，聯(lián)儲(chǔ)的確在大量購入債務(wù)，通過增加銀行的超額準(zhǔn)備金的辦法來進(jìn)行支付。在正常時(shí)期，這樣的做法將是高度刺激通脹的。但現(xiàn)在是非正常時(shí)期。銀行并沒有將超額準(zhǔn)備金貸出去，只是在手中握著———這相當(dāng)于把錢還給了聯(lián)儲(chǔ)。他說，關(guān)于通脹，我們惟一需要恐懼的正是通脹恐懼本身。
美國財(cái)長蓋特納也表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹有信心。他在近期訪華時(shí)表示，希望美元強(qiáng)勢(shì)并防通脹于未然。
而在市場方面，暗示通脹的言論一直不斷。巴菲特最近在股東大會(huì)上發(fā)表了一系列有趣的觀點(diǎn)。他支持中國官員對(duì)美國債券的擔(dān)憂，巴菲特認(rèn)為這種判斷很正確。巴菲特說：“大量發(fā)行貨幣會(huì)有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是長期來說有通脹危險(xiǎn)。哪里都沒有免費(fèi)的午餐，每件事都有它的后果。”
日本首相麻生太郎日前在接受央視記者水均益采訪時(shí)說，中國和日本是美國最大的債主，美元貶值將使兩國受損。中國政府也曾為美國國債安全性表示擔(dān)心。美國兩大債主的“憂慮”值得投資者深思。
在這種情況下，投資者必須考慮，美元是安全的嗎？在全世界被迫印鈔的情況下，貨幣資產(chǎn)是安全的嗎？應(yīng)該持幣還是持股？目前投資人必須對(duì)通脹走向作出判斷，如果判斷未來通縮，則應(yīng)選擇持幣，如判定未來通脹則應(yīng)購入資產(chǎn)，如房產(chǎn)、黃金與通脹受益類股票。
年初時(shí)候，曾有券商人士向筆者表示，這次金融危機(jī)史無前例，處理不好，未來的通脹壓力也將史無前例。這么多的史無前例，決定了投資者的操作思路必須調(diào)整。投資者應(yīng)該關(guān)注美元和油價(jià)，因?yàn)閮烧邔?duì)通脹的反映最為敏銳。在A股市場，投資者還應(yīng)密切關(guān)注央行信貸政策。目前流動(dòng)性已經(jīng)成為決定市場走向的主因，至于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否改善、上市公司PE是否合理，只能作為次要參考。 |