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| 創(chuàng)業(yè)板將成資本市場(chǎng)制度建設(shè)“助推器” |
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| 2009-05-12 來源:證券日?qǐng)?bào) |
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在《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》實(shí)施僅僅一周后，《深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》也公布了，有中國特色的創(chuàng)業(yè)板建設(shè)正有條不紊地加速推進(jìn)。尤為引人注目的是，一系列市場(chǎng)規(guī)則的設(shè)立體現(xiàn)了針對(duì)性、適用性和有效性，正在為建立一個(gè)健康運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。
圍繞創(chuàng)業(yè)板主要面向自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)這個(gè)基本定位，出臺(tái)的相關(guān)規(guī)則在充分考慮創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長性突出特點(diǎn)的同時(shí)，認(rèn)真借鑒海外創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，結(jié)合目前主板特別是中小板市場(chǎng)的監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的信息披露、股份限售、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任、退市制度等進(jìn)行了有針對(duì)性的制度設(shè)計(jì)，其中不乏創(chuàng)新之舉。
首先是退市制度方面的創(chuàng)新。由于創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模較小，經(jīng)營不夠穩(wěn)定，在具有較大成長潛力的同時(shí)也蘊(yùn)含著相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)，為此，通過實(shí)行有效的退市制度，可以保持市場(chǎng)的總體質(zhì)量。
上市規(guī)則明確公司終止上市后，不再像主板一樣，要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，而是可直接退市。同時(shí)，充分借鑒主板尤其是中小板的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建起多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，引入財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、凈資產(chǎn)、市場(chǎng)指標(biāo)等方面的退市標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)于快速啟動(dòng)退市程序，更好地防范對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司的非理性炒作行為，具有鮮明的針對(duì)性。
這種更加市場(chǎng)化的退市制度體現(xiàn)了監(jiān)管層強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制、發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能、保持市場(chǎng)的整體素質(zhì)的良苦用心，也向擬上市企業(yè)和投資者敲響了警鐘。對(duì)擬上市企業(yè)來說，公司的殼將不再是一種獲利工具；而對(duì)投資者來說，則意味著風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，因此一定要謹(jǐn)慎投資。
第二是信息披露方面有新突破。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性，業(yè)績波動(dòng)也比較大，不確定事件發(fā)生的概率比較高。為此，上市規(guī)則針對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)了相應(yīng)的信息披露制度。
例如，特別提出要強(qiáng)化上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人以及中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)人員的信息披露責(zé)任意識(shí)，實(shí)行臨時(shí)報(bào)告實(shí)時(shí)披露、合理確定需臨時(shí)披露事項(xiàng)的觸發(fā)指標(biāo)值等，提高信息披露的及時(shí)性與針對(duì)性。特別是針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活躍的特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)充分披露其技術(shù)變化風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息，而對(duì)于上市首日暴炒問題，則強(qiáng)化了上市首日信息披露，充分顯示了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)的“用心”之處。
我們認(rèn)為，上市公司信息的持續(xù)公開披露是證券市場(chǎng)生存和發(fā)展的根本，因?yàn)樾畔⑹峭顿Y者鑒別公司質(zhì)量、進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)。強(qiáng)化信息披露程序和約束機(jī)制，是創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)的“亮點(diǎn)”，也是我國資本市場(chǎng)建設(shè)的必由之路。
通過一系列制度安排和規(guī)則設(shè)計(jì)，我們看到了監(jiān)管層的“煞費(fèi)苦心”，即通過加大制度創(chuàng)新，力爭(zhēng)最大限度的發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。新近公布的相關(guān)政策文件，體現(xiàn)了提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)效率、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、切實(shí)保護(hù)投資者的意圖。
由此，我們也期待，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為我國多層次資本市場(chǎng)體系制度建設(shè)的“助推器”。 |
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