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| 2009-05-11 金學偉 來源:中國證券網(wǎng) |
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在中國股民眼里，牛市還是熊市要比股票市場的漲跌更為重要。只要說是牛市，哪怕跌個50%、60%也沒問題，否則就跟你急。反過來，只要說是熊市，即便踏空50%、60%，甚至100%都會心安理得。在這樣的市場氛圍中，會誕生出許多強詞奪理的說法。當年上證指數(shù)從1558點下跌，跌破了千點后，一位學者依然不同意這是熊市，說只要386點不破，這市場就永遠是牛市。道理當然很對，386點是上輪調(diào)整的最低點，只要行情啟動的低點不破，我們就可以把它看作正常回檔。問題是，等跌破了386點再承認是熊市，又有什么現(xiàn)實意義？2005年的998行情也是如此，不超過2245點就是熊市反彈，一度成為堅定看空的理由。與此相仿的是，等超過2245點再確認這是牛市，意義也已不大。
牛市還是熊市，實際上并沒有統(tǒng)一標準，不同的市場，都可以根據(jù)自己的歷史數(shù)據(jù)，來建立一個相對模糊的評判指標。比如在美國股市中，約定俗成的牛市標準是：漲幅超過25%，或上漲時間超過1年；而約定俗成的熊市標準是：跌幅超過25%，或下跌時間超過1年。因此，在美國人的書籍和文章中，我們常常可看到一些奇怪的說法：明明是一波熊市反彈，在他們嘴里，卻成了一輪牛市；明明是一次牛市回檔，在他們嘴里，又成了熊市。還有“1日熊市”、“3日牛市”等等，不一而足。如按這樣的標準，從1994年到2008年的14年間，中國股市至少已有13波牛市和14波熊市，最短的一波牛市發(fā)生在1994年10月7日，當日上證指數(shù)從546點漲到759點，漲幅高達39%！想起來真夠復雜。
因此，對中國股市，我們不用美國佬的那套標準。中國股市的牛市標準應該是：指數(shù)漲幅超過50%——除了1995年的5.18行情外，所有熊市反彈的最大幅度均未超過50%；個股漲幅大于等于同期大盤漲幅的比例超過38%——從1994年以來的4輪牛市中，個股漲幅超過同期大盤漲幅的比例分別是40%、39%、52%、56%。
從上述角度說，目前全球股市大多已進入了牛市：
中國A股，從去年10月以來，兩市加權(quán)平均漲幅已達73%，漲幅超過同期大盤的個股比例高達90%，創(chuàng)出歷史新高的個股超過100家；
美國道瓊斯指數(shù)漲幅已達31.6%，標普500指數(shù)漲幅已達38%，納斯達克指數(shù)漲幅40%；
日經(jīng)225指數(shù)漲幅33.6%；
香港恒生指數(shù)漲幅52.7%
全球股市大多已越過牛熊分界線，媒體上之所以還在以反彈論之，更多情況下只是出于一種習慣。畢竟我們已習慣了把創(chuàng)歷史新高的行情稱為牛市，其他的一律以反彈論之。從走勢層面看，近2周的股市也是牛市心態(tài)畢露。無論是2100點還是2400點，2次回調(diào)歷時均在2周以上，幅度分別在13%和15%，而2579點的回調(diào)歷時僅4個交易日，幅度僅為8%。尤其是4月29日和5月4日的2條長陽，成交量和上漲幅度之比創(chuàng)下近2個月來的最低值。股價朝阻力最小方向走，僅就這2條陽線來看，市場依然是下跌阻力大于上升阻力。不過在這強勢中間我們依然可看到一些不足之處。
首先，大盤仍延續(xù)了4月以來的一貫作風，那就是：低位上漲，氣勢非凡；一旦創(chuàng)出新高，馬上就表現(xiàn)出它的猶豫和遲疑，人們對行情能否進一步順暢地向上發(fā)展還心存疑慮，市場的主動性買盤基本喪失抑或是遲遲不肯露面。
在這種情況下市場所表現(xiàn)的下跌阻力大于上漲阻力，往往同兩個因素有關。
一個是心理因素：長期的下跌會強化人們的看跌心理，使人們的心頭籠罩上一層熊市陰影，使看跌成為一種心理定勢；而長時間的上漲則會強化人們的看漲心理，使人們沉浸在牛市光環(huán)中，使看漲成為一種心理定勢。
一個是成本因素：通過不斷的上漲換手和來回拉鋸，市場的平均成本普遍提高，拋起來不再像原來那樣出手就是，而是吞吞吐吐，遲遲疑疑，只有到一個相對高點，才會有較大的拋盤出現(xiàn)。本周大盤基本上就屬這種情況。
其次是由政策引起熱點效應持續(xù)的時間開始變短。本次行情開始以來，政策面上的利好持續(xù)不斷，而且每一個利好出來都可使相關收益板塊連續(xù)漲上幾天。而本周的海西經(jīng)濟區(qū)在板塊整體上僅僅維持了一天上漲，第二天大部分股票就開始回落。雖然從常理看，這一熱點效應還不至于如此短命，但走勢的持續(xù)性開始變?nèi)酢?
上述兩種情況通常容易出現(xiàn)在一波行情的后期，對此我們要有足夠的心理準備。
從指數(shù)來看，深綜指已經(jīng)到位，這基本上已沒問題，繼續(xù)上漲可作為超漲看待。消耗性的超漲隱藏著潛在弱勢。滬綜指尚未漲到其應有的理論目標位，因此，本周一些超大藍籌股開始蠢蠢欲動。但在目前的市場背景下，超大型股票實質(zhì)上并無法構(gòu)成大盤持續(xù)上漲的動力。一來市場的資金量與膽量還不足以支持這類股票的持續(xù)上漲；二來在宏觀經(jīng)濟尚未進入佳境前，這種GDP公司能否有持續(xù)良好表現(xiàn)值得懷疑。其實目前我們最需關注的是創(chuàng)新高的個股是否會大幅減少。本周在大盤上漲的同時，收盤價創(chuàng)歷史新高的個股依然多達35家，雖然比前段時間略有減少，但市場挑戰(zhàn)新高的欲望依然旺盛。在這種情況下，大盤行情再延續(xù)兩周左右似乎尚無問題。
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