外匯儲備基金的建立,是自去年9月份美國金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動,具有國際戰(zhàn)略意義,絕對不能小視。 中國提出,建成區(qū)域外匯儲備庫,增強本地區(qū)抵御金融風(fēng)險的能力。不過,近段時期以來,國內(nèi)有些學(xué)者發(fā)表觀點,不太看好這項戰(zhàn)略舉措,認為這不過是維護地區(qū)金融穩(wěn)定的一項權(quán)宜之計。但筆者認為,外匯儲備基金的建立,是自去年9月份美國金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動,具有國際戰(zhàn)略意義,絕對不能小視。
應(yīng)對國際金融危機向東亞地區(qū)蔓延
正值國際金融危機持續(xù)蔓延之際,東盟10+3國家在去年10月決定建立800億美元外匯儲備基金。基本內(nèi)容包括外匯儲備基金的規(guī)模管理、各國對外匯儲備庫的貢獻、各外匯使用國的購匯額度以及在何種情況和條件下購匯等等。其運行機制是:爭取在今年上半年成立總額高達800億美元的外匯儲備基金,以維持本地區(qū)貨幣穩(wěn)定。其中,該基金約80%來自中日韓三國,其余20%則由東盟10國分擔(dān)。在正常情況下由各國對各自名下的外匯儲備基金自行管理,并受一個由各國簽署、有法律效力的合約約束。一旦出現(xiàn)危機和風(fēng)險,就由13國共同管理以應(yīng)對危機。所謂正常情況指的是各國外匯儲備足夠,沒有國際收支危機。一旦某國出現(xiàn)國際收支問題,如經(jīng)常賬戶或資本賬戶逆差致使外匯儲備大量減少,可以用本國貨幣向協(xié)議內(nèi)其他國家購買硬通貨補充其外匯儲備。今年2月22日,于泰國普吉島召開的東盟10+3特別財長會議決定將籌建中的區(qū)域外匯儲備基金規(guī)模進一步擴大50%至1200億美元,顯示了本地區(qū)加強金融合作的迫切需要和強烈意愿。 亞洲金融危機前,大量外資流入亞洲國家和地區(qū),導(dǎo)致經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)價格泡沫。1997年,伴隨著大量資金流出,經(jīng)濟泡沫破滅,并形成影響整個亞洲的金融危機。目前亞洲地區(qū)依然存在本幣急劇貶值、外資迅速撤離、資產(chǎn)泡沫破滅等現(xiàn)象。那些經(jīng)常項目有逆差的國家,如泰國、印尼的金融風(fēng)險似乎更大。這引起了部分亞洲國家的警惕。從去年年底以來,泰國政府先是收緊外匯管制,隨即又修訂了《外商經(jīng)營法》,限制外資在電信、媒體和房地產(chǎn)等領(lǐng)域中的控股比例,以防止熱錢流入。各國顯然已經(jīng)意識到風(fēng)險,并希望通過亞洲國家間的合作,避免出現(xiàn)金融或經(jīng)濟危機。
推動亞洲貨幣一體化進程
目前,東亞是全世界美元外匯儲備最多、美元外匯儲備對GDP比率最高的地區(qū),世界的外匯儲備5萬多億,其中有近三分之二在亞洲,因此東亞不少國家蒙受的無形損失也最大。以中國和日本為例,有分析估計,假定中國外匯儲備的90%是美元,那么,從去年3月到4月的僅僅一個月時間,中國因為美元貶值而損失掉了357億美元。3月27日日本財務(wù)大臣表示由于美元貶值,日本的外匯儲備損失約為18.5萬億日元,相當(dāng)于1872億美元。日本豐田公司稱,日元兌美元的匯率每升值1日元,該公司利潤就減少3.5億美元。那么,美元的持續(xù)疲軟以及中、日及其他新興市場國家過度的外匯儲備已經(jīng)危及國際貨幣體系的正常運行。而且,現(xiàn)在區(qū)域合作已成為全球的發(fā)展趨勢,在10+3的范圍內(nèi)搞區(qū)域經(jīng)濟名正言順,成立基金的條件已較為成熟。如果再次發(fā)生類似11年前的亞洲金融危機,這一協(xié)議將使亞洲國家依靠自己的力量擺脫危機,避免向國際貨幣基金組織尋求援助。 更重要的是,眾所周知,國際貨幣合作的方式有國際融資合作、聯(lián)合干預(yù)外匯市場、宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、建立聯(lián)合匯率機制、建立單一貨幣區(qū)五種。迄今東亞金融合作的實質(zhì)內(nèi)容不過處于國際貨幣合作的初級階段——國際融資合作,共同外匯儲備基金標(biāo)志著東亞金融合作發(fā)展到第二階段,但仍然停留在如何建設(shè)防范金融危機機制的層面上。從長期看,如果東亞地區(qū)能夠如同歐洲那樣,不斷深化金融合作并走向單一貨幣區(qū),必將對整個國際貨幣體系產(chǎn)生深遠影響。
不能忽視外匯儲備基金運行環(huán)境
東亞國家“抱團取暖”信心十足。亞洲金融危機后,東亞國家深刻反思,吸取教訓(xùn),認為應(yīng)該積極推進區(qū)域金融合作,共同致力于建立區(qū)域資金救助機制,以克服危機發(fā)生時融資困難、救助不及時的問題。2000年5月在泰國清邁舉行的10+3財長會通過了“清邁倡議”,決定建立基于雙邊貨幣互換協(xié)議的區(qū)域救助機制。到目前為止,我國已與一些國家和地區(qū)簽署了6份總額為235億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議,6份總額為6500億元人民幣的雙邊本幣貨幣互換協(xié)議,豐富了區(qū)域金融合作的內(nèi)容和形式,增強了地區(qū)資金救助機制的作用。區(qū)域雙邊貨幣互換機制的形成標(biāo)志著本地區(qū)資金救助機制的建立邁出了實質(zhì)性的一步,體現(xiàn)了東亞地區(qū)的合作決心。 文化接近易于管理,這是亞洲特別是東亞外儲互助機制成立的文化基礎(chǔ),使得外儲互助機制運行效率能大大提高。建立亞洲外匯儲備基金對穩(wěn)定亞洲金融環(huán)境、改善各國金融系統(tǒng)、避免可能出現(xiàn)的金融危機是件好事,但和歐盟不同的是,亞洲國家缺乏政治認同感,并沒有共同的政治目標(biāo)。從區(qū)域發(fā)展的角度看,亞洲又確實需要推出一個獨立的危機救助機制,以加強地區(qū)間金融聯(lián)系,但當(dāng)前操作起來還存在一定的困難。目前由單一契約協(xié)議約束的自我管理外匯儲備基金安排是適宜的多邊合作形式。也就是說,目前并沒有統(tǒng)一的機構(gòu)去管理,一旦面臨金融危機,由誰來動、怎么調(diào)動、各個國家調(diào)度多少等等都是很復(fù)雜的問題,解決起來并不輕松。因此,亞洲主要國家之間的政治關(guān)系還有待進一步改善。 總之,現(xiàn)在建立的外匯儲備基金還不完全是AMF的概念,但千萬不可低估了其在抵御金融風(fēng)暴中的作用,而且隨著時間的推移,這個外匯儲備互助機制可能會慢慢升級,盡管將來到底會發(fā)展到什么地步現(xiàn)在還很難定論,但這個美好的前景值得亞洲各國期待。
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