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“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”本來(lái)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的高風(fēng)險(xiǎn)和高成長(zhǎng)的性質(zhì)規(guī)定就有問(wèn)題，現(xiàn)在改變“保薦業(yè)務(wù)辦法”，不僅不能亡羊補(bǔ)牢，而且會(huì)越描越黑。
證監(jiān)會(huì)日前在其官方網(wǎng)站上宣布，為完善創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套制度，對(duì)“發(fā)審委辦法”和“保薦業(yè)務(wù)辦法”進(jìn)行修改，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稱將設(shè)立單獨(dú)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，并希望適當(dāng)延長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)板保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)期。
征求意見(jiàn)的主要修改內(nèi)容，如設(shè)立單獨(dú)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，適當(dāng)增加發(fā)審委員會(huì)的人數(shù)，并加大行業(yè)專家委員的比例，充分發(fā)揮專家討論與審議的作用，這些都沒(méi)有問(wèn)題。
但征求意見(jiàn)對(duì)“保薦業(yè)務(wù)辦法”第3點(diǎn)修改意見(jiàn)，就怎么都看不出合理性了，既不符合當(dāng)下中國(guó)國(guó)情，又使得人懷疑對(duì)“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”中對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市條件的規(guī)定，從一開(kāi)始就錯(cuò)了。
先看對(duì)“保薦業(yè)務(wù)辦法”的修改內(nèi)容。據(jù)這次征求意見(jiàn)，對(duì)“保薦辦法”第72條規(guī)定略作調(diào)整。征求意見(jiàn)的通知中說(shuō)，原規(guī)定“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上的，將對(duì)相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”，只適用于主板，不適用于創(chuàng)業(yè)板。修改的理由，基于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的特性。
但當(dāng)初制定“保薦業(yè)務(wù)辦法”，對(duì)“上市公司上市當(dāng)年比上年利潤(rùn)下滑50%”進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，核心不是要求保薦人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)，也沒(méi)有在“保薦業(yè)務(wù)辦法”里提到這個(gè)要求。這個(gè)規(guī)定之所以很嚴(yán)格，目的其實(shí)很明確，就是要杜絕弄虛作假，嚴(yán)懲隱瞞重大影響公司運(yùn)營(yíng)的信息。是對(duì)上市公司在拿到募集資金后，業(yè)績(jī)變臉在中國(guó)資本市場(chǎng)屢禁不止的高度警惕。現(xiàn)在取消這點(diǎn)，雖然我們不能理解為這是有意縱容弄虛作假，但這是否意味著公司在創(chuàng)業(yè)板一上市后，其利潤(rùn)要求就不是標(biāo)準(zhǔn)了。至少保薦人不需要對(duì)上市當(dāng)年利潤(rùn)下降50%，對(duì)公司來(lái)說(shuō)極其重大的事件進(jìn)行合理解釋和高度負(fù)責(zé)了。但如此一來(lái)，假如出現(xiàn)重大應(yīng)披露信息，沒(méi)有披露的話，則該怎么處置呢？征求意見(jiàn)并沒(méi)有涉及。
當(dāng)然你可以泛泛地說(shuō)只要隱瞞了重大的應(yīng)披露信息，就可以繩之以法。但此項(xiàng)規(guī)定的修改，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)和高成長(zhǎng)中的不穩(wěn)定，卻容易成為托詞。如果延長(zhǎng)保薦人持續(xù)跟蹤的目的，是為了讓保薦人對(duì)上市公司信息披露完善負(fù)責(zé)，下降利潤(rùn)這么大，保薦人卻沒(méi)有相應(yīng)責(zé)任，這不僅延長(zhǎng)跟蹤時(shí)間沒(méi)有必要了，就連保薦人制度也可以取消了，監(jiān)管部門直接問(wèn)責(zé)和懲罰上市公司的高管就是了。
上述自相矛盾，征求意見(jiàn)中沒(méi)有答案。但只要我們回過(guò)頭看看“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”，就知道缺陷在哪里了！“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”的第10條規(guī)定，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件之第二款：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元”。
這本來(lái)就莫名其妙。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)，極其不穩(wěn)定是全世界公認(rèn)的事情。你規(guī)定了它贏利才能上市，投資人也是看到了它贏利才投資的。現(xiàn)在又規(guī)定保薦人對(duì)贏利巨幅下降，可以無(wú)動(dòng)于衷，前后矛盾，實(shí)在無(wú)厘頭。
創(chuàng)業(yè)板世界通行的理念是考慮到高成長(zhǎng)的未來(lái)，并不要求它當(dāng)期和成立以來(lái)有贏利，現(xiàn)在只修改“保薦業(yè)務(wù)辦法”其實(shí)無(wú)濟(jì)于事。而且假如這些制度在相互矛盾中同時(shí)實(shí)施，一定會(huì)出現(xiàn)真的創(chuàng)業(yè)公司，因?yàn)槔麧?rùn)門檻而上不了市；而假的創(chuàng)業(yè)公司上市，上市后業(yè)績(jī)立即大變臉。 |