去年11月份以來(lái),流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的行情的最大特點(diǎn)是,在流動(dòng)性沒(méi)有衰竭之前持續(xù)上漲,但由于缺乏基本面的支持以及受投資者情緒的影響,行情在運(yùn)行過(guò)程中會(huì)時(shí)常震蕩。這也是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情的共性之一。
雖然自1664點(diǎn)以來(lái),從理論上說(shuō),任何有股票、有交易的投資者都是盈利的,但仍有贏家和輸家之分。輸家的標(biāo)志是:一、受到去年金融危機(jī)的“驚嚇”,在反彈過(guò)程中早早出局并“死等1500點(diǎn)、1300點(diǎn)”的;二、在悲觀預(yù)期和刺激政策之間患得患失,“買(mǎi)了割、割了買(mǎi)”,或者是按照技術(shù)面的教條“見(jiàn)大陽(yáng)買(mǎi)入,見(jiàn)大陰拋出”的;三、在大盤(pán)循環(huán)波動(dòng)式上漲、個(gè)股結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)的行情中頻繁“拋弱的、追強(qiáng)的”,從而“被抽兩面耳光”的。衡量誰(shuí)是這輪行情的輸家,一個(gè)最簡(jiǎn)單的標(biāo)志是,只要不買(mǎi)行業(yè)景氣度弱的電力股、石油股,不騎上以大銀行股為代表的“笨重大象股”,買(mǎi)其他任何股票,此階段的盈利應(yīng)該至少是翻一倍。如果這輪行情的盈利幅度沒(méi)有超越同期大盤(pán)的漲幅,即是輸家。這輪行情的輸家多見(jiàn)于“看數(shù)據(jù)做行情”的超理性者、受輿論影響太多而缺少主見(jiàn)者、關(guān)注周邊市場(chǎng)走勢(shì)多過(guò)關(guān)心國(guó)內(nèi)市場(chǎng)者。
這輪行情中的贏家有兩類(lèi),一類(lèi)是在2000點(diǎn)以下“捂股”不動(dòng)者,此類(lèi)投資者又可分為“主動(dòng)捂”和“被動(dòng)捂”兩種情況。“主動(dòng)捂”是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)面、公司面、市場(chǎng)面的充分了解與理解,認(rèn)為雖然從中、短期看,市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)背景與行情波動(dòng)可能還會(huì)有反復(fù),但從長(zhǎng)期看,2000點(diǎn)以下是A股市場(chǎng)又一個(gè)難得的戰(zhàn)略性底部,且中、短期也有很好的安全邊際,基于戰(zhàn)略性底部的籌碼難得,所以堅(jiān)定地“長(zhǎng)捂”不放。“被動(dòng)捂”又可分為兩種不同的情況,一種是去年被深套其中,“不解套打死不出”的,盡管在這輪行情中從底部算起也獲得了翻番的漲幅,但一方面基于跌50%要漲100%才能彌補(bǔ)虧損,另一方面受套的成本實(shí)在太高,這輪行情中的翻番漲幅與收益相對(duì)于前期的巨虧仍是“小巫見(jiàn)大巫”。另一種“被動(dòng)捂”認(rèn)為,A股市場(chǎng)就是政策市,有這么多、這么大的政策,A股市場(chǎng)理應(yīng)漲個(gè)兩三倍才過(guò)癮。相對(duì)于前一種“被動(dòng)捂”的囚徒心理,此類(lèi)“被動(dòng)捂”具有明顯的賭徒心態(tài)。從A股市場(chǎng)的歷史看,任何一種“被動(dòng)捂”最終都以“長(zhǎng)江后浪推前浪,前浪擱淺在沙灘上”的結(jié)局而告終。
此輪行情中另一類(lèi)贏家是具有“索羅斯思想”,且具備高超的投機(jī)技巧,對(duì)A股市場(chǎng)的特性深有心得的機(jī)會(huì)主義者。這類(lèi)投資者認(rèn)為,在8—10年一次危機(jī)、5—6年是許多企業(yè)的生命周期、相對(duì)于“大小非”市場(chǎng)權(quán)益不對(duì)稱(chēng)的情形下,真正的價(jià)值投資難有作為,但A股市場(chǎng)作為一個(gè)新興股市,在諸多不成熟之余也蘊(yùn)含了許多“不成熟”賜予的機(jī)會(huì)。在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的這輪結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)行情中,他們以“車(chē)輪戰(zhàn)”戰(zhàn)術(shù)的滾動(dòng)操作方式獲得了遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均收益的超額利潤(rùn)。加上這類(lèi)投資者沒(méi)有成型的或固有的盈利模式,他們始終認(rèn)為在不同行情中能獲取利益最大化的模式就是最好的方式,等到下一輪行情出現(xiàn),他們或許又有了新的盈利模式。
不論哪一種風(fēng)格類(lèi)型,贏家的共性是“操作先動(dòng),行情后動(dòng)”,輸家則是“行情先動(dòng),操作后動(dòng)”。因此,贏家相對(duì)于市場(chǎng)總是主動(dòng)的,輸家相對(duì)于市場(chǎng)總是被動(dòng)者。 |
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